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目 录

1 引言 1

1.1研究背景 1

1.2目的与意义 2

1.3研究内容 2

1.4思路方法 2

2 文献综述 3

2.1资本结构的指标体系 3

2.2资本结构的衡量方法 4

2.3资本结构优化对策 4

2.4简要评述 5

3 新三板信息技术类挂牌公司资本结构影响因素的实证研究 5

3.1假设提出 5

3.2样本选取与变量选择 6

3.3实证分析 6

3.3.1描述性统计 6

3.3.2相关性分析 7

3.3.3多元线性回归分析 8

3.4实证结果 9

4 结论与建议 9

4.1研究结论 9

4.2建议 10

4.2.1政府层面建议 10

4.2.2企业层面建议 10

4.3 不足之处 10

参考文献 11

致 谢 14

我国新三板信息技术类挂牌公司资本结构优化研究

朱浩月

, China

Absrtact: As a platform for the financing development of small and medium-sized enterprises in China, NEEQ plays a more and more important role in the capital market. As an important part of the market, the capital structure of the listed company will affect the development of the enterprise itself, and then affect the real economy. This paper takes IT listed companies as the research object, collects the data of 2013-2017, selects 124 companies as the sample, adopts the multivariate linear regression model, analyzes the asset-liability ratio and the growth rate of GDP, inflation rate, net interest rate of sales. The relationship among the return on net assets, return on assets, current ratio and so on, it is found that the asset-liability ratio of NEEQ listed companies is negatively correlated with their profitability. At the same time, on the basis of the research in this paper, combined with the actual situation of NEEQ listed company, the paper puts forward some suggestions to optimize the capital structure.

Keywords: NEEQ; Capital structure; Information Technology Industry

1 引言

1.1研究背景

自20世纪90年代至今，我国资本市场体系愈加丰富和完善，新三板作为中小企业便利融资、资金扶持、资产增值的重要发展平台，发挥着越来越重要的作用。根据全国中小企业股票转让系统的数据，截至目前，新三板市场共有11382家挂牌公司。总股本为6575.38亿股，其中3491.1亿股流通。2017年新三板披露年报挂牌公司实现营业总收入19，800亿元，实现净利润1，154.84亿元，分别同比增长21.21%和14.69%。新三板市场发展后，总资产，营业收入和净利润五年来分别增长了102.02％，75.97％和91.61％。挂牌后已有906家公司进行了升级，其中48家微型企业已发展成为小型企业，844家小型企业已发展成为大中型企业。

新三板主要服务于创新型，创业型和不断壮大的中小微型企业，然而随着原材料、土地、资金、劳动力等经营成本的增加，新三板挂牌公司的盈利能力相对主板市场的企业盈利能力较弱，自有资金短缺。加之规模小、经营管理水平有限所造成的银行借贷愈加困难，使得处于弱势的中小微企业生产经营举步维艰。同时我国还未形成健全的公司破产机制，而且债务融资成本较高，更多的中小企业管理者会选择股权融资渠道，因此，越来越多的中小企业正在寻找新的股权融资资本市场。自2006年新三板市场成立以来，融资规模不断扩大，拓宽了中小企业融资渠道。它使资本结构的管理更加灵活，也有助于管理者做出更准确的业务决策。在新三板挂牌公司的融资结构中，债务融资比例较低，更偏向于股权融资，资产负债率较低，资本结构不合理。通过资本市场的股权融资虽然降低了中小企业的融资成本，但资本结构不是股权融资比例越高越好，根据企业的实际情况，要进行合理的优化配置。找出新三板挂牌公司不良资本结构的原因，分析限制公司融资的因素，帮助解决资金短缺问题，是当前研究的重要话题。

在“互联网 ”时代，好的政策环境和新的需求为我国的企业带来了新的经济增长点。而在新三板市场上，软件和信息技术服务业作为近年来新兴发展起来的知识密集型行业，在此背景下，面临着良好的发展机遇和更广阔的发展空间。一般企业的资本结构特征中，资产负债率在40%-60%是合适的，当超过70%的警戒线时，企业可能将会面临严重的财务风险。然而在对新三板信息技术类挂牌公司的分析中，我们通过资产负债率可以看出，从2013年的48.53%到2017年的33.94%，负债比例整体出现下降趋势，而且负债水平明显偏低。这说明信息技术类的挂牌公司资本结构不合理，股权融资偏多，而债务融资偏少，财务杠杆没有得到充分利用，降低了资源配置效率和资金的使用效率。面对信息消费市场需求的增长及利好的政策环境，信息技术类挂牌公司如何利用自身优势采用有效且合理的外部融资，改善资本结构，提高经营水平和企业价值，变得尤为重要。

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