论文总字数：23053字

摘 要

ST公司是我国证券市场上特殊的群体。任何一家理智的上市公司都不愿意被实施ST，“摘帽”是ST公司努力的方向，在“摘帽”过程中，ST公司的资本结构起着至关重要的作用。因此，对ST公司的资本结构与公司生命轨迹相关性的研究就显得极为重要。国内外大量文献关于ST公司的研究广泛集中于对财务困境的预测，以及盈余管理、资产重组对ST公司“摘帽”的影响，并且大多学者选取的都是截面样本，即研究同一年不同ST公司的情况，即使是连续几年的样本，以资本结构为主切入点，探析其与ST公司生命轨迹相关性的文献较少。

因此本文在以往文献基础上，借鉴前人经验，提出了写作的理论基础，并界定了资本结构以及ST公司生命轨迹的相关概念，接着选取了2010-2013 年A股被实施ST的上市公司作为研究对象，追溯其被ST之日起及后续两年的全过程进行了探讨，并着重将资本结构与ST公司“摘帽”的关系进行了实证分析。通过描述性统计和 Logistic 回归分析发现，资产负债率、流动负债率与ST公司“摘帽”呈显著的负相关关系；股权集中度与ST公司“摘帽”呈显著的正相关关系。

关键词：ST公司，资本结构，生命轨迹

Abstract

The Special Treaty system is a unique form of the securities market in China, so ST Company has become a special group in the securities market. Being ST is what any rational listed company does not want to happen. Taking off the hat is the direction of ST company's efforts, and the adjustment of ST company's capital structure plays an important role in the process of "getting out of difficulties". Therefore, it is very important to study the correlation between the capital structure of ST company and its life track. A large number of literatures at home and abroad focus on the prediction of financial distress, earnings management and asset weight. The impact of the group on ST Company's "getting out of difficulties", and most scholars have chosen cross-section samples, that is, to study the situation of different ST companies in the same year, even if the samples for several consecutive years are based on capital structure as the entry point. There are few documents about the correlation between the life track of ST company and its relationship.

On the basis of previous literatures, this paper puts forward the theoretical basis of writing, and defines the related concepts of capital structure and ST company's life trajectory, then chooses the implemented ST listed companies in 2010-2013 as the research object, This paper traces the whole process of ST and the following two years, and emphatically analyzes the influence of capital structure on uncapping ST. By descriptive statistics and logistic regression analysis, it was found that the ratio of assets and liabilities and the ratio of current liabilities had a significant negative correlation with uncapping ST, and the concentration degree of equity had a significant positive correlation with uncapping ST.

KEY WORDS : Special Treaty，Capital Structure，Life Track

目 录

摘要 I

Abstract II

1 绪论 1

1.1 选题背景及意义 1

1.1.1选题背景 1

1.1.2 研究意义 1

1.2 相关概念界定 1

1.2.1资本结构 1

1.2.2 生命轨迹 2

1.3 研究思路与研究方法 2

1.3.1 研究思路 2

1.3.2 研究方法 3

1.4 本文可能的创新点 3

2 相关理论与文献综述 4

2.1 资本结构的理论基础 4

2.1.1传统理论 4

2.1.2现代理论 4

2.1.3其他理论 5

2.2 文献综述 5

2.2.1国外文献综述 5

2.2.2国内文献综述 6

2.3 理论小结与文献评述 6

3 研究假设与研究设计 8

3.1 研究假设 8

3.1.1资产负债率与生命轨迹 8

3.1.2流动负债率与生命轨迹 8

3.1.3金融负债率与生命轨迹 8

3.2 研究设计 9

3.2.1 样本选择和数据来源 9

3.2.2 变量说明 9

3.2.3 建立模型 11

4 实证分析 12

4.1描述性统计 12

4.2共线性检测 12

4.3 logistic回归分析 13

4.3.1模型拟合度检验 13

4.3.2回归结果分析 13

4.3.3稳健性检验 15

5 结论与展望 16

5.1结论与建议 16

5.2局限性与展望 16

致 谢 18

参考文献 19

1 绪论

选题背景及意义

资本结构除了能够衡量企业绩效外，也是企业利益相关者作为判断企业经营状况的重要标准。所以企业在作财务决策时会重点关注自身的资本结构。近几年研究上市公司资本结构的学者大多集中在主板市场，尚缺乏对ST板块公司的研究，但这类被实施ST的上市公司会对我国的股票市场产生重要影响，由于合理的资本结构能够提高公司的运行质量，增强公司应对危机的能力，尤其对于正处在困境之中的ST公司来说，改善资本结构，有助于公司实现“摘帽”。故本文试图在ST公司资本结构与其后续发展的关系这个方面展开研究。

1.1.1选题背景

我国上市公司能否健康发展对我国股票市场的良好运行起着至关重要的作用。然而部分上市公司由于一些特殊原因导致公司业绩下滑,连续出现亏损，最终被实施ST。这些公司在处理期间如果财务状况持续恶化的,甚至会走上退市的道路，这不仅给企业后续的发展带来挑战，也会给国家经济发展带来不良影响。然而企业财务情况恶化并不是一日使然的,除了宏观经济因素，ST公司资本结构异常是导致其经营业绩恶化的重要原因。并且任何一家理智的上市公司都不愿意被实施ST，“摘帽”是ST公司努力的方向，在“摘帽”的过程中,资本结构起着至关重要的作用。因此,对ST公司的资本结构与公司生命轨迹相关性的进行研究，就显得极为重要。本文选择ST公司作为研究对象，追溯其被实施ST起至退出ST行列的过程进行了探讨，并将研究重点放在上市公司进入ST之后，资本结构与ST公司”摘帽”的关系。对已经进入ST行列的企业就如何改善其资本结构，寻找未来出路有所启迪,同时为我国上市公司合理配置资本结构，规避风险，提出防范对策，对公司保持经营发展上的稳定和安全性起到警示作用。

1.1.2 研究意义

本文基于资本结构视角，对ST公司生命轨迹研究，具有以下意义：

首先，从理论出发，可以扩充资本结构理论。大多数学者对资本结构的研究分析主要从主板市场的上市公司入手，而对ST公司资本结构与生命轨迹研究相对较少。因此，研究ST公司生命过程中资本结构与其脱离困境的关系，对于丰富资本结构理论具有一定意义。

剩余内容已隐藏，请支付后下载全文，论文总字数：23053字