论文总字数：21475字

摘 要

纵观国内外学者的文献，其中不乏对关联交易的研究。本文首先对关联方及关联交易等相关概念进行了回顾，并对十一类关联交易做了简单了说明。为了对关联交易有更加深入的认识，文中从关联交易类型、关联交易发生行业及关联方关系三方面对2014-2016年我国上市公司的关联交易现状进行了深入分析。从分析结果可知，我国上市公司关联交易确实大量存在，表现出交易金额巨大、交易频繁、涉及范围广、关联关系复杂等特征。接着，文章基于交易费用理论及委托代理理论从制度根源与主要动机两方面分析了关联交易大量发生的原因，认为上市公司的股权结构失衡为关联交易的发生创造了条件，而再融资制度则是上市公司进行关联交易的主要动机。为进一步探究股权结构与融资动机对关联交易的影响，本文进行了实证分析。实证结果表明，第一大股东绝对控股与关联交易规模正相关，股权集中度与关联交易规模负相关，而融资动机与关联交易规模不显著正相关。最后，为进一步规范关联交易行为，促进我国证券市场健康有序的发展，本文立足现状分析与实证分析的结果提出了相应的政策建议。

关键词：关联交易，股权结构，再融资制度，关联交易规模

Abstract

The related transaction issue has always been one of the hot topics studied by scholars at home and abroad. This article first reviews the related concepts of related parties and related transactions, and briefly introduces the 11 types of related party transactions. In order to have a more in-depth understanding of related party transactions, this article makes an in-depth analysis of the status quo of related-party transactions of listed companies in China from 2014 to 2016 from three aspects: the type of related party transactions, the industry of related party transactions, and the relationship of related parties. From the analysis results, it can be seen that the related transactions of listed companies in China do exist in large numbers, showing the characteristics of huge transaction amounts, frequent transactions, wide range of involvement, and complex relationship. Then, based on transaction cost theory and principal-agent theory, the paper analyzes the causes of the large number of connected transactions from the perspective of institutional roots and main motives, and concludes that the unbalanced ownership structure of listed companies creates conditions for the occurrence of related transactions, and the refinancing system is the main motivation for listed companies to conduct related transactions. In order to further explore the influence of equity structure and financing motive on related party transactions, this article conducts empirical analysis. The empirical results show that the absolute control of the largest shareholder is positively related to the size of related party transactions, and the degree of ownership concentration is negatively correlated with the size of related party transactions, and the financing motivation is not significantly positively correlated with the size of related party transactions. Finally, in order to further regulate the related party transactions, this article puts forward corresponding policy recommendations based on the results of current situation analysis and empirical analysis.

KEY WORDS: related transaction, equity structure, refinancing system, scale of related transactions

目录

摘要 I

Abstract II

第一章 导论 1

1.1研究背景及意义 1

1.2研究方法 1

1.3本文结构与安排 2

第二章 文献综述 3

2.1关于关联交易现状的研究 3

2.2关于关联交易发生原因的研究 3

2.3关于关联交易与股权结构、盈余管理的研究 4

第三章 我国上市公司关联交易现状分析 5

3.1关联交易概述 5

3.1.1关联方 5

3.1.2关联交易 5

3.1.3关联交易的分类 5

3.2 关联交易现状研究 6

3.2.1关联交易类型分析 7

3.2.2关联交易行业分析 8

3.2.3关联方分析 9

3.3本章小结 10

第四章 我国上市公司关联交易产生的原因分析 12

4.1制度根源：上市公司股权结构失衡 12

4.2主要诱因：再融资制度 13

第五章 实证分析 15

5.1研究变量 15

5.1.1因变量 15

5.1.2自变量 15

5.1.3控制变量 15

5.1.4模型建立 16

5.2实证数据来源 17

5.3实证结果 17

5.3.1描述性分析 17

5.4.2 相关性分析 17

5.4.3回归分析 18

第六章 研究结论与政策建议 20

6.1 研究结论 20

6.2政策建议 20

致谢 22

参考文献 23

第一章 导论

1.1研究背景及意义

自从1990年11月26日上海证券交易所成立至今，关联交易普遍存在于上市公司之间。关联交易的产生有其必然性，这主要是因为我国上市公司多系有国有企业改制而来，往往采取“主体先上市、原公司改造为母公司”的上市方式。这种独特的上市方式使得上市公司无法独立进行经营活动，对于母公司具有强烈的依赖性，因而母子公司之间的关联交易十分频繁。再加上，我国上市公司的公司治理机制不完善，股权结构集中度高，这为控股股东进行非公允关联交易创造了条件。经济体制的不完善和法律、监管体系的不健全滋生了关联交易大量存在的环境。关联交易本身也有诸如规避税负，降低交易成本，进行盈余管理的优点。各种因素的共同作用导致关联交易一直备受上市公司青睐。

国内外有不少研究关联交易的文献。从已有的文献来，关联交易无论是从规模还是发生概率上都整体呈上升趋势。关联交易作为一种特殊的资源配置方式，具有双面性。与一般的商业交易不同，关联交易发生在上市公司与关联方之间，交易具有隐蔽性及非公允性的特点。正因为如此，一方面，关联交易可以减少企业之间的信息不对称，降低谈判成本和交易费用，促进企业发展及实现规模扩张，提高经济运行的效率。另一方面，市场中的企业及个人都是追求自身利益最大化的理性经济人，它们受自身利益的驱使很有可能利用非公允关联交易攫取私利，这种现象极大地损害和国家广大中小投资者的利益，不利于国民经济的正常发展。上市公司利用关联交易进行盈余管理以达到提高利润，粉饰报表吸引投资者的目的；控股股东利用非公允关联交易占用上市公司的资金，进而“掏空”上市公司的实例屡见不鲜。证券市场中的不少违法违规行为都是由关联交易导致。这严重阻碍了我国证券市场的发展，与我国建立一个公开、公正、公平的资本市场的目标显然背道而驰。

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