挖掘钢铁上市公司债转股带来的潜在投资机会

论文总字数：21766字

摘 要

本文旨在探究钢铁行业债转股给投资者带来的投资机会。本文运用杜邦分析，巴菲特分析以及证券中的技术分析方法得出投资者进入市场的最佳时机。经过分析，钢铁行业实际有可能债转股的，其中以抚顺特钢为例对其进行了财务分析，并认为该企业极有可能进行债转股。分析抚顺特钢的股票走向，得出逢低买入的结论。

关键词：钢铁；债转股；抚顺特钢；巴菲特分析；技术分析

Mining the Potential Investment Opportunity of Debt - to - Equity of Listed Companies

Abstract

This paper aims to explore the steel industry debt to investors to bring investment opportunities. This paper uses DuPont analysis, Buffett analysis and securities analysis of the technical analysis of the best time to enter the market. After analysis, the steel industry may actually debt to equity, of which Fushun Special Steel as an example of its financial analysis, and that the company is most likely to debt-equity swap. Analysis of Fushun Special Steel"s stock, come to the conclusion of bargain hunting.

Keywords: Steel; debt to equity; Fushun Special Steel; Buffett analysis; technical analysis

目 录

摘 要 I

Abstract II

第一章 绪 论 1

1.1 研究背景 1

1.2 研究的意义 1

1.3 研究思路及内容 1

1.4 论文框架 1

第二章 相关文献综述 3

第三章 钢铁上市公司的现状 5

3.1 钢铁行业的特点及现状 5

3.2 钢铁上市公司债转股的现状 5

3.3 钢铁上市公司为何要债转股 6

第四章 投资标的的选择 8

4.1 巴菲特分析 8

4.2 杜邦分析 13

第五章 投资标的的把握 16

5.1 抚顺特钢的趋势分析 16

5.2 抚顺特钢的阶段分析 17

5.3 抚顺特钢的形态分析 18

结 论 20

致 谢 21

参考文献（References） 22

第一章 绪 论

1.1 研究背景

近年来，钢铁行业上市公司企业杠杆偏高，负债规模的扩大速度偏高，导致部分企业债务负担越来越大。自2008年以来，国际间的形势日趋复杂，大体经济趋势不被人看好的情况下，部分钢铁上市公司出现了经营困难，产能加剧的现状。这些企业为了缓解债务风险以及贯彻党中央，国务院关于推进供给侧结构改革的决策，会选择债转股。2016年国家为了调整国民经济，对钢铁行业重启了债转股，使得企业的负债转为股东权益，使公司获得利好，这种利好体现在股票上时就为投资者带来了很好的机会。

1.2 研究目的及意义

本文研究的目的在于探究钢铁上市公司债转股为投资者带来的投资机会，以及机会的把握。本人查阅了知网，万方数据库等其他核心期刊及数据库，发现通过投资者视角来看待钢铁行业债转股的论文基本上没有，也就是说本文填补了这方面的空缺。

1.3 研究内容及方法

研究内容包括钢铁上市公司近三年的财报，运用巴菲特理论进行分析。同时参考上市公司股票价格，运用证券分析的基本方法，包括均线理论等进行投资标的的把握并给出一个预期投入及产出的估算。

1.4 论文框架

首先介绍钢铁上市公司的现状，其次进行投资标的的选择，最后一章讲述投资标的的把握。

第二章 钢铁上市公司债转股投资机会的文献综述

国内学者的研究结果：

近年来，钢铁行业上市公司企业杠杆偏高，负债规模的扩大速度偏高，导致部分企业债务负担越来越大。自2008年以来，国际间的形势日趋复杂，大体经济趋势不被人看好的情况下，部分钢铁上市公司出现了经营困难，产能加剧的现状。这些企业为了缓解债务风险以及贯彻党中央，国务院关于推进供给侧结构改革的决策，会选择债转股。也就是说，钢铁行业上市公司面临较高的财务风险，为了缓解这些风险，企业会更多地寻求债转股的机会。国家也积极推动债转股，原因有三，第一点是钢铁行业占国家经济的比重很大，可以说钢铁行业兴盛了，国家才可能强大。第二点，现阶段钢铁上市公司负债普遍偏高，财务负担较重，突出的问题是产能过剩急需救助。第三点，当国家或者社会资本对这类企业进行投资时，国家角色就从管理者变成了参与者，能更好的从中获利。除了国家和上市公司本身，许多社会金融机构也在寻求债转股的机会，通过收购钢铁上市公司的债务改变角色，当钢铁企业活过来的时候，金融机构将会从中分红获得不小的收入。

2015年，在国家宏观经济持续下行、钢铁产能严重过剩的情况下，企业经营形势异常严峻。预计债转股将成为供给侧改革的重要手段之一。日前，渤钢企业已经出台了一系列关于债转股的政策，初步方案是天津市政府成立一个基金，承接渤钢集团在银行的债务，年息仅3%。由此，银行从渤钢集团的债务泥潭中解套。“债转股”对钢企有四重利好。一是将“债权”转换为“股权”,减轻了钢企的债务压力,降低钢企负债率,有效避免钢企债务风险的蔓延,;二是债转股后将大幅降低财务费用,提高钢企净利润,提高钢企的偿债能力;三是促进优质资源整合,推动行业兼并重组;四是银行作为钢企的股东,为钢企的经营注入优质资源,有助于提升钢企的业绩。债转股过程中存在的问题：1. 许多国有企业认为债转股是免费午餐竞相争取，而资产管理公司等部门在选择债转股企业时如果不慎重，可能会引发一些企业的道德风险，形成普遍的赖账局面。2. 资产管理公司没有在债转股企业组成董事会、选举董事长和聘用总经理的权利，没有企业发展战略的制定和审批的权利，没有对债转股资产的保值、收益和处置的权利，没有对企业的监督管理和激励做出决定的权利。这说明在债转股具体实施过程中，资产管理公司对企业的改组、管理、监督缺乏权威性，并没有对企业进行实质性的干预，缺乏真正意义上的股东权利。在债转股过程中，现在通行做法主要是企业最大比重的债权归哪家银行，就由相应的资产管理公司进行债转股。对于单一国有资产企业来说，这种债转股只形成两方股东，将不利于企业形成多元投资主体的现代公司体制。3. 对企业实施债转股，在原来的国有资产管理公司和企业经理人员的委托代理关系的基础上又增加了金融资产管理公司与其派驻企业的监管人员之间的委托代理关系。这两种委托代理关系的存在使得如何对经理人员和监管人员进行激励约束成为真正防止内部人控制要解决的问题。4. 债转股企业的资产报酬率很低，使债转股政策目标的实现难度加大。已实施债转股的企业由于本息免于偿还，能够减少财务费用，会扭亏为盈。但很多企业的利润远远不及债转股前应支付的利息，并且其资产报酬率是很低的。5. 缺乏发达完善的资本市场和中介机构，使资产管理公司未来的退出存在很大障碍。

本文研究内容包括钢铁上市公司近三年的财报，运用巴菲特理论进行分析选出最适合投资的钢铁企业。同时参考上市公司股票价格，运用证券分析的基本方法，包括酒田战法，波浪理论，均线理论等进行投资标的的把握并给出一个预期投入及产出的估算。本文研究的目的在于探究钢铁上市公司债转股为投资者带来的投资机会，以及机会的把握。本人查阅了知网，万方数据库等其他核心期刊及数据库，发现通过投资者视角来看待钢铁行业债转股的论文基本上没有，本文填补了这方面的空缺。

第三章 钢铁上市公司的现状

3.1 钢铁行业的特点及现状

钢铁和国民经济的发展关系十分密切，钢铁行业为国家经济发展奠定了基础，这告诉我们如果钢铁行业不发展，现代化工业也不会有长足的进步。历史数据表明，一个国家的经济腾飞和钢铁的发展息息相关。举个例子来说，日本制铁在2003年就有产钢2500万吨的能力，此时正是日本经济蓬勃发展的时候。也就是说，钢铁行业新盛，国家工业化和经济才能起飞。自2014年以来，我国经济进入周期与结构双重调整的关键阶段，具有较强顺应周期特征的钢铁行业面临多重困境。国内需求增速回落加剧产能过剩压力，价格与利润大幅下降显示经营环境恶化，负债率高企与少数企业违约破产，作为“两高一资”（高耗能、高污染的资源性行业）的重头行业持续面临绿色环保压力。

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