论文总字数：21269字

摘 要

股利政策是公司利润分配的核心，这是上市公司的一项重要决策，是分发上市公司的净利润为控股子公司和全体股东的方法。合理的股利政策是上市公司的长远有利发展的前提，股利分配的本质是公司不同利益相关者彼此博弈的表现。

本文以格力电器为例进行股利政策分析，本文采用规范研究法、案例分析法，并且运用了股利政策理论中的生命周期理论、代理成本理论和信号传递理论进行了对格力电器股利政策的研究。作者通过研究发现格力电器的股利政策是非常引人注目的高派现股利政策，因此将格力电器选为本次论文的研究对象。格力电器作为我国家电行业的龙头企业，在制定股利政策时尚且存在对财务状况考虑不周、政策制定缺乏整体性、受企业组织形态制约严重的问题。作者运用不同的股利政策分析方法结合格力电器的股利政策的基本情况和影响因素得出结论：上市公司的现金股利政策不仅要与公司的成长策略相互调和，同时也要与公司的发展阶段，以及公司的投资与融资决策相一致。对于我国的上市公司来说，只能让公司用更合理的方法，才能帮助公司选择出最好的现金股利政策。

关键词：上市公司；格力电器；股利政策；影响因素；对策建议

A Case Study of Dividend Policy of China 's Listed Companies

—Gree Electric Appliances Inc as an Example

Abstract

Dividend policy the core of the company's profit distribution is an important decision of the listed company, which is the dividend distribution method that distributes the pure earnings of the listed company to its subsidiaries and all its shareholders.Reasonable dividend policy is beneficial to the long-term development of listed companies. The essence of dividend distribution is the game between different stakeholders.The content of general dividend policy can be divided into three aspects: first, according to the level of dividend payment rate to determine whether the dividend is paid and whether the proportion of payment is high or low, which is reflected in the ratio between the actual distributed earnings per share and the distributable earnings.Second, the form of dividend payment determines the form of dividend payment.Third, the dividend payment strategy is actually the dividend payment strategy that the company decides to adopt in a relatively long period of time.

This paper takes gree electric appliances as an example to conduct dividend policy analysis. This paper adopts normative research method and case analysis method, and applies life cycle theory, agency cost theory and signal transmission theory in dividend policy theory to conduct dividend policy research on gree electric appliances.The author finds that the dividend policy of gree electric appliances is a very attractive dividend policy with high dividend payout. Therefore, gree electric appliances is selected as the research object of this paper.As a leading enterprise in China's home appliance industry, gree electric appliances still has serious problems, such as poor consideration of financial situation, lack of integrity in policy making and restricted by enterprise organizational form, when formulating dividend policies.By using different dividend policy analysis methods and combining with the basic situation and influencing factors of gree electric appliances' dividend policy, the author concludes that the cash dividend policy of listed companies should not only be reconciled with the company's growth strategy, but also be consistent with the company's development stage, as well as the company's investment and financing decisions.For listed companies in China, to choose a suitable cash dividend policy, it is necessary to urge companies to use better and more reasonable methods.

Keywords: Listed companies; Gree Electric Appliances Inc; Dividend policy; Influencing factors; Countermeasures and suggestions

目录

摘 要 I

Abstract II

第一章 绪 论 1

1.1 研究背景与意义 1

1.2 研究目的 1

1.3研究内容 1

1.4研究方法 1

1.5研究思路 1

第二章 理论与文献回顾 3

2.1 股利政策的相关理论 3

2.1.1 股利概念 3

2.1.2 股利政策及其类型 3

2.2 文献综述 4

2.2.1国外文献综述 4

2.2.2国内文献综述 4

2.2.3文献评述 5

第三章 我国上市公司股利政策近况及影响因素 6

3.1 我国上市公司股利政策分派近况 6

3.1.1股利分配与不分配并存 6

3.1.2我国上市公司股利政策分配形式多样 6

3.1.3高派现现象日益增多 7

3.1.4 决策权通常掌握在大股东手中，中小股东权益难以保障 7

3.2 影响我国上市公司股利政策的因素 8

3.2.1 盈利水平 8

3.2.2股权结构及股东性质 8

3.2.3 政策因素 8

第四章 案例分析 8

4.1 格力电器股份有限公司概况及其股利分派介绍 8

4.1.1 格力电器股份有限公司简介 8

4.1.2 格力电器上市以来股利分派方案 9

4.2 格力电器高派现股利政策动因分析 10

4.2.1 良好的财务能力 10

4.2.2 股权结构 11

4.2.3 闲置资金过多 12

4.3 高派现股利分配方案对格力电器的影响 13

4.3.1 有利于提升公司价值 13

4.3.2形成较高的品牌溢价 13

4.3.3 不利于中小股东获得利益 13

4.3.4提高了融资的成本 13

第五章 完善我国上市公司股利政策建议 14

5.1 优化股利政策，提升自身盈利能力 14

5.2完善股利分配的法律制度 14

5.3积极拓宽企业融资渠道 15

5.4 优化公司的股权结构 15

结 论 16

致 谢 17

参考文献（References） 18

第一章 绪 论

1.1 研究背景与意义

股利政策是现代企业管理的重要决策之一。首先，股利政策是公司筹资以及投资活动的延续，上市公司通过股利政策把纯收益分派给其子公司以及所属全部股东。其次，上市公司在选择和制定股利政策时会考虑到多种内外因素，其中，内部因素只要包括投资机会和股权结构以及公司自身的财务能力等等，而外部因素主要有市场上产品的竞争环境、法律政策和宏观经济环境等等。如果能够制定适合自己公司的合理又稳定的股利政策可以优化公司的投融资结构并吸引潜在投资者。所以，公司管理者会通过大量研究和学习来制定股利政策为公司更好的发展打下基础。

本文的研究对象中国家电行业的龙头企业——珠海格力电器股份有限公司（以下简称“格力电器”）维持着稳定的、高派现的股利政策。2017年4月26日，格力电器公布了分配预案，即拟向全体股东每10股派发现金红利18（含税），共计派发现金高达108.28亿元，这一利润分配预案于公司2017年5月18日召开的股东大会审议通过。格力电器公布此次分配预案后迅速受到了中小投资者的广泛关注，因为它的这次分红不仅超过了第一股贵州茅台，还创下了公司分红的历史新高。在我国上市公司多偏向于低派现的股利政策的大背景下，格力电器所选择的高派现股利政策的动因与后果是本文的主要研究对象，并且将对其运用高派现股利政策的行为作出评价和提出相应的建议。

1.2 研究目的

由于股利政策是上市公司财务活动的核心内容，它对公司的其他财务活动起着指导性的作用，各大专家对股利政策一直倾尽了大量心血研究。这几年来，中国证券监管层面先后颁布了一些与其相关的监管政策，来加强对上市公司的股利政策的监管，在一定的程度上加强并且促进了股利分配的可行性。

1.3研究内容

本文将针对当下我国上市公司股利政策问题频发的情况，理论结合实际，通过对格力电器股份有限公司的案例分析，研究该公司实行连续稳定的高派现股利政策的原因，为解决我国在上市公司股利政策方面存在的问题提供参考。

1.4研究方法

本文采用了案例分析的研究方法，既从多个视角分析案例公司高派现行为的动因，也分析了其高派现行为将为公司带来了怎样的后果。本文研究的理论意义在于结合了股利政策的后果分析，将更全面地解析高派现行为的影响因素和对公司产生的影响。

1.5研究思路

由于股利政策的制定不仅会影响上市公司的利益，对大小投资者的利益也有很大的影响，珠海格力电器股份有限公司作为我国家电行业的龙头企业，其极具代表力的高派现政策是本文的研究对象，本文将通过具体地分析其现金股利政策的动因和后果来分析股利政策对上市公司、投资者和监管部门等利益相关者的意义。

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