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摘 要

P2P网络借贷市场是互联网金融的重要组成部分，更是传统金融市场的重要补充。随着利率市场化的推进，利率成为更加重要的经济指标。本文利用从拍拍贷和人人贷借贷平台上获取的数十万数据进行实证研究，并将平台利率的日度平均值作为时间序列进行分析，发现了对P2P借贷平台贷款利率有显著影响的三类因素：贷款本身特征、借款人资信状况和宏观经济变量。总体来说，资信状况越好的借款人其借款成本就会越低。而对于模式不同的两个平台，部分影响因素对贷款利率的影响也不同，比如贷款金额越高，人人贷借款利率越低，而拍拍贷借款利率则会越高。基准利率对这两个平台的影响也有差异。上海银行间隔夜拆借利率自出现以来，逐步成为利率的最重要的指标，因此我们选择其作为基准利率，另外我们还选择了国债收益率作为重要的利率指标。结果显示，基准利率对P2P平台借款利率有着显著的正相关影响。另外P2P平台借款利率有极强的自相关性，可见其有极大的风险积聚性，因此维持P2P借贷平台的平稳发展对互联网金融的安全稳定和风险规避有着重要作用。

关键词：P2P借贷；贷款利率；基准利率；上海银行间隔夜拆借利率

ABSTRACT

With the development of Internet technology and finance, online Peer-to-Peer (P2P) lending market is not only an important part of Internet finance but also an important supplement to the traditional financial market. With the interest rate marketization, interest rate is becoming a more important economic indicator. The data from the Renrendai and Paipaidai has been used for empirical research and then we find there kind of factors which affect the interest rate in the P2P lending market—loan-specific, borrowers’ and macroeconomic factors. In different platforms with different modes, the effect of some factors is different, such as the amount of loans. Since the shibor was been into used, it has become a more and more important indicator of rate. And this is why shibor was chosen as the benchmark interest rate. The fluctuation trend of the shibor and the interest rate of P2P lending is almost no difference. As the result, the benchmark interest rate has significant effect on P2P lending interest rate. The interest rate of P2P lending market has strong autocorrelation and the risk of P2P lending is highly aggregative. So it is very important to maintain the steady development of P2P lending market.

Key words：P2P lending; interest rate of loan; benchmark interest rate; shibor

目 录

摘要 I

ABSTRACT II

第一章 绪论 1

1.1选题背景 1

1.2研究意义 2

1.3研究内容和方法 2

1.4研究的关键点和难点 2

第二章 文献综述 4

2.1互联网金融的起源与发展 4

2.2 P2P网络借贷利率的决定机制 4

2.2.1借款人自身的信息对借款利率的影响 5

2.2.2贷款相关因素对借款利率的影响 5

2.2.3宏观经济因素对借款利率的影响 6

2.3独创之处 6

第三章 研究设计 8

3.1模型介绍 8

3.2数据来源 8

3.3变量设计 8

3.3.1因变量 8

3.3.2自变量 8

3.4变量的描述性统计 10

3.4.1借款合同数据 10

3.4.2日度平均数据 11

第四章 实证分析 13

4.1微观实证分析——基于借款合同信息 13

4.1.1人人贷回归分析 13

4.1.2拍拍贷回归分析 14

4.2宏观时间序列分析——基于日度贷款利率平均 15

4.2.1单位根检验与协整检验 15

4.2.2格兰杰因果检验分析 16

4.2.3回归结果分析 17

第五章 结论与建议 19

5.1发现与结论 19

5.2多角度建议 19

致 谢 21

参考文献 22

绪论

1.1选题背景

20世纪90年代至今，信息技术飞速发展，与此同时互联网技术在金融中的应用越来越广泛，互联网金融作为互联网技术迅猛发展下金融体系剧变后的产物，已经成为时代发展的必然趋势，不可忽视。2016年政府工作报告中提出，进一步深化中国金融改革，加强和完善金融监管，促进中国互联网金融稳定发展。互联网金融之所以取得指数型增长的原因大致如下：它丰富了人民群众的理财投资方式，为部分消费者提供超前消费的可能，为小微企业的融资提供了助力。这三者正是经济高速发展的中国当下急需解决的问题，尤其是小微企业的融资难问题，在2017年的政府工作报告中也曾被提到：“有效缓解中小微企业融资难、融资贵问题”。可见互联网金融的发展有着极大的影响和意义。

P2P（Peer-to-Peer）网络借贷平台的成长就是互联网金融发展的一面鲜明旗帜，它起源于欧美，在欧美获得了极大的成功，尤其是在金融制度完善的西方发达国家，P2P网络借贷甚至融资成本低于银行同期贷款利率。自国内第一家P2P纯信用无担保网络借贷平台——拍拍贷于2007年6月成立以来，P2P网络借贷平台尽管规模依然远不如传统金融市场的体量，但是在经历了前期的蛰伏和后期的爆发式增长，正以势如破竹之势成为互联网金融最炙手可热的一个组成部分，成为推动中国经济金融发展的一大助力。

另外，P2P网络借贷平台的体量和增长速度都让我们惊叹，截止到2017年4月底，累计共有5890家网络借贷平台投入运营，相比于2015年1月的2918家网络借贷平台，平台数量在两年半不到的时间内翻了一倍。2017年3月全行业成交额在2508.4亿元，环比增长22.76%，相较于2014年1月的117.7亿元，增长了近20倍。P2P网络借贷行业历史累计成交量达到了41000亿元，去年3月底历史累计成交量为17450亿元左右，可见P2P网络借贷的体量在近两年内出现了大幅的增长，P2P网络借贷在近两年的发展是指数型的，且发展潜力巨大。另外，P2P网络借贷的便利性和普惠意义，大大促进了“金融脱媒”的过程，是传统金融体系的补充，对资金流通和配置有重要意义。因此研究P2P网络借贷的相关问题，无疑对经济金融发展进程有重大的理论意义，本文主要研究P2P网络贷款利率的决定因素以及P2P网络贷款利率与基准利率之间的关系问题。

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