论文总字数：17306字

目 录

1.绪论 1

1.1研究背景及问题的提出 1

1.2文献综述 1

1.2.1国外研究综述 1

1.2.2国内研究综述 2

1.2.3现有文献研究存在的不足之处 3

2.风险投资及盈余管理相关理论基础 3

2.1风险投资 3

2.2盈余管理 4

3.盈余管理影响因素理论分析与假设提出 4

3.1VC参与和盈余管理 4

3.2VC声誉和盈余管理 5

4.研究设计与实证分析 5

4.1样本选择与数据来源 5

4.2定义变量 6

4.2.1因变量 6

4.2.2自变量 6

4.2.3控制变量 7

4.3模型建立 7

4.4实证结果与分析 8

4.4.1描述性统计分析 8

4.4.2相关性分析 8

4.4.3模型与变量有效性检验 9

4.4.4回归结果分析 10

5.结论与政策建议 11

5.1主要研究结论 11

5.2政策建议 12

5.2.1对于证券市场监管机构：完善创业板市场制度 12

5.2.2对于风险投资行业：推进行业协会建设，提高自律性 12

5.2.3对于中介机构：加强主承销商的保荐人责任 12

参考文献 13

致谢 15

风险投资参与对创业板IPO企业的影响

胡懿多

,China

Abstract:With the rapid development of China's GEM in recent years,it has become increasingly important in the capital market. At the same time,the venture capital industry has continued to mature,and more and more venture capital institutions have chosen high-tech companies from GEM to support them to achieve high returns. This paper selects companies listed on the GEM from 2014 to 2016 as samples,and uses empirical research methods to study the impact of participation of venture capital institutions on the earnings management of IPOs of GEM companies. The study found that VC has a certain inhibitory effect on enterprise earnings management. Combined with this conclusion,this paper provides constructive opinions for venture capital industries,intermediary agencies and relevant supervisory authorities in effective market supervision system.
Keywords: venture capital; earnings management; GEM IPO; impacts

1.绪论

1.1研究背景及问题的提出

自从2009年10月深交所创业板市场成立以来，大批高科技型企业如同久旱逢甘霖，在万众创新的背景下迅猛发展，为国民经济的发展贡献力量。从目的角度来看，我国的创业板市场主要是为中小型上市企业、特别是科技技术企业提供融资场所。虽然相较于西方发达国家来说，我国创业板上市企业（GEM）还在初步发展阶段，但创业板市场已经成为众多高新技术企业重要的融资平台，其扶持了许多高科技产业，所以在资本市场中，GEM具有难以替代的地位。对于VC来说，GEM也是资本退出的绝佳渠道。

高科技产业离不开资金扶持，而风险投资（VC）能在一定程度上提供资金保障，成为这些企业最重要的资金来源。所以，目前VC已成为推动我国高新技术产业发展的中坚力量，它自身的发展直接会影响高新技术产业。VC机构获得高额回报，主要是通过对被投资企业提供帮助，使他们在创业板里成功上市，再进行资本退出与增值。在我国资本市场与风险投资行业双重快速发展的背景下，VC机构将会在IPO中产生更加重要的影响。它们的经营目标与主要行为，在未来一定会对我国多数IPO企业的经济行为和企业管理决策有着强大的影响力。因此，弄清楚VC的参与在被投资企业中是“认证-监督”的作用，还是因为利益而纵容被投资企业的盈余管理行为迫在眉睫。

目前查询到的国外研究大多数认为，待上市企业在IPO过程中为了占据有利地位、取得来之不易的上市机会，内部普遍都存在着或多或少的盈余管理行为。在VC对IPO盈余管理的影响这个方面上，国外资本市场的数据相对健全，许多学者做了大量相关实证，并提出了多种多样具有参考性的假说。反之，我国创业板、VC行业都处于初级水平，还需要不断探索。本文在之前所取得的国内外现有研究结果的基础上，选取2014年至2016年在创业板上市的高科技企业为实验样本，采用实证研究的方法，探究风险投资机构参与对我国创业板IPO的影响，并为风险投资行业、中介机构、相关监管部门在有效的市场监督体系方面，提供建设性意见。

1.2文献综述

1.2.1国外研究综述

目前，无论是国内还是国外，对于VC与盈余管理关系的研究结论大多分为两个不同的假说——“监督—认证”假说、“声誉—逐名”假说。“监督—认证”主张风险投资可以发挥其控制作用，导致投资企业质量提高，因此在同期上市的企业里，有VC支持背景的企业与没有VC背景的企业相比，其内部盈余管理行为较少。“声誉—逐名”假说则是主张VC机构的参与并不能很大程度上对企业在IPO过程中的盈余管理行为进行抑制。

（1）“监督—认证”假说：

剩余内容已隐藏，请支付后下载全文，论文总字数：17306字