论文总字数：29206字

摘 要

本文基于中国信贷市场的信息不对称性，以及货币政策内生性、非对称性的现状，研究了货币政策和上市公司融资约束之间的关系。首先选取的研究对象为符合条件的2011-2016年创业板上市公司的数据，同时本文构造了符合创业板公司特征的融资约束指数来衡量融资约束程度。为了具体探究货币政策对创业板企业的影响，本文选取了货币政策感受指数、同期M2-GDP增长率之差和金融机构贷款余额同比增长率来探讨不同货币政策代理变量的选择。本文的研究结果表明：宽松的货币政策不能有效地缓解创业板上市公司的融资约束程度；在研究货币政策对中小企业的影响中，货币政策感受指数是货币政策代理变量的首要选择。最后，本文建议应加强对货币政策的预期管理，逐步提升货币政策的有效性；同时促进金融行业形成多元化竞争格局，优化创业板企业信用评估风险体系，改善创业板企业融资环境；创业板企业自身也要注重创新和研发，构筑企业的核心优势，以此提升盈利能力和竞争力，获取更多的融资渠道。

关键词：货币政策；融资约束；创业板

Abstract

Based on the information asymmetry of China's credit market and the current situation of endogeneity and asymmetry of monetary policy, this research studies the relationship between monetary policy and financing constraints of listed companies. Firstly, the research object for eligible gem listed companies' data in 2011-2016, at the same time the research constructs the gem companies financing constraint index to measure the degree of financing constraints. To concrete the effects of monetary policy on the gem companies, this research selects the monetary policy experience index, M2 growth rate of GDP over the same period and the balance of loans of financial institutions to grow at an annual rate of different proxy variables of monetary policy choice. The research results of this study show that loose monetary policy can not effectively ease the financing constraints of listed companies on the gem. In the study of the impact of monetary policy on small and medium-sized enterprises, the index of monetary sensitivity is the first choice of currency policy proxy variables. Finally, this research suggests that the expected management of monetary policy should be strengthened. At the same time, we should promote diversified competition in the financial industry, optimize the credit assessment risk system of enterprises on the gem board, and improve the financing environment of enterprises on the gem board. The gem enterprises should also pay attention to innovation and research so as to improve their profitability and competitiveness and obtain more financing channels.

KEY WORDS: Monetary policy, financing constraints , growth enterprise market

目 录

摘要 I

Abstract II

第一章 引言 1

1.1研究背景 1

1.2研究意义 1

1.3论文结构和技术路线 1

第二章 文献综述 3

2.1概念介绍 3

2.2文献综述 3

2.3文献评述 6

第三章 研究设计 6

3.1研究假设 7

3.2变量设定 8

3.2.1被解释变量—融资约束 8

3.2.2解释变量—货币政策 8

3.2.3 控制变量 9

3.3样本选择和数据来源 10

3.3.1 数据来源 10

3.3.2 数据筛选 10

第四章 模型设定和实证分析 11

4.1描述性统计 11

4.1.1融资约束指数分组样本情况及指数构建 11

4.1.2描述性统计 12

4.2相关性分析 13

4.3实证检验 13

4.3.1模型设定 13

4.3.2模型修正 14

4.3.3回归结果分析 16

第五章 结论和建议 20

5.1研究结论 20

5.2政策建议 20

5.2.1加强货币政策预期管理，逐步提高货币政策有效性 20

5.2.2 完善金融市场发展，扩大间接融资体系 20

5.2.3 创业板上市公司应注重自身素质的发展 21

致谢 22

注释 23

参考文献（References） 23

第一章 引言

1.1研究背景

伴随着我国经济的转型发展和全球经济一体化程度的提高，经济波动在频率和幅度上都有了大幅增加，货币政策作为宏观经济调控的主要手段发挥重要作用，货币政策逐渐成为政府平抑经济短期波动的重要政策工具。同时由于当前中国信贷市场的信息不对称以及市场机制的不完善，融资约束问题已成为制约经济转型升级的重要瓶颈之一。但多数关于此问题的研究仅关注企业内部因素，而考虑外部宏观环境因素尤其是货币政策对企业融资约束的影响研究在最近几年才开始出现。

中国创业板市场于2009年10月正式开板上市，在创业板上市的公司主要为具有高成长性的创业型企业、中小企业和高科技产业企业。创业板的设立支持了创新创业型企业的发展，并落实了中国自主创新战略的实施。有数据表明:改革开放以来,75%的技术创新和85%的新产品都是由中小企业创造的。创业板市场为中小企业的自主创新提供了融资需要、激励机制和优胜劣汰机制，有利于提高社会整体的创新效率。但融资难一直是困扰创业板企业发展的难题。

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