资金成本与筹资决策

论文总字数：9548字

摘 要

资金成本在企业筹资决策中发挥着重要作用。其不仅影响筹资方式，还通过影响资本结构进而影响筹资决策。本文主要研究资金成本与企业筹资决策的关系，分析资金成本在筹资决策中的作用，探讨如何合理选择筹资方式来降低资金成本的对策。

关键词：资金成本，筹资决策，资本结构

Abstract：The cost of capital plays an important role in financing decisions of enterprises. It not only influences financing methods, but also influences financing decisions by impacting the capital structures. In this paper, we mainly study the relationship between the cost of capital and financing decisions, analyze the function of the cost of capital in financing decisions and discuss how to choose financing methods in order to reduce the cost of capital.

Keywords: cost of capital, financing decision, capital structure

目 录

1 引言…………………………………………………………………………5

2 资金成本……………………………………………………………………5

3 企业筹资……………………………………………………………………7

4 资金成本对筹资决策的影响………………………………………………9

4.1 资金成本在企业筹资决策中的作用…………………………………… 9

4.2 资金成本运用的现状以及出现的问题…………………………………11

4.3 降低资金成本的主要策略………………………………………………12

结论……………………………………………………………………………15

参考文献………………………………………………………………………16

致谢……………………………………………………………………………17

1 引言

资金是企业生产经营活动的必要条件，是决定企业生存发展的重要因素之一。企业可通过金融市场，从多种渠道筹集资金。然而，企业不可能享有无条件使用资金的权利，必须付出一定的代价，而这种代价就是使用这些资金的成本，即资金成本。资金成本是企业进行筹资决策的主要指标和重要标准，只有将筹集来的资金合理地用于生产经营活动中，才有利于提高企业的价值。因此，探讨资金成本和筹资决策具有重要意义，这样可以帮助企业降低资金成本，拟定合理的筹资方案，使企业达到利益最大化。

关于资金成本和筹资决策，已有一些学者对此进行了研究，可见[1-10]。本文将在此基础上，研究资金成本与企业筹资决策的关系，分析资金成本在筹资决策中的作用，探讨如何合理选择筹资方式来降低资金成本的对策。

2 资金成本

资金成本就是指企业为取得和使用资金而支付的各种费用，它包括筹资费用和用资费用两部分。筹资费用是企业在筹集资金的过程中所支付的费用，它通常在筹资时一次性支付，在获得资金后的使用过程中则不再发生，因而可以视作对筹资额的一项扣除。例如，向银行贷款支付的手续费，发行股票、债券支付的印刷费等。用资费用是指企业在生产经营和对外投资活动中因使用资金所支付的费用，它在使用资金期间内会反复发生，并随着使用资金金额的大小和期限的长短而变动。例如，向债权人支付的利息，向股东分派的股利等。

资金成本既可以用绝对数表示，又可以用相对数表示，但通常较常用的是用资金成本率来表示。资金成本率是企业的用资费用与有效筹资额之间的比率。而资金成本主要是指长期资金的成本，主要包括以下三类：个别资金成本、综合资金成本、边际资金成本。

（1）个别资金成本

个别资金成本是指企业用资费用与有效筹资额之比。其公式为

其中，为资金成本；为每个期间的用资费用；为筹资额；为筹资费用；为筹资费率，即筹资费用与筹资额之比。

从式中我们可以看出，个别资金成本与用资费用、资金筹集费用、筹资金额有关。用资费用越高，则资金成本越高；资金筹集费用越高，则资金成本越高；筹资金额越大，则资金成本越低。换言之，在筹资金额一定的情况下，用资费用和资金筹集费用一定的情况下，筹资金额与资金成本成反比。

（2）综合资金成本

综合资金成本是指企业全部长期资金的成本。企业在进行筹资决策时，不仅要考虑个别资金成本的因素，还要确定综合资金成本，它是以各种长期资金所占的比例为权重，对个别资金成本进行加权平均计算得来的。其计算公式为

其中，为综合资金成本；为第种个别资金成本；为第种个别资金在所有长期资金中所占比例。

由综合资金成本的计算公式可以看出，综合资金成本由以下两个因素决定：（1）各种长期资金的个别资金成本；（2）各种长期资金所占比例，即权数。

(3)边际资金成本

边际资金成本是指企业追加筹资的资金成本。在实际工作中，企业无法以某一固定的资金成本来筹资无限的资金，当筹集资金超过一定的数额时，就会增加原来的资金成本，将会给企业带来一定的影响。因此，企业在未来追加筹资时，不仅要考虑目前所使用的资金成本，还要关注新筹集资金的成本，即边际资金成本。

企业在追加筹资时有可能只采取某一种筹资方式，在这种情况下，边际资金成本的确定与个别资金成本的确定方法一样。

在筹资数额较大或目标资本结构既定的情况下，追加筹资往往需要通过多种筹资方式的组合来实现。这时的边际资金成本是新筹措的各种资金的加权平均成本，各种资金的权数应以市场价值为基础来确定。

资金成本的性质主要概括为以下三个方面：（1）资金成本是资金使用者向资金所有者和中介机构支付的费用，是资金所有权和使用权相分离的结果。当资金所有者有充分的资本而被闲置时，可以直接或者通过中介机构将其闲置资金的使用权转让给急需资金的筹资者。这时，对资金所有者而言，由于让渡了资金使用权，必然要求获得一定的回报，资金成本表现为让渡资本使用权所带来的报酬；对筹资者来说，由于取得了资金的使用权，也必须支付一定的代价，资金成本便表现为取得资金使用权所付出的代价。（2）资金成本具有一般产品成本的基本属性，但又不同于一般的产品成本。资金成本只有一部分具有产品的性质，这一部分耗费计入产品成本，而另一部分则作为利润的分配，不能列入产品成本。（3）资金成本是资金价值与风险价值的统一。资金成本与资金时间价值既有联系又有区别：资金时间价值是指资金随着时间的推移而发生的增值，是一种时间函数，而资金成本除了可以看作是时间函数外，还可以表现为资金占用额的函数。

3 企业筹资

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