论文总字数：31234字

摘 要

在移动互联网大范围普及的社会背景下，网络搜索早已改变了我们获取信息的方式，网络舆情与多种社会，经济或政治现象息息相关。现有研究已经表明，投资者关注的变化会在经济状况、市场和公司基本面等因素不变的情况对股票价格产生短期的价格压力，导致股价波动。由于我国金融市场发展不够完善，个人投资者比例较高且投资理性化程度有限，该种波动在非效率市场上表现的更加明显，因此，研究投资者关注对股市的影响很有必要。在这样的背景下，本文采用百度搜索指数作为网络舆情和投资者关注的代理变量，选取国内A股市场上24支多元金融上市公司作为研究样本，通过面板数据模型的计量分析方法来研究网络搜索量对股票价格的短期影响。进一步地，将样本公司按资产总值大小分组，以研究该种影响在不同规模的公司之间是否存在差别。结果表明，投资者关注对当期的股价具有正向的影响，在接下来的三期均为负且效果逐渐减弱。并且相对而言，投资者关注对多元金融企业股票收益率的影响在低资产总值股票中更为明显，而不论这种影响是正向还是负向。针对以上结果，本文提出投资者可以通过观察百度指数的当期值，对当日收盘价和后几日市场表现进行预测，以实现盈利或者避免一定损失。

关键词：网络舆情，投资者关注，百度指数，多元金融

Abstract

In the context of the widespread adoption of the mobile Internet, web search has long changed the way we access information. Existing research has shown that changes in investors’ attention will generate short-term price pressure on stock prices even when factors such as economic conditions, market and corporate financial status hold unchanged, thus leading to greater stock price volatility. Due to the imperfection of China's financial market, the proportion of individual investors is relatively high and the degree of investment rationalization is very limited. This kind of volatility is more obvious in the non-efficient market in China. In this context, this paper uses Baidu Search Index as the proxy variable of Internet sensation and investors’ attention. We select 24 listed diversified finance companies in the domestic market as research samples, and conduct our research using the econometric analysis method of panel data model to explore the short-term influence of search intensity on stock prices. Further, sample companies are grouped by total asset size to investigate whether there this impact is different between companies of different sizes. The results show that investors’ attention has positive impact on the current stock price and negative impact in the next three periods and the effect is gradually weakened. Relatively speaking, the influence that investors' attention has on the stock returns of multi-financial companies is more pronounced in low-asset stocks, regardless of whether the impact is positive or negative. In conclusion, this paper proposes that by observing the current value of the Baidu Index, investors can predict the closing price of the day and the market performance in the next few days to effectively gain a profit or avoid certain losses.

KEY WORDS: Internet sensation, Investors’ attention, Baidu Index, Diversified Finance

目 录

摘 要 I

Abstract II

第一章 引言 1

1.1 选题背景 1

1.2 研究意义 3

1.3 研究框架及结构安排 3

1.4 研究方法及可能的创新点 5

第二章 文献综述 6

2.1 网络舆情的概念界定及研究方法 6

2.2 网络舆情对股价的作用机制 8

2.3 网络舆情对股价影响路径 9

2.4 文献简述 10

第三章 模型设计与实证分析 11

3.1 数据来源与样本选择 11

3.2 变量定义与数据描述性统计 11

3.3 总体样本实证检验 14

3.3.1 平稳性检验 14

3.3.2 总体面板回归 15

3.4 分组样本实证检验 16

3.4.1 平稳性检验 18

3.4.2 分组面板回归 19

第四章 结论与展望 22

4.1 研究结论 22

4.2 政策建议 22

致 谢 24

参考文献 25

引言

选题背景

网络舆情如何导致特定的经济，社会或政治现象，属于新闻学、社会学、经济学和政治学研究的交叉领域。随着互联网和移动电话等各种新媒体格式的出现，信息生成和传播的范围和速度也在不断提高。与此同时，移动互联网环境中新技术的快速发展和应用创造了新型的财务管理和运营模式，完成了资本流通，资本整合，支付和信息交换等业务流程。金融信息的迅速传播导致了大量网络舆情的产生，随着互联网用户群体的不断扩大，网络舆情在社会舆论格局中逐渐占据主导地位。在网络舆论的影响下，投资者的注意力，预期和情绪的影响和差异都呈现出扩大化的趋势，在短期内成为金融资产价格波动的主要驱动因素。在此背景下，研究网络舆情和投资者关注对股票市场价格变动的影响及其作用机制具有重要的意义。

随着互联网搜索技术的快速发展，网络搜索为我们提供了更加便利的信息获取方式，我国的网民规模和搜索引擎用户规模都在不断增长。根据中国互联网络信息中心（CNNIC）2019年发布的第43次《中国互联网络发展状况统计报告》，截至2018年12月，我国网民规模为8.29亿，互联网普及率达59.6%；其中搜索引擎用户规模达6.81亿，使用率为82.2%。

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