论文总字数：9406字

摘 要

：现今的经济环境下，中小企业也渐渐在经济主体中占有重要的比重。但是中小企业想要提高收益，一方面受限于中小企业其本身的特点如规模小、资金薄弱等，所以从发展扩张的角度来说还是比较困难的，另一方面企业又可以通过负债融资的方式积极的发挥财务杠杆效应带来更多的效益，从而更进一步的实现企业价值的最大化。本文中就财务杠杆的原理、效应及影响等方面加以说明，再从中小企业的特点出发同时结合财务杠杆在中小企业的应用现状，以此提出几点针对性建议。本文基于研究影响财务杠杆效主要因素，并结合它在中小企业的应用现状分析，分析在中小企业中怎样以财务杠杆为基本前提，从而让它发挥积极的作用来提高企业权益效益。

关键词：财务杠杆，中小企业，财务杠杆效应

Abstract:With the current economic environment, SMEs gradually occupies an important share in the economic body. However, SMEs want to increase revenue, on the one hand is limited by its own perties, such as small scale, weak funding, so from the perspective of growth and expansion is quite difficult, on the other hand companies also through debt financing way to play an active financial leverage to bring more efficiency, thereby further maximize enterprise value. Herein will be described on aspects such as the principle of financial leverage and its effects and influence, from the characteristics of SMEs departure combined with the application of financial leverage in the current situation of SMEs, in order to make a few specific recommendations. Based on the analysis of the main factors of financial leverage effect in its application status of SMEs analysis, analysis of how to use it to play a positive effect on financial leverage to improve their efficiency in SMEs.

Key Words:Financial Leverage,SMEs,Financial leverage effect

目 录

1 引言 3

2 财务杠杆的理论基础 3

2.1 财务杠杆原理 3

2.2 财务杠杆系数 3

2.3 财务杠杆作用 4

3 中小企业中财务杠杆现状分析 4

3.1 低负债排斥财务杠杆 4

3.2 投资者或经营者无视财务杠杆的正效应 4

3.3 融资渠道难以使用财务杠杆 5

3.4 高负债引发财务杠杆负效应 5

3.5 财务杠杆效应呈现明显的不稳定性 5

4 欧菲光公司运用财务杠杆分析案例 5

4.1 欧菲光公司背景介绍 5

4.2 欧菲光公司运用财务杠杆的具体应用分析 6

5 合理运用财务杠杆的建议 8

5.1 保持适度的债务利息率 8

5.2 负债融资应考虑社会经济环境和行业因素 9

5.3 增加资本结构的灵活性 9

5.4 提高企业获利能力 9

5.5 对息税前利润进行准确预测 10

结 论 11

参考文献 12

致谢 13

1 引言

在我国很长一段时间内贷款银行都会以较高的长期利息率贷给企业，企但业大多惯性的从银行进行短期资金的贷款。但一方面随着经济形势稳定和银行贷款利率下调的大环境下，另一方面银行业不断提高的的独立自主性和企业不断提升经营能力的同时，并且企业筹借资金多样化的发展和经营业务活动日益增多的情况下，企业经营的资金全部来源与自有资金是大可能的。从而企业因扩大生产规模会选择长期贷款，选择负债经营的资本结构模式是利益风险同时会产生存在的。与此同时如果以企业效益稳定增长为基础的情况下，中小企业通常会选择负债经营，原因有二：其一是资金短缺，另一个便是财务杠杆带来额外的收益。而中小企业因其自身规模小的问题、资金较为紧张，想要扩大经营发展仅凭借经营投资者的权益资本是根本不够的。而有长远目光的企业经营管理者则可以通过设置合理的负债融资额度的方式发挥财务杠杆的正效应，有效的避免财务风险，从而提高企业的获利水平从而实现企业的最大利润。其中一种有效的工具便是财务杠杆，因为它不仅能够为企业提供合理的资本结构调整、还能提高股东权益效益，并以此追求企业价值最大化的目标。以下内容就是要对这个理论与应用的进行具体分析。

2 财务杠杆的理论基础

2.1 财务杠杆原理

所谓财务杠杆，是指企业的总资本中存在债务资本。财务杠杆又称筹资杠杆或融资杠杆，它是由于固定债务利息和优先股利的存在，使得普通股每股利润（以下称每股利润）的变动幅度不等于息税前利润变动幅度的现象。（企业的长期资金包括股权性资金和债券性资金，股权性资金又分普通股和优先股之分。普通股的成本即每期普通股股利是变动的，优先股的成本即每期优先股股利以及债券性资金的成本即每期利息通常是固定的。）

2.2 财务杠杆系数

财务杠杆系数（degree of financial leverage,DFL）是衡量财务杠杆作用的程度的指标，它是企业的每股利润变动率相对于息税前利润变动率的倍数。其基本公式为：

（EPS是每股利润；△EPS是每股利润变动额；EBIT为息税前利润；△EBIT为息税前利润变动额）

只要前后两期的债务利息、优先股股利和所得税税率保持不变，为计算方便，可将上述的公式变换成如下：

用文字表述为：

若股份公司还包括优先股股利，则财务杠杆系数可表示为：

从上列公式可看出，财务杠杆系数和利息费用同方向变动。而利息费用是受利息率和资本结构影响的。因此从理论上来说假如企业的资金结构在很不合理的情况下，过重的负债比率带来的利息费用也偏高，从而利润不足以支付利息费用的可能性大大增加，导致的结果便是企业将面临更大的财务风险。所以为了取得更多的由财务杠杆带来的经济收益，企业应该减少利息费用，做好调整资金结构的工作。

2.3 财务杠杆作用

由上述所示可知，财务杠杆有正负两方面作用：

财务杠杆利益（正效应）由于将债务利息从企业税前利润中剔除而使企业不用多交的所得税，都会使税后利润的增长率大大提高，从而为股东带来加乘的收益。

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