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摘 要

随着我国生态环境的日益恶化和社会公众对企业环保的关注程度日益提高，提升对环保的重视和投入对企业特别是上市公司来说具有越来越重要的意义。在监管部门的积极推动下，越来越多的上市公司开始在定期报告披露环境信息，部分公司还会发布单独的企业社会责任报告、环境报告或可持续发展报告。但是，由于环境信息的披露仍属自愿性质，企业自主性较强，实际的披露质量显得参差不齐。环境信息披露是如何影响企业价值的呢？具体的渠道是什么？究竟是哪种类型的环境信息对企业价值有实质性的影响？本文对上述问题进行了一定的探索。

本次研究选择的样本是江苏省几乎全部的上市公司（排除了少许数据异常的公司），计算环境信息披露质量为了保证数据的公正合理性，使用和讯网的数据。计算企业价值使用同花顺数据库软件的数据利用托宾Q理论进行计算得出。实证部分使用STATA进行数理分析，选取多元线性回归模型，来研究环境信息披露与企业价值之间的关系。最终研究结果是，江苏省上市公司的环境信息披露与企业价值无关。根据此结论，提出自己的建议，首先是政府及监管部门，应该制定有关环境保护和环境信息披露的法律法规来促进环境保护的实施，上市公司应加大环保力度并积极推进环境信息披露，同时投资者在投资决策过程中不能忽视上市公司披露的环境信息。

关键词：江苏上市企业，环境信息披露，企业价值

Abstract

With the deterioration of ecological environment and increasing concern of the public on the corporate environment, improve attention and investment in environmental protection has become increasingly important for enterprises, especially listed companies. Under the regulatory authorities’ actively promotion, some companies publish separate CSR reports, environmental reports or sustainability reports. However, corporate autonomy is strong, the actual disclosure quality looks uneven. How Environmental information disclosure affects the enterprise value? What is the specific channels? Exactly what type of environmental information has a substantial impact on the enterprise value? In this paper, these issues must be explored.

In this paper, a sample of listed companies in Jiangsu is used. The original environmental data disclosure information collected by Hexun is used as an indicator of environmental information disclosure to measure the quality of environmental information disclosure. Tobin's Q value is used to represent the company's value. A multiple linear regression model is used to empirically study the environment. The impact of information disclosure on corporate value is not significant. On the basis of this conclusion, this paper argues that regulators should improve the environmental information disclosure system and strengthen environmental regulation, and listed companies should increase environmental protection efforts and actively promote environmental information disclosure, and investors should pay attention to the environment-protecting information.

KEY WORDS: listed companies in Jiangsu, Environmental Disclosure ,firm value

目录

摘要 I

Abstract 2

第一章 引言 5

1.1研究背景和意义 5

1.2研究框架及研究方法 6

1.2.1研究框架 6

1.2.2研究方法 7

1.3理论基础 7

1.3.1 利益相关者理论 7

1.3.2 印象管理理论 8

1.3.3现金流量折现模型 8

1.4创新点 9

第二章 国内外文献综述 10

2.1国内外文献综述 10

2.2国外研究现状 10

2.2.1关于环境信息披露的内容和形式 10

2.2.2关于环境信息披露动因 10

2.2.3关于环境信息披露与企业价值关系 11

2.3国内研究现状 11

2.3.1关于环境信息披露的内容和模式 11

2.3.2关于环境信息披露动因 12

2.3.3关于环境信息披露与企业价值关系 12

2.4文献评价以及研究启示 13

2.5研究假设 14

第三章 实证研究设计 15

3.1样本的选取和数据来源 15

3.2变量设计 15

3.2.1 被解释变量:企业价值 15

3.2.2解释变量 16

3.2.3 控制变量 16

3.3模型构建 17

第四章 实证结果及分析 18

4.1描述性分析及统计结果 18

4.2相关性分析 19

4.3多元回归分析 19

4.3.1江苏省上市企业分析 19

4.3.1重污染行业江苏省上市企业分析 20

4.3.2国有行业江苏上市企业分析 21

第五章 结论与建议 22

5.1结论 22

5.2建议 22

致谢 24

参考文献 26

第一章 引言

1.1研究背景和意义

自1978年改革开放以来， 中国经济增长显著提速，但是中华大地却伤痕累累。特别是近年来我国的环境恶化日趋明显，污染事件频发，环保的社会关注度大幅提升。全国各地的大气、土壤及水资源的污染状况都让人触目惊心，当前的环保形势实在是不容乐观。要建设“美丽中国”，必须加大对环境污染的防范与治理。

在我国经济向工业化发展、市场化转型的过程中，企业成为最主要的污染主体。企业在日常生产过程中不可避免会产生主要为废水、废气、废渣的“三废”污染及其它类型的环境污染。而环境相关法律法规的不完善导致企业对环境的重视及投入不足，企业偷排乱排事件时有发生，从而造成极为恶劣的负面社会影响。值得庆幸的是，2015 年 1 月 1 日开始正式施行的《新环保法》给我国环保事业的发展带来了一丝曙光。

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