论文总字数：24244字

摘 要

近年来我国经济正处于下行阶段，上市公司经营情况不确定性增大，导致其融资成本变高，融资难度增大。为了解决该不确定性问题，担保关系在企业之间的存在越来越普遍。当多家上市公司之间均存在着担保关系时候，即形成了担保市场。担保市场是金融市场重要的组成部分。一方面担保市场解决了银行上市公司之间的信息不对称问题，使得上市公司融资难度相对降低。而另一方面，担保关系使得上市公司之间联系更加联系紧密，当部分上市公司发生经营问题时，其他的上市公司可能也会受到影响，导致系统性危机的出现。而担保结构的特征对于担保市场的有着重要的影响，直接关系到其稳定性。本文通过度分布，度相关性，中心度，相似度等指标来研究上市公司担保网络，了解其结构特征，进而识别重要的企业。

本文利用多层网络模型来研究中国担保市场中担保关系的结构特征，将上市公司作为节点，担保关系作为边，主要研究连带责任担保，一般担保和保证担保三种担保类型。本文基于这三种担保类型构建了三层网络，并对此实证研究发现：三层网络都有着无标度性和异配性；其中的一层网络与其它层的网络的结构相似性不大；对中介中心性的研究结果表明某一层网络的中心节点在其余的网络层次中并不一定是中心节点；相类似的，除了部分中心度极高的节点，特征向量中心性的研究得出了与中介中心性相类似的结果。

关键词：担保市场；多层网络；相似度；中心度

Abstract

During the last several years, with the economic downturn of China, the uncertainty of listed companies is more obvious than before, the cost and difficulty of finance are higher. To solve this problem, the relationship of guarantee among this companies are very common. Guarantee market is made up by some listed companies which was guaranteed by each other. Guarantee market is an important part of the financial market. It could overcome the asymmetric information among listed companies. On the other hand, it contributes to strong correlations among listed companies. When some listed companies’ financial situations are worse, the other companies of this guarantee market may be negatively influenced, which may cause the systemic risk. We mainly study the distribution of degree, the correlation of degree, the similarity and the centrality of the multiplex network, to understand the structure of the guarantee market and get the key enterprise of this market.

We adopt complex network to investigate the guarantee market of China. In this model, the listed company is node and the relationship of guarantee is edge. We investigate a multiplex network of the guarantee market with three layers corresponding to different types of guarantee relationships in China. We find that three single-layer networks all have the scale-free property and are of disassortative nature. According to the similarity analysis, a single-layer network is not quite representative of another single-layer network. The result of the betweenness centrality shows that central companies in one layer are not necessarily central in another layer. And the eigenvector centrality has the same result of the betweenness centrality except the top central company.

KEY WORDS: multiplex network, guarantee market, similarity, centrality

目 录

摘要 I

Abstract II

第一章 绪论 1

1.1研究背景及研究意义 1

1.2研究现状 2

1.3研究内容与框架结构 4

1.4论文的主要工作 4

第二章 担保多层网络模型构建 6

2.1担保多层网络的构建 6

2.2数据描述 6

2.3网络结构指标 7

2.3.1节点度分布 7

2.3.2度相关性 8

2.3.3相似度 8

2.3.4中心度 8

2.4本章小结 9

第三章 担保多层网络结构实证分析 10

3.1单层网络拓扑结构分析 10

3.2多层网络实证分析 11

3.2.1相似度分析 11

3.2.2中心度分析 12

3.3本章小结 14

第四章 总结与展望 15

4.1本文的主要工作和结论 15

4.2进一步的研究展望 15

致谢 16

参考文献 17

本科阶段的学术成果 19

绪论

1.1研究背景及研究意义

上市公司是现代金融体系重要的组成部分，也是整个国民经济健康运行不可或缺的一环。在2016年，中国A股的上市公司市值已达到了507685亿元，占当年国内生产总值74.4万亿元的68.2%（中国统计年鉴2017），可见上市公司在中国经济中有着举足轻重的地位。随着我国的各项改革工作日趋深入，金融要服务于实体经济等要求日渐落实，上市公司对国民经济的促进作用将愈发明显。但是上市公司由于其业务庞大、管理体系复杂，有时会陷入经营困境，进而会产生债务违约。在整个市场中处于主导地位的上市公司如果产生类似情况，则会影响整个市场的稳定性。2008年9月，美国的两大房贷巨头房利美和房地美出现债务违约，引起了整个市场的恐慌，最后导致了全球性的金融危机。

担保，是指在借贷、买卖、货物运输、加工承揽等经济活动中，债权人为保障其债权实现的，要求债务人向债权人提供信用保证的合同。担保合约的出现，有力的解决了上市公司双方之间所存在的信息不对称的问题。当多家上市公司之间均存在担保关系时候，即形成了担保市场。上市公司担保市场的建立，一方面降低了上市公司的融资成本，更加方便。王永钦等（2014）分析了华东地区某地级市商业银行所辖全部网点的贷款台账数据，他们发现企业在担保网络中“居中度”越高，企业的授信额度和实际能够获得的金额就越高。但是另一方面也增加了上市公司个体与个体之间的互联，若担保市场中某一些上市公司产生破产的风险，势必会通过相互之间的担保关系，影响其他的上市公司，最终造成系统性的金融风险。

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