论文总字数：11201字

摘 要

白酒行业已经在中国延续了几千年，而泸州老窖可以说是中国白酒的发源地。其公司拥有我国最早、最完整的白酒生产酿造产业线。本文以泸州老窖和山西汾酒两家为财务分析对象，依据它们近三年的相关数据进行研究。选取偿债能力分析法、营运能力分析法以及改进后的杜邦分析法对两家企业进行比较分析，最后，通过对比分析的结论，得出两家公司相对于目前的白酒行业所存在的问题，根据相关的问题给予一些解决措施如采取现金折扣销售方式，应收票据尽量采取银行承兑汇票的方法等，通过这些分析很期望能为造酒行业相关公司的财务具体化提供借鉴。

关 键 词：泸州老窖，山西汾酒，财务比较，改进后的杜邦分析

Abstract:Liquor industry has been in China for thousands of years, and Luzhou Laojiao can be said to be the birthplace of Chinese liquor. Its company has the earliest and most complete liquor production and brewing industry line in China. This paper takes Luzhou Laojiao and Shanxi Fenjiu as financial analysis objects, and studies them based on their relevant data in recent three years. Selecting the method of solvency analysis, operation ability analysis and the improved DuPont analysis to make a comparative analysis of the two enterprises. Finally, through the conclusion of the comparative analysis, the paper draws the conclusion that the two companies have problems relative to the current liquor industry. According to the relevant problems, give some solutions, such as cash discount sales, bank acceptance of receivable bills as far as possible. Finally, I hope that some of my suggestions can provide valuable reference for the management of the two companies.

Keywords: Lu Zhou Lao Jiao,Shan Xi Fen Jiu,financial comparison, improved DuPont analysis

目 录

1 引言 3

2 泸州老窖与山西汾酒财务绩效 3

2.1 偿债能力分析 3

2.2 营运能力比较分析 4

2.3 改进后的杜邦分析法 7

2.4 企业存在的问题 9

3 探讨财务绩效差的原因 10

3.1 导致流动资产未合理使用的因素 10

3.2 导致坏账率上升的因素 10

4 改进财务绩效的对策 10

4.1 对泸州老窖提出的相关措施对策 10

4.2 对山西汾酒提出的相关措施 11

结 论 13

参 考 文 献 14

致 谢 15

1 引言

随着中国市场经济的不断发展，白酒行业的竞争日趋激烈。泸州老窖和山西汾酒作为中国两家典型的白酒类企业，有着悠久的历史、深厚的文化、卓越的品质和强势的品牌，尤其是在团队打造、渠道构建和经销客户联盟方面，都走在了行业的前列，两家公司都拥有自己独特的经营理念。自改革开放30年以来，两家公司飞速成长，成为行业的龙头。本文的目的是通过对比两家企业的财务数据进行分析研究，分析两家企业谁的偿债能力更强？谁的风险更低？谁的财务政策在当下这个行业更加合理？结合两家公司的财务报告对其提出针对性的措施，使其根据自身优势建立良好的发展态势。

2 泸州老窖与山西汾酒财务绩效

财务分析在当下这个社会，对于企业而言是不可或缺的一部分。它是监控业务主体的重要组成部分，是支持各利益相关者群体决策的重要工具^[1]。什么是财务分析？财务分析是依据公司财务报表等相关信息，对企业的财务状况、经营成果以及未来发展趋势进行评价和分析^[2]。能帮助企业对自身发展情况进行准确的定位，在投资企业面前树立良好的企业形象^[3]。

2.1 偿债能力分析

偿债能力是保证公司正常运转的基本能力，直接影响着企业信用决策，是依据企业当前的经济现状以及对其目前所承担的债务有多少，来对企业是否有实力承担起企业的债务进行探究^[4]。它是对一家公司承担债务实力点评的紧要枢纽^[5]。

2.1.1 短期偿债能力分析

图1 短期偿债能力对比图

数据来源： https://finance.sina.com.cn/

从图1得知，泸州老窖的流动比率虽然高于山西汾酒，但是山西汾酒的流动比率最为接近合理比值2：1，而泸州老窖的比率则太高，说明流动资产过多，短期无法变现，流动资产没有得到合理的使用。山西汾酒维持在最合理的状态，因此山西汾酒的短期偿债能力较好。山西汾酒2018年的现金比率较前两年呈下降趋势，且该公司每年的现金比率均低于泸州老窖，说明山西汾酒在当前阶段的现金流的减少，负债比率增大，从而进一步加深了融资的压力。

2.1.2 长期偿债能力分析

图2 长期偿债能力对比图

数据来源： https://finance.sina.com.cn/

从图2得知，泸州老窖的资产负债率低于山西汾酒企业，表明其具有良好的长期偿还债务的能力。其产权指标和上述指标有着相似的变化，说明其偿付能力和负债经营能力较好。而对上面的数据进行分析山西汾酒的两个指标都很高，但是两者之间的差距较大，说明其产业结构有待调整，由于长期偿债能力年度大幅上升,指数显示企业债务负担过重，从而导致所有者权益对负债的保障程度较低，这不利于债权人的利益，导致其承担的风险过大，也会是企业进行融资时阻碍变多。再通过查看该企业的年度报告时，发现该企业的应收票据有点多，其也存在着一定的无法收回的风险。

2.2 营运能力比较分析

营运能力分析通俗来讲就是指企业在公司运作中的能力进行分析^[6]，是企业经营管理的主要能力^[7]。它可以作为一个对企业经济运营状况评判的标准，有利于经营管理人员了解运行状态，从而对相关负责人的能力进行评价，对以往的营运进行总结的同时对未来的发展状态进行规划，制定新的目标。一直以来该指标表现得越好，则表明企业对处理资产、货币等方面的能力越强，资金起到充足地运用，企业的外部举债筹资需求就越小。

2.2.1 应收账款周转率分析

表1 应收账款周转率对比数据

项目	公司名称	2016年	2017年	2018年
营业收入 （万元）	泸州老窖	830399.68	1039486.75	1305546.58
	山西汾酒	440494.83	603748.17	938193.79
平均应收账款余额(万元)	泸州老窖	806.25	595.38	917.13
	山西汾酒	3626.45	3671.67	1131.15
应收账款周转率（次）	泸州老窖	1029.95	1745.93	1423.51
	山西汾酒	121.47	164.43	829.42
应收账款周转天数(天)	泸州老窖	0.35	0.21	0.25
	山西汾酒	2.96	2.19	0.43

数据来源： https://finance.sina.com.cn/

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