论文总字数：24921字

目 录

1绪论 1

1.1研究背景 1

1.2研究意义 1

1.3研究思路和内容 2

1.4研究方法 2

2独立董事制度与公司绩效关系的文献综述 2

2.1研究文献 2

2.2文献评述 4

3相关理论 4

3.1独立董事的相关理论 4

3.1.1 独立董事的定义 4

3.1.2独立董事的特征 4

3.1.3独立董事的作用 4

3.1.4独立董事的理论基础 5

3.2公司绩效的相关理论 5

3.2.1公司绩效的定义 5

3.2.2公司绩效的评价方法 5

4独立董事制度与公司绩效的实证分析 6

4.1研究假设 6

4.2模型建立 7

4.3变量描述 7

4.3.1被解释变量 7

4.3.2解释变量 8

4.3.3控制变量 8

4.4样本的选取和数据来源 8

4.5实证分析 9

4.5.1描述性统计 9

4.5.2相关性分析 10

4.5.3回归分析 14

5结论与建议 16

5.1 研究结论 16

5.2对我国独立董事制度提出的相关建议 16

参考文献 17

致 谢 20

我国上市公司独立董事制度存在“花瓶效应”吗？——基于A股制造业上市公司

何雅茹

, China.

Abstract: Since independent director system was introduced into our country, its effectiveness has been faced with a lot of questions, Many people think that China's listed companies independent director system exists "vase effect". This paper explores the existence of "vase effect" in the independent director system of listed companies in China by studying the influence of independent director system on the performance of listed companies.

This paper chooses the manufacturing listed companies in Shenzhen and Shanghai A shares in 2013-2015 as the research samples. And establish multiple regression models and perform regression analysis. The results show that the independent director system has an impact on the performance of the company. In particular, the average attendance rate of the independent directors is significantly positively correlated with the performance of the firm; The average number of part-time of the independent directors is significantly positively correlated with the firm's performance; There was no significant positive correlation between the ratio of female independent directors and corporate performance.

Key words: Independent director system, corporate performance, vase effect.

1绪论

1.1研究背景

制造行业是我国的经济发展的主导力量，是我国现有行业中的骨干成员。制造业不仅仅为我们生存和发展提供大量的必需品，掌握着国家发展的命脉，还带动了其他产业的崛起和发展。特别是对于我国这样一个人口密集型国家而言，制造行业的发展给我们提供了大量的劳动力岗位，缓解了就业压力，同时拉动了我国服务行业的发展。目前为止，几乎所有的制造业上市公司都建立了独立董事制度。因此，本文选取深市、沪市A股中的上市公司数据为研究样本，以此代表我国所有上市公司的情况。

有关独立董事制度对公司而言是否有价值这一问题，国内外一直存在分歧，有人赞成，有人否定。独立董事制度是否能真正有效提高公司治理水平，即独立董事制度的存在是否只是一个“花瓶”这一问题，学术界和企业界大致分为了三派：

（1）肯定者

支持者们认为，建立独立董事制度对公司有积极作用。首先，随着独立董事制度的建立，可以有效地对公司的管理层以及大股东进行监督，很大程度上制约他们利用职权做出不利于公司利益的行为；其次，该制度能够进一步完善公司内部的监督机制，平衡各方的权利，是董事会更加积极、健康的运作；最后，独立董事在很多情况下是公司有利的外部资源，能够为公司带来更多及时、可靠地外部信息。

（2）质疑者

质疑者认为独立董事制度的引入未必就能确保董事会进行更有效的运作，它需要相应的环境，同时能有效排除一些人为因素。他们大多肯定了独立董事制度一定程度上能多公司的运营进行有效监督和管理，他们质疑的是独立董事制度在我国尚存在许多制约因素，如董事激励问题、各项制度设计缺陷等。

（3）否定者

在否定者看来，该制度对公司来说不但没有好处，甚至可能会造成责任分散，给公司治理带来极大的坏处。主要原因有两个：第一，这个制度本身就存在一些缺陷，比如董事的信息不对称、独立董事制度的独立性不足、没有足够的时间和精力等。第二，我国的国内环境存在“先天不足”。主要表现在经济、文化、法律制度、市场环境、公司内部结构等方面不够健全。

总的来说，大多数否定者或质疑者并不认为独立董事制度本身存在很大的缺陷，只是认为从目前来看，我国的国内环境限制了它的发挥，需要进行更进一步的完善和改革，形成配套的、完善的制度体系。

1.2研究意义

在引入独立董事制度之前，监事会无法发挥其有效制约的作用。造成了我国上市公司内部治理失控，大股东利用其控股权利侵犯小股东的利益，内部人控制现象屡见不鲜。大家开始广泛呼吁引入独立董事制度，期许该制度可以改善这种不良状况。但是，也有很多人认为这一制度并不适合我国的国情，认为它并不能发挥有效的作用，只是一个“花瓶”。无论怎样，我国上市公司运行该制度已经二十余年了，它已经与我国的公司管理体制融为一体。本文在此背景下，选取一定的样本数据进行实证研究，通过分析独立董事制度对上市公司绩效的影响来判断其存在是否具有必要性。

1.3研究思路和内容

（1）研究思路

本文将理论与实证相结合。首先对有关独立董事制度以及公司绩效的相关理论进行简要介绍；接着，在查阅了国内外学者对这两者之间关系的研究之后进行了简单的归纳汇总；最后，选择合适的变量对选取的样本数据进行多元回归分析，根据得出的分析结果判断变量间的关系。

（2）研究内容

本文大致分为五个部分：

第一部分：绪论。交代研究背景与意义，介绍文章的大体思路和结构安排。

第二部分：文献综述。归纳国内外学者的研究现状，并进行相应的评述。

第三部分：基本理论介绍。这部分主要是为之后的实证分析做铺垫，对本文研究的两大主体的相关理论做简要介绍。

第四部分：进行实证分析。根据前一部分阐述的相关理论，先做出适当的假设，建立模型，对相关变量作出解释和说明，再根据所选择的样本数据进行多元回归分析。

第五部分：研究结论与建议。根据实证分析的结果得出相关结论，并提出相关建议。

1.4研究方法

（1）理论研究法

在借鉴了相关学者的研究成果的基础上，本文就有关独立董事制度有效性的争议进行了分类和归纳，对可能导致争议的原因进行了简要的说明。同时，对独立董事的相关理论和公司绩效的相关理论进行阐述，为接下来的实证分析做铺垫。

（2）实证分析法

在理论研究的基础上，先提出四个假设，建立相关的回归模型并对变量进行描述，再对变量做相关性分析，大致了解各变量之间的相关关系，最后根据模型进行多元回归分析，得出各解释变量对被解释变量的具体作用，并得出结论。

2独立董事制度与公司绩效关系的文献综述

2.1研究文献

在查阅了国内外学者的相关文献之后，将他们的观点大致分三种：第一种，独立董事制度对公司绩效有正面影响；第二种，独立董事制度对公司绩效有负面影响；第三种，独立董事制度对公司绩效没有影响。具体如下：

（1）独立董事制度对公司绩效有正面影响

最早提出独立董事制度与公司绩效之间存在正相关关系的是Jensen and Meckling。他们认为，独立董事作为公司经营管理的“局外人”，与公司管理者没有经济利益上的联系，能够客观公正的表达自己的意见，实施有效的监督。而公司的董事会与管理层有直接的经济利益上的联系，往往相互勾结，很有可能为了个人利益而损害公司的利益。所以，在他们看来，独立董事制度是公司成长发展过程中必不可少的制度保障。

Baysinger amp; Butler（1985）通过研究发现独立董事的比例对公司绩效是有积极作用的。

Weisbach（1988）分析发现，独立董事较多的公司，内部高级管理者的升职和公司绩效之间的相关性越强，这说明独立董事对公司绩效是起着良好作用的。

Wang Y. amp; Jin P. amp; Yang C.(2016)研究发现：独立董事背景的多元化与公司绩效之间存在正相关关系，呼吁大家更多地关注独立董事的专业性和背景多样性，而不是一味的追求独立董事的数量。

王跃堂(2006)研究发现，独立董事的比例、声誉与公司绩效之间存在显著地正相关关系，而独立董事自身的文化专业背景与公司绩效之间没有显著地相关关系。

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