论文总字数：23815字

摘 要

在职消费是研究现今股份制企业所普遍存在的代理问题的重要参量，高管作为经营层将有很大动机占有企业的部分现金流，不可避免将造成企业运行的无效率性。另一方面，独立董事的重要职能之一为监管企业内部事务的合理有序，在这种层面上独立董事的存在应该对企业高管的在职消费产生一定的抑制作用。因此本文研究独立董事对在职消费的这种抑制作用，以期找出这种影响的形成机理。

在已有的文献及相应研究成果的基础上，将在职消费与独立董事结合考量，提出本文的假设：独立董事的存在会对企业高管的在职消费产生抑制作用。在实证研究部分，本文最终将样本确定在江苏省国有上市公司，在变量设置部分阐释了回归分析各个变量的意义。本文研究结果表明以下结果：1.独立董事勤勉程度高，则企业的高管在职消费水平则相对较低；2.独立董事比例高的企业，在职消费水平相对较低，但这种抑制关系不显著。

文末根据实证分析的结果提出了相应的有关于现代企业内部治理的两点建议：1.企业应当更加重视独立董事在企业内的职责地位，以促进独立董事的尽职尽责的履职；2.拓宽独立董事的履职渠道。

关键词：企业高管；独立董事；在职消费；国有企业

Abstract

On the job consumption is an important parameter of agency problems exist in joint-stock enterprises nowadays. Executives as a business layer will have a great motivation to exclusive share of corporate cash flow, which will inevitably cause invalid operation of business. On the other hand, one of the important functions of independent directors is to supervise the internal affairs of enterprises in a reasonable and orderly order. At this level, the existence of independent directors will have a corresponding impact on the business executives' on the job consumption. Therefore, this paper studies the inhibitory effect of independent director on on-the-job consumption, in order to find out the formation mechanism of this influence.

Based on the existing literature and relevant research results, this paper analyses the formation mechanism of consumption, and the positive and negative nature of the on-the-job consumption. The combination of consideration and on-the-job consumption of independent directors make us put forward the hypothesis of this argument: the presence of independent directors will produce executives on-the-job consumption inhibition. In the part of empirical research, this paper finally identifies the sample in the state-owned enterprises listed companies in Jiangsu province. Among the part of data analysis, it explains the significance of each variable with return analysis. The results of this study indicate that the following two points: 1 when independent directors diligent degree is high, enterprise executives consumption level is relatively low; 2 when the proportion of independent directors in companies is high, the consumption level is relatively low, but this inhibition is not significant.

At the end of the paper, we put forward the corresponding three suggestions on modern enterprise internal governance according to the results of empirical analysis: 1 Enterprises should pay more attention to the status of independent directors in the enterprise responsibilities, to promote the responsibility of independent directors to perform their duties due diligence; 2 Enterprises should broaden the channels with independent directors to do better in their functions; 3 Enterprises may be appropriate to increase the proportion of independent directors in the board of directors.

KEY WORDS: Enterprise Executives, Independent Directors, On The Job Consumption, Listed State-owned Enterprises

目 录

摘要 I

Abstract II

第一章 绪论 1

1.1研究背景 1

1.2研究目的及意义 2

1.2.1研究目的 2

1.2.2研究意义 2

1.3研究的内容及方法 3

1.3.1研究内容 3

1.3.2研究方法 3

第二章 独立董事与在职消费的文献回顾 5

2.1在职消费文献综述 5

2.2独立董事文献综述 6

第三章 理论分析与提出假设 7

3.1理论分析 7

3.2提出假设 7

第四章 研究设计 9

4.1样本选取与数据来源 9

4.2变量设计 9

4.2.1实证分析的变量选取 9

4.2.2模型构建 11

第五章 实证分析 12

5.1描述性统计 12

5.2相关性分析 12

5.3回归分析 13

第六章 研究的结论与建议 15

6.1研究结论 15

6.2相关建议 16

参考文献 17

附 录 18

致 谢 20

第一章 绪论

1.1研究背景

在现代股份制企业制度下，股权所有人与企业的生产运营与财务管理这些事务相分开，由股东大会及董事会聘请经理层管理企业事务运营与资金流动。^[1]此时经理层事实上并不拥有企业的所有权，而是被赋予经营的权利，亦即“代理”众多的股东管理公司。这种所有权与经营权相分离的制度不可避免的造成了一个代理问题——企业高管层将总是有独自占有公司现金流的倾向。高管在职期间出于各项事务产生的消费，由于代理问题的出现，在内部监管不利的情况下其数额将达到远超正常水平的地步，并影响企业的经营效率，这种情况更可能发生在高管薪酬对比公司业绩敏感度较低的企业，何况部分高管有改变公司财务报表的权力。

我国的国有企业高管薪酬特别是垄断行业的高管货币薪酬在过去很长一段时间内都显得过高，相关研究表明在这些企业没有盈利甚至出现亏损时，高管的薪酬并没有出现相应的降低情况，也就表现为经营的无效率。2008年下半年度，国务院下发了关于国国有企业高管薪酬管制的重要文件，从薪酬结构，基本年薪，绩效年薪等多个层面对高管层的货币薪酬制度作出硬性规定。这一调整影响重大，随着该规定逐步完善并放诸实施，国有企业高管层薪酬受到很大的限制，在这种情形下，诸多文献研究表明在职消费以其隐蔽性和与货币薪酬的替代关系，使得国有企业高管在名义货币薪酬受到管制的情形下，以其特殊的地位与管理能力，支配公司的包括“办公费用”、“差旅费用”等多项现金名目，这些项目的开支大大超出正常的水平，作为在职消费的重要部分进入了高管的腰包。现有的调查研究表明，现代国有企业名义上限制了高管层的货币薪酬，但实质上没有对在职消费这一替代指标作出衡量，在很多国有企业，在职消费成为高管享乐和私自占有的重要途径。^[2]

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