会计信息质量与公司投资效率关系的实证研究 ——来自制造业上市公司的经验证据

论文总字数：19754字

目 录

1引言………………………………………………………………………1

2文献回顾…………………………………………………………………2

2.1国外研究现状……………………………………………………………………………… 2

2.2国内研究现状……………………………………………………………………………… 2

2.3文献述评…………………………………………………………………………………… 3

3实证研究设计……………………………………………………………4

3.1样本选择…………………………………………………………………………………… 4

3.2研究假设…………………………………………………………………………………… 4

3.3变量定义与模型构建……………………………………………………………………… 5

4实证检验与结果分析……………………………………………………6

4.1描述性统计分析……………………………………………………………………………6

4.2相关性检验…………………………………………………………………………………7

4.3回归分析……………………………………………………………………………………8

4.4实证研究结论 …………………………………………………………………………… 10

5建议与总结 ……………………………………………………………10

5.1政策建议 …………………………………………………………………………………10

5.2研究局限及进一步研究方向 ……………………………………………………………12

参考文献………………………………………………………………… 13

致谢……………………………………………………………………… 16

会计信息质量与公司投资效率关系的实证研究——来自制造业上市公司的经验证据

许可

, China

Abstract: In recent years, Chinese academic researchers have taken some studies on the relation between accounting information quality and investment efficiency in our country’s listed companies. They wanted to put these two seemingly unrelated index established in the same framework. This paper wants to study whether the relation between manufacturing industry listed companies’ accounting information quality and investment efficiency in our country exist. It also wants to know what kind of relationship between them. Through reading literature reviews, this paper focuses the empirical research on the negative relationship between two topics. 206 samples are selected from the manufacturing listed companies in our country in Guotaian database. Then I used the Jones Model to get the numerical indicators and eventually come to the conclusion through the correlation analysis and regression analysis.

Key words: Quality of Accounting Information; Investment Efficiency; Over-investment; Under-investment

1引言

近些年，有两个热点话题被许多学者所研究探讨： 其一，上市公司提供的会计信息是否真实有用；其二，我国上市公司投资效率如何。我写这篇论文的目的就是想研究这两个话题之间的联系，想知道是否能够通过研究找到之间的联系，并且通过建立模型框架的方式把二者之间的联系表示出来。带着这些想法，促成了该论文的选题和成文。

本文研究的两个方面，一个是会计信息质量，另一个是公司投资效率。要想深入研究，首先必须了解这两个方面的概念。

著名质量管理家朱兰女士把会计信息质量定义成企业所提供的会计信息能够满足需求者的程度；而另一位专家——克劳斯则把其定义成符合会计准则或者制度规定要求的程度。这两位专家很显然是从不同的角度来总结会计信息质量这一名词的，朱兰是从使用者的角度，克劳斯是从生产者的角度。

会计信息质量存在的常见问题包括：信息不对称、信息报告失真、传递时效过慢等。这些问题基本上是每个上市公司都需要克服的会计信息质量问题。

投资行为的定义，从很多书籍和网络百度百科中可以总结成：投资行为就是投资者的投资决策，但这个投资决策是带有既定的目的性，而非盲目进行的决策。

投资行为分成两种：理性和非理性。理性的投资行为不仅有利于抑制企业投资过度和投资不足的问题出现，还有利于优化企业资源配置和调整产业结构，从而达到理性的、合理化的投资目的，带动企业投资效率地提高，由此实现企业价值最大化的最终目标。非理性投资行为分成投资过度和投资不足两类。如果企业投资不足时，价值最大化的目标直接会受到影响而停滞，这也会影响公司正常运作；而过度投资又是另一个极端，它会使得企业资金堆积一处难以抽离出来，这种现象会使得流动资金变少，生产资源就被浪费了。

所以，解决企业投资效率就必须从改进企业投资行为入手。如若企业能够理性的分析后再做出决策，那么将对企业投资效率造成积极影响，但人的想法经常会受到一些非理性因素的干扰，企业的投资行为往往不能够完全理性，从而使得企业发展停滞不前。造成企业非理性投资的原因主要是由于目光短浅的投资行为，经理人往往会选择短期就能取得利益的项目入手，而不会选择那些可持续发展的项目，但这些项目不一定是最优的选项，有时就会造成资金被套牢的问题出现，影响公司发展。导致这种不理性投资的原因也是很容易理解的，在社会竞争如此激烈的今天，对于管理者这种高层的地位的竞争也是非常激烈的，所以在位的经理人和管理者有时为了巩固自己的职位就会不惜一切代价地维护自身利益，从而做出一些损人利己的事情。投资是企业的鲜活血液，所以显然投资决策对于企业进步起到了关键的作用，它直接影响到企业的投资效果和收益。

本论文将非效率投资分成两类，可以让我国上市公司更加重视对会计信息质量的把控，使得企业今后能够更加重视完善投资行为，提高投资效率。此外，也提醒了监督部门要加强对我国上市公司会计信息质量的监督力度，为我国企业今后会计信息质量的完善和发展提供方向。

该论文主要采用实证研究的方法，从盈余质量来判断我国上市公司会计信息质量的优劣。该论文的行文结构是：先对参考文献中所收集的国内外文献进行总结和综述，再对我国上市公司背景资料和现状分析并列出一些理论知识。由此我提出自己的两个假设，通过国泰安服务中心收集103个制造业上市企业两年的数据指标，再通过建立的两个模型，用SPSS软件进行分析，最终通过实证研究的结果来验证自己的假设是否成立，并且总结出自己的结论和建议。

2文献回顾

本论文收集若干国内外涉及会计信息质量与公司投资效率关系探讨的相关文献，目前国内外对于此问题的研究文献并不太多。

2.1国外研究现状

Rodrigo S. Verdi在《会计报告质量与投资效率》一文中运用托宾Q值把企业的投资行为分成投资不足和过度投资两种情况，再分别研究这两种情况对会计信息质量的影响，得出了两个结论：一、高质量的会计信息可以减轻信息不对称现象，减少因融资问题导致的投资不足；二、高质量的会计信息可以减少代理问题，抑制投资过度现象。综上就是会计信息质量地提高有利于公司投资效率地优化，使企业利益最大化。在这之后。

Gary C. Biddle，Gilles Hilary，以及Rodrigo S. Verdi三位研究者更深入地就会计信息质量如何影响到投资效率做了研究，他们通过实证研究验证了Rodrigo S. Verdi在《会计报告质量与投资效率》一文中的结论，其回归结果总结为：会计信息质量在企业出现投资不足问题时存在负相关关系；当出现过度投资时，也呈现负相关关系，并且都是显著负相关。

Ole-Kristian Hope（2011）等研究者在对美国上市银行的实证研究中发现：提高财务报告质量（FRQ）对公司投资效率有积极作用，改善FRQ和公司投资效率的关系可以通过提高银行融资比率和减少奖励的方式，其目的是为了避免收入税。

2.2国内研究现状

公司价值最大化常常会受到企业投资不足的影响，投资不足往往不利于企业发展，但是过度投资也会对企业的现金流造成影响，浪费企业现有资源。有些学者发现公司管理者在面对长期投资项目和短期投资项目时常常更愿意选择短期就能获得更多利润的项目而非最适合公司长期发展的项目。管理者做出了非理性的决策，比如：经纪人经常为了向上级领导证明自己的价值或者为了和其他人竞争来维护自身地位，会更愿意把精力放到短期就可以看见成果和利益的项目上。那些风险较高、短期难以看出成果的项目，经纪人很少愿意放经历在这些项目上，他们的选择显然对企业而言不一定是最优决策。对于这样的局面，相关学者进行了下面的研究。

袁建国教授（2009）的实证研究发现，会计信息质量在过度投资的公司中负相关关系尤为显著，这样的抑制作用在流动资金多的企业中更明显。蒋瑜峰（2011）等做了比较全面的研究，通过实证研究对我国上市公司会计信息质量和非效率投资行为做了分析，最终得出两者之间存在负相关关系的结论。他不仅研究了企业内部控制变量对我国上市公司会计信息质量的影响，还拓展出外部环境对会计信息质量也有影响。其2012年所发表的论文当中表明了和袁建国教授相同的观点，他认为当会计信息质量较高时，企业的低效投资或投资不足现象就会得到缓解，特别是资金缺乏或者融资能力较弱的企业，这种现象就更显著。

2012年，马千棠在其论文中表明其发现当今我国上市公司大部分都出现投资不足的问题，当出现投资不足的情况时，这些公司的流动资金也存在不足的现象。此时会计信息质量对于缓解这些问题有很大的帮助，它可以抑制这些问题。

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