大股东股权质押对企业绩效的影响研究——以紫鑫药业股份有限公司为例

论文总字数：16818字

摘 要

从改革开放以来，我国宏观经济市场在不断发展壮大。随着市场的发展，股权质押进入资本家视野，并且受到了众多上市企业的欢迎。近年来，上市企业大股东股权质押愈演愈烈，股权质押业务也在发展中不断标准化，其发展规模在2018年迎来了高峰。股权质押的不断发展和盛行，导致企业倾向于利用质押股权获得资金。从相关报告和数据中得出，上市公司的控股股东存在股权质押的行为在A股市场上超过半数，且这一比率仍在不断上升。随着股权质押行为的普及带来的还有质押的高风险，许多公司出现了被强制平仓的情况，因此也被投资者视为2018年股市低迷的主因。我国上市公司中作为独立法人的大股东，通常都具有其独立的经营与财务行为，如大股东质押股权取得融资，这种行为有可能对上市公司绩效产生深远影响，结合目前大股东股权质押情况、企业绩效评价指标等因素，本文选取紫鑫药业股份有限公司作为案例研究了大股东股权质押对企业绩效的影响分析。紫鑫药业至2020年，第一大股东累计质押股权比例已达到100%。并且公司近几年负面新闻频出，股价不断大跌，市值蒸发快。作为研究大股东股权质押对企业绩效的影响分析十分具有代表性。

关键词：大股东；股权质押；企业绩效；紫鑫药业

Research on the Influence of Equity Pledge of Major Shareholders on Enterprise Performance -- A Case Study of Zixin Pharmaceutical Co., Ltd

Abstract

Since the reform and opening up, my country's macroeconomic market has continued to grow and develop. With the development of the market, equity pledges have entered the vision of capitalists and have been welcomed by many listed companies. In recent years, the equity pledge of major shareholders of listed companies has intensified, and the equity pledge business has also been standardized in the development, and its development scale ushered in a peak in 2018. The continuous development and prevalence of equity pledges have led companies to use pledge equity to obtain funds. According to relevant reports and data, the controlling shareholders of listed companies have equity pledges in more than half of the A-share market, and this ratio is still rising. With the popularization of equity pledges, there is also a high risk of pledges, and many companies have been forced to liquidate their positions. Therefore, investors are also regarded as the main cause of the stock market downturn in 2018. Major shareholders who are independent legal persons in listed companies in my country usually have their own independent operating and financial behaviors. For example, major shareholders pledge equity to obtain financing. This behavior may have a profound impact on the performance of listed companies, combined with the current situation of major shareholders’ equity pledge , Corporate performance evaluation indicators and other factors, this paper selects Zixin Pharmaceutical Co., Ltd. as a case study to analyze the impact of major shareholders' equity pledge on corporate performance. By 2020, Zixin Pharmaceutical's accumulative pledge of equity by the largest shareholder has reached 100%. In addition, the company has seen frequent negative news in recent years, its share price has continued to plummet, and its market value has quickly evaporated. As a research on the impact of major shareholders' equity pledge on corporate performance, it is very representative.

Keywords: Major shareholder; Equity pledge; Enterprise performance; Zixin Pharmaceutical; Dupont analysis

目录

摘 要 I

Abstract II

第一章　绪　　论 1

1.1 研究背景 1

1.2 研究目的及意义 1

1.3 研究思路及论文框架 1

第二章　相关文献综述 2

2.1 企业选择大股东股权质押的原因 2

2.2 大股东股权质押对企业绩效的影响研究 2

2.3 海外学者对大股东股权质押与企业绩效的研究 3

2.4 文献评述 3

第三章　大股东股权质押和企业绩效的相关概念及理论 4

3.1 大股东股权质押的概念 4

3.2 企业绩效的概念 4

3.3大股东股权质押现状 4

3.3.1 大股东股权质押市场整体概况 4

3.3.2 如何看待大股东股权质押 5

第四章　大股东股权质押对企业绩效的影响 6

4.1 经营效益水平 6

4.2 企业的经营发展 6

4.3 社会责任 6

第五章　紫鑫药业股份有限公司案例分析 7

5.1 紫鑫药业背景分析 7

5.2 企业股权结构及质押状况介绍 7

5.３ 基于紫鑫药业实际情况分析大股东股权质押对企业绩效的影响 8

5.3.1从财务效益指标分析 8

5.3.2 从产品创新管理指标分析 9

5.3.3 员工绩效分析和社会责任 10

结 论 12

致 谢 13

参考文献（References） 14

第一章　绪　　论

1.1 研究背景

在目前的中国,大股东作为独立的法人在经营和财务活动上有很大的自由性,例如在许多大型的上市公司中已经普遍存在的对大股东进行股权质押融资。股权质押融资近年来以其灵活便捷的特点吸引了人们的注意。我国第一次确立的质押担保法律在1995年实施,在2007年的《物权法》中又一次明确了股权可以被质押。到2013年,证券公司正式推出了股票质押业务,市场反应强烈,股权质押份额快速增加。在2014年底至2018年底期间,我国质押股权的总市值从2.58万亿元迅速增长到4.23万亿元,5年内同比增长64%;参与质押的上市公司由2544家迅速上升为3433家;A股质押总比例由6.94%增长至9.75%，总体上看是一个快速增长的趋势。至2020年底，股权质押市场各项数据有所下降，我国A股市场参与质押的上市公司数量达到2632家，A股质押比例为5.66%，质押总市值为4.32万亿元。

1.2 研究目的及意义

随着我国社会主义资本市场经济的深入和高度经济发展,担保抵押物权的使用途径和服务形式也逐渐变得愈加丰富多元化。股权质押是为担保债权的实现而设立的，股权质押担保力的大小直接关系到债权的安全，与质权人的切身利益相关，所以股权质押能够更好地保障担保物权人的债权。股权质押虽然缓解了股东融资约束，但也带来了许多问题。由于大股东在公司管理中的特殊地位，大股东抵押股票筹集资金的行为必定会影响公司，我们要研究这种行为将如何影响业务。企业绩效是一定经营期间的企业经营效益和经营者业绩，是企业实现目标的重要战略规划。因此本文研究股权质押行为对企业绩效的影响是十分有必要的。并且结合实际情况，以紫鑫药业有限公司为案例，具体分析该公司在进行大股东股权质押后，企业绩效所受到的影响变化。希望能够分析出具体原因，为我国能够进一步实现更规范、合理的股权质押政策作出贡献。

1.3 研究思路及论文框架

本文从我国大股东股权质押现状入手，理解相关概念理论，分析大股东股权质押会对企业绩效哪些方面带来影响。接着结合紫鑫药业股份有限公司实际案例研究大股东股权质押对企业绩效的影响。从个体公司入手，对其在一段时间内的大股东股权质押变化对企业绩效影响分析，完善了对紫鑫药业的股权质押的风险研究，由于紫鑫药业股份有限公司大股东频繁进行股权质押解除又再质押，大股东股权质押率极高，甚至达到100%，案例典型，对研究大股东股权质押对企业绩效的影响具有借鉴意义。最后，对前文和分析的案例进行总结。

第一部分为绪论，介绍研究大股东股权质押的背景、目的及意义，阐述文章选题依据。梳理文章结构。

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