论文总字数：25238字

目 录

1 绪论 3

2 理论基础与重要概念界定 3

2.1 生产函数的引入 3

2.2 本文重要概念界定 4

2.2.1 全要素生产率 4

2.2.2 资产利润率 4

3 文献综述 4

3.1 研发投入与制造业绩效的关系 4

3.2 资本结构与制造业绩效的关系 5

3.3 其他因素对企业绩效的影响 6

3.4 已有文献评述 6

4 全要素生产率的计量 7

4.1 全要素生产率的计量方法 7

4.1.1 增长会计法 7

4.1.1.1 代数指数法（AIN） 7

4.1.1.2 索洛残差法(SR) 7

4.1.2 经济计量法 8

4.1.2.1 隐性变量法(LV) 8

4.1.2.2 潜在产出法 8

4.2 全要素生产率的计算 9

4.2.1 计算过程 9

4.2.1.1 数据来源 9

4.2.1.2 行业的选取与合并 9

4.2.1.3 Malmquist生产率指数测算 10

4.3全要素生产率的结果分析 11

5 全要素生产率对制造业财务绩效的影响 12

5.1 变量设计 12

5.1.1 因变量 12

5.1.2 自变量 12

5.2 研究假设 12

5.3 计量模型 12

5.4 实证分析 12

5.4.1 变量描述性统计分析 12

5.4.2 相关分析 13

5.4.3 面板单位根检验 13

5.4.4 协整检验 14

5.4.5 回归分析 14

5.5 结果分析 15

6 结论与政策建议 15

6.1 结论 16

6.2 政策建议 16

参考文献： 17

致谢 20

全要素生产率对制造业财务绩效影响的实证分析

吴建园

, China

Abstract：As the basic industry of China's national economy, manufacturing industry is of great　significance to the promotion of China's economic development. Through researching the relevant factors that influence the development of manufacturing performance, relevant recommendations for improving manufacturing performance are proposed. This paper uses panel statistics from 16 industrial sectors from 2002 to 2015 to select total factor productivity as an independent variable, carbon emissions, labor force, and net fixed asset value as control variables, and use asset return rate to measure financial performance of manufacturing industry. The results show that total factor productivity, carbon emissions, and employment personnel have a significant positive effect on the profitability of assets; while the effect of net fixed asset value on the profitability of assets is not significant. Therefore, to promote the performance growth of the manufacturing industry，it is necessary to start from the three aspects of energy, technology, and labor. The suggestions are following: increase scientific research investment, introduce advanced emission reduction technologies, adjust energy structure, improve energy use efficiency and inter-industry resource allocation, and increase labor force.

Key words：Manufacturing industry; performance; total factor productivity; multiple regression

1 绪论

自改革开放以来，中国打开国门，积极参与世界经济的发展。2001年，中国加入WTO，借助这一契机，我国的外贸交易量创造了新高。并且，由于发达国家实行的产业调整计划，大量的劳动密集型产业都在向发展中国家转移，在这种情况下，中国制造业得到了飞速的发展。据相关数据统计，到2020年，中国制造业在世界所占有的份额将达到25%。

目前，制造业创造的GDP价值占了我国GDP总量的1/3以及出口总额的90%。从上世纪末开始，我国规模以上工业制造业每年的增加值，都保持在15%左右，高于GDP本身的年增长幅。因此，无论是在GDP增长额中所占的份额，还是对经济增长的拉动作用，制造业都处于至关重要的地位。据相关数据显示，加工制造业对经济增长的贡献度已经达到了每年58.6%，拉动幅度达到了4.8%；从全球经济来看，每当中国制造业产生10%的增长率，全球经济就会增长1%。至此，中国已成为了垂直分工中的重要环节，即“世界制造中心”。

由于发展制造业对我国经济增长具有重大意义，如何提高制造业的绩效问题已经引起许多人的重视。

首先，科学技术是第一生产力。在现代经济条件下，行业间的竞争越来越依赖于科学技术，依靠技术创新提高竞争力已成为各行各业发展的首要选择，制造业也是如此。制造业行业间需要开展合作创新，并且引进关键的科研技术。但只是引进关键技术并不能满足其长远的发展需求，最终还是需要行业自身提高自主创新能力。而物质资本的投入为技术创新提供了基础，物质资本的投入能改进技术，帮助我国制造业建立竞争优势。

其次，劳动投入对于绩效的影响也至关重要，劳动投入即企业的人力资本。企业要选拔有竞争力的员工，在增加劳动力数量的同时，提高劳动生产率，减少能源消耗。对于制造业来说，真正能提高其财务绩效的是高水平的科技人才，具有现代管理知识和能力的管理人才，以及高素质的技能型专门人才。

本文主要研究制造业全要素生产率对其财务绩效的影响，以资产利润率作为财务绩效的衡量指标，并选择碳排放量、就业人数、固定资产净值作为控制变量，以全要素生产率作为技术投入，碳排放量作为能源投入，就业人数作为劳动投入，固定资产净值作为固定资产投入，对影响制造业财务绩效的因素进行实证分析，为提高制造业财务绩效提供了重要理论支撑。

2 理论基础与重要概念界定

2.1 生产函数的引入

对科技进步的度量方法有很多，目前比较流行的是以生产函数（简称C—D生产函数）为基础进行变型而得到的索洛余位法，通过余项表示技术进步的程度。

C—D生产函数最初是由美国经济学家P•H道格拉斯和C•W柯布创造的，目的是探讨产出与投入的关系，1942年丁伯根又对此做了重大改进。50年代中期，美国著名经济学家索洛据此建立了增长速度方程模型，以“余值法”来计算科技进步的程度，而这种方法也为生产函数注入了新的活力。

经济增长是多因素综合作用的结果，劳动力、科技、资本、政策、资源、产业结构等等都会对经济运行产生影响。但在实际情况下，除了劳动力和资金这两个因素是可测量的，其他因素都难以度量。于是，在利用C—D函数对科技进步进行测算时，通常的方法是剔除次要因素，重点抓住劳动力、资金和科技进步这三个要素，并在经济上做出如下的经济假设：

（1）在仅有资本和劳动力的情况下，这两个因素可以互相代替，并且能够以可变的比例相互配合；

（2）在任何情况下，资本和劳动力可以得到充分利用；

（3）在完全竞争的前提下，资本和劳动力以边际产品作为报酬；

（4）技术进步是指希克斯中性技术进步，当资本和劳动力之比不变时，科技进步前后的边际产品也维持不变，即边际替代率维持稳定。

2.2 本文重要概念界定

2.2.1 全要素生产率

全要素生产率（TFP）一般的含义为资源开发利用的效率，具体包括人力、物力和财力。本文的全要素生产率指的是由于技术进步和能力创新而实现的产出增加，是去除掉各项要素投入后所得到的结果。

2.2.2 资产利润率

资产利润率，指的是企业在一个营业阶段内所获得的利润与资产平均占用额的比率，可以直观地体现企业的资产盈利能力。通过资产利润率，企业可以不断促使自身加强经营管理，提高经济效益。

大部分对企业绩效的实证研究都采用资产利润率作为衡量标准，Varadarajan ^[1]（1987）、李陶^[2]（2009）在研究企业多元化经营对于经营绩效的影响时，选用资产利润率ROA、权益报酬率ROE等作为企业绩效的衡量指标；张瑞稳、马辉、邱少辉^[3]（2007）在研究管理层的结构与企业绩效的关系时，选用总资产收益率ROA作为衡量指标；Brammer S. ^[4]（2017）在研究财务杠杆与企业绩效的关系时，选用总资产收益率ROA衡量企业绩效水平。

3 文献综述

从现有文献来看，国内外对于影响制造业绩效成长因素的研究主要集中在对制造业上市公司的研究上。本文从三个角度将现有的文献进行了梳理。

3.1研发投入与制造业绩效的关系

何强、陈松^[5]（2012）利用2004年——2007年634家中国制造业样本上市公司的财务面板数据，经过实证研究得出研发投入与本期的公司价值有正相关关系。

程宏伟、张永海等^[6]（2006）选取九十多家上市公司作为样本,研究了科研投入与公司业绩的关系。结果显示科研投入对公司业绩呈正相关关系，但是公司管理层对研发水平重视度还有待提高，整体的研发水平还很低，有关的信息披露也不够充分，导致科研投入对公司绩效的正向影响逐年减弱。

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