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摘 要

近年来，绿色债券由于其具有“绿色”特性备受青睐。而在我国，绿色债券的发行规模和数量连年攀升。但是，因为绿色债券在我国出现的时间比较晚，许多投资者对绿色债券投资风险的了解还不够深。基于此，本文以我国绿色债券市场为研究对象，利用市场的日交易数据和数学模型探寻我国绿色债券市场的总体风险水平。

本文首先主要介绍研究背景和意义，然后确定研究方法和框架；然后对国内外关于绿色债券研究的文献资料进行总结分析，并结合绿色债券本身的特点和交易情况，分析绿色债券的主要投资风险，引入VaR风险测度方法，这是实证研究的重要理论基础部分。之后是对绿色债券市场风险的实证研究，利用Choices数据库计算绿色债券的VaR值，得到投资绿色债券的风险损失。最后得出研究结论，提出合理的绿色债券投资策略。

本文经过研究得出绿色债券具有较低的风险，且可以用VaR模型很好测量出绿色债券的风险，投资者可以自行使用VaR模型，可以据此指导投资者和投资机构的理财结构。

关键词：绿色债券，投资风险，VaR

Abstract

In recent years, green bonds have been favored because of their "green" characteristics. In our country, the scale and quantity of green bonds have been rising year after year. However, because the emergence of green bonds in China is relatively late, many investors on the risk of green bonds investment is not deep enough. Based on this, this paper studies the green bond market in China, using the daily trading data and mathematical model to explore the overall risk level of the green bond market in China.

Firstly, this paper mainly introduces the background and significance of the research, and determines the research method and framework of the paper based on the previous research results. Then, the paper summarizes and analyzes the literature on green bonds research at home and abroad, and analyzes the main investment risks of green bonds based on the characteristics and trading conditions of green bonds, and introduces VaR risk measurement methods. This is an important theoretical basis for empirical research. This is followed by an empirical study of the risks of the green bond market. Using the Choices database to calculate the VaR value of green bonds, the risk loss of investing in green bonds is obtained. Finally, the conclusion of the research is drawn, and the reasonable green bond investment strategy is put forward.

This paper concludes that green bonds have lower risks and can be well measured with the VaR model. Investors can use the VaR model on their own, which can guide investors and investment institutions in their financial management structure.

Key-words: green bonds, investment risk, VaR

目录

摘要 I

Abstract II

第一章 概述 2

1.1 研究背景和意义 2

1.1.1 研究背景 2

1.1.2 研究意义 2

1.2 研究内容和研究方法 3

1.2.1 研究内容 3

1.2.2 研究方法 3

1.3 相关概念界定 3

1.3.1 绿色债券 3

1.3.2 投资风险 4

1.4 论文框架结构 4

第二章 文献综述及相关理论 6

2.1 文献综述 6

2.2 相关理论基础 8

2.2.1 投资组合理论 8

2.2.2 资本资产定价模型 8

2.3 本章小结 8

第三章 绿色债券市场风险来源及测度方法 9

3.1 绿色债券投资风险 9

3.1.1 绿色债券投资的系统性风险 9

3.1.2 绿色债券投资的非系统性风险 9

3.2 VaR风险测度方法 9

3.2.1 VaR简介 10

3.2.2 VaR的计算方法 10

3.3 本章小结 11

第四章 二级市场绿色债券投资风险的实证分析 13

4.1 数据来源和样本选取 13

4.1.1 数据来源 13

4.1.2 样本选择 13

4.2 描述性统计 13

4.3 样本数据分析 14

4.4 结果分析 15

4.5 本章小结 17

第五章 结论与建议 18

5.1 研究结论 18

5.2 研究建议 18

致谢 20

参考文献 21

第一章 概述

1.1 研究背景和意义

1.1.1 研究背景

自2016年我国市场上出现第一支绿色债券以来，我国绿色债券市场的发展趋势一路高涨, 在许多领域又取得了新的突破。同时，制度也越来越标准化了，越来越多的实体企业发行了绿色债券。这表明，经济转型为绿色可持续发展模式已成为发展的主题，能源节约、环境保护等绿色产业已成为发展的新方向。因此研究绿色债券市场的投资风险有重要意义。

本论文主要研究二级市场绿色债券投资风险，原因有三：

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