金融市场因素对我国黄金价格的影响

论文总字数：16514字

目 录

摘要………………………………………………………………………3

ABSTRACT……………………………………………………………4

一 研究背景及意义 ……………………………………………………5

1.1 背景：我国黄金市场现状 ……………………………………………………………5

1.2 研究影响黄金价格的金融市场因素的现实意义 ……………………………………5

二 文献综述 ……………………………………………………………6

2.1 国际金融市场因素相关文献 ……………………………………………………………6

2.2 国内金融市场因素相关文献 ……………………………………………………………7

三 影响我国黄金价格的金融市场因素 ……………………………7

3.1 国际金融市场变化对我国黄金价格的影响…………………………………………7

3.1.1 美元指数………………………………………………………………………8

3.1.2 道琼斯工业平均指数…………………………………………………………8

3.1.3 欧元兑美元汇率………………………………………………………………9

3.1.4 国际石油价格…………………………………………………………………9

3,2 国内金融市场变化对我国黄金价格的影响…………………………………………9

3.2.1 人民币实际利率……………………………………………………………9

3.2.2 人民币兑美元汇率……………………………………………………………10

3.2.3 上证指数……………………………………………………………………10

四 实证分析……………………………………………………………10

4.1 模型建立和数据选取…………………………………………………………………10

4.1.1 模型建立………………………………………………………………………10

4.1.2 数据选取说明……………………………………………………………………11

4.2 相关性分析……………………………………………………………………………11

4.2.1 国际金融市场指标分析…………………………………………………………12

4.2.2 国内金融市场指标分析…………………………………………………………12

4.2.3 国内外金融市场指标分析………………………………………………………13

五 结论及建议…………………………………………………………14

5.1 结论……………………………………………………………………………………14

5.2 建议……………………………………………………………………………………14

参考文献 ………………………………………………………………14

致谢 ……………………………………………………………………16

金融市场因素对我国黄金价格的影响

沈平平

，China

Abstract： Based on the influencing factors of gold price, this paper studies the financial factors which influence the price of gold in China from two perspectives at home and abroad. This helps to find out the key factors for the change of China's gold price, so as to better formulate relevant policies to guide the stimulus investment and promote the development of China's gold market. This paper analyzes the empirical analysis of the economic indicators in real life, and draws the conclusion that the most important influencing factors in the international market are the dollar index. In the domestic market, the RMB exchange rate against the US gold price. The overall impact of China's gold prices by the impact of domestic financial market factors are more prominent, which is the most prominent of the RMB exchange rate against the US dollar.

Key words：China's gold price; financial market; influencing factors; correlation analysis

1. 研究背景及意义

人们常说“物以稀为贵”。黄金，作为五金之首，一度是财富的象徵，多用于财富储备或者首饰的打造。随着社会的快速发展，尽管在国际储备、首饰打造等领域中，黄金依然占据主要的地位，但随着经济全球化的发展，黄金的金融属性变得越来越突出。黄金由于具有良好的流通性和保值避险两大功能，所以一直以来得到世界各国的重视。

1.1背景：我国黄金市场的发展现状

众所周知，中国的人口数量是世界上最多的，我国是世界第二大经济体。从市场角度来看，我国拥有庞大的消费市场。2008年，我国黄金产量达到282吨，我国成为超越南非后的世界第一大产金国。从生产层面看，我国黄金产业一直保持良好的发展趋势，国有矿山企业和股份制矿山企业成为我国黄金生产的中流砥柱，规模化、集约化和现代化的黄金矿山企业模式保证了我国黄金产量的稳步提高;从需求层面看，改革开放以来，我国的经济迅速发展，人民的生活水平不断提高，不少人拥有可支配的剩余资金可以用来投资理财，因此人民对黄金的消费和投资的需求便有所提高。不仅如此，就算在2009年，全球经济走向衰退窘境，黄金消费下滑的情况下，我国黄金消费却仍然保持着增长，因此我国成为带动全球黄金消费的重要力量。

在经济全球化的今天，黄金市场和金融投资市场中，金融投资性商品交易是黄金市场的主要方向，达到市场交易额的百分之九十以上。再看我国的情况，相比较西方的发达国家来说，我国的黄金市场起步的时间比较晚，但发展迅速，正处在由实物商品向金融投资方向转变的阶段。基于我国的黄金市场现状可以得出这样的结论，尽管我国黄金的生产、消费、投资需求都很大，但是由于发展起步较晚，发展时间较短，相比较美国等发达国家而言，市场结构不够完善，因此未来还存在很大的发展空间。

1.2研究影响黄金价格金融市场因素的现实意义

首先，从传统文化角度来看，我国的居民一直以来都有消费和投资黄金的习惯。比如古往今来的首饰，大多数都是金饰，以及人们爱用金条作为资产。闭关锁国的封建政策让我国彻底落后于西方，建国后，随着改革开放的发展，中国人渐渐明白要想实现中华民族的伟大复兴，使中国屹立于世界民族之林，中国经济就必须与世界经济接轨，这就需要学习西方的市场机制。尽管我国对黄金的需求一直稳步增长，但主要的还是停留在黄金饰品的层面。由于黄金特殊的物理特性，黄金的使用在医疗、工业、科研等方面也有所涉及，但由于黄金的价格昂贵，因此在这些方面的应用所占比例较小。在投资方面，黄金市场还处于起步发展的阶段，对于黄金的投资功能还仅仅只是商业精英比较清楚，而他们相对于中国庞大的人口基数而言少之又少，总体来看，我国居民参与黄金投资的程度很低。因此，分析影响黄金价格在金融方面的影响因素有利于拓宽投资渠道，满足投资者多样化的投资需求，帮助投资者合理配置资产，提高投资收益，保障资金安全。

其次，研究影响黄金价格的金融方面的主要因素对我国黄金产业的发展具有重要的作用，有利于进一步完善我国的黄金市场机制，有利于针对性地提高我国黄金产业竞争能力，同时也能带动我国其他产业的发展。

再者，商品和金融的双重属性决定了黄金在金融领域的不可替代的地位。从国内和国外两个角度来就研究我国黄金价格的变化，找到其中影响我国黄金价格的主要因素，为我国大力发展黄金市场提供有力的理论和现实依据，将毛主席具体情况具体分析的理论要求应用于实际现实生活当中。

综观我国现状，采用实证分析方法，研究我国黄金价格的主要的金融方面的因素，对于政府制定经济政策和居民投资理财，还是比较具有一定的现实意义的。

1. 文献综述

黄金，自古以来就是大家消费投资理财的重要的途径之一，因此古今中外的经济学者对影响黄金价格（大都是指以美元计价的世界黄金价格）的因素也是研究得相当充分和透彻。

2.1国际金融市场因素相关文献

从国际通用的一些金融市场因素来看，例如美元指数，大部分学者都认为美元与黄金呈现负相关关系。傅瑜（2004）利用1990.6至2003.7的月度数据，对美元指数与金价做回归分析，研究发现美元指数与金价呈现出高度的负相关。方希成（2013）得出美元强则黄金弱，美元弱则黄金强的结论。殷小茵（2014）提出美元如果出现经济下滑，那么黄金投资将变成经济的避风港。章程(2006)通过研究黄金的历史数据，得出黄金价格和美元之间存在反方向变动关系。Tully and Lucey(2007)认为黄金有抵抗美元的下跌的作用。Capie Mills and Wood(2004)通过实证研究的方式得出黄金价格会跟着世界主要货币反方向变动的结论。余磊（2009）通过收集 1986.1 至 2009.5 的月度数据，实证分析了美元指数与当期黄金市场价格之间的关系，并发现黄金具有很强的投机性。杨思（2013）根据格兰杰因果关系检验得出美元指数与我国黄金价格之间有单向因果关系。 杨楠、方茜(2013)选取1975.1-2011.12的美元指数和黄金价格的月数据，建立滚动VAR模型，指出黄金的避险功能在不同阶段的能力是不同的。白一池（2010）指出美元指数与黄金价格在机制上存在负相关性。汇率也是重要的国际指标，张明（2013）指出黄金价格的波动主要受黄金需求的影响尤其是投资需求，汇率与金价的关系最为密切。Levin and Wright（2014）证明了在短期内，美元汇率会对金价进行反向推动，他们采用的是协整检验的方法。李战杰（2002）在lt;黄金价格的影响因素gt;一文中指出汇率是影响金价的短期因素。另外，居民消费指数CPI 、通货膨胀率、道琼斯工业指数、石油价格这样的因素，很多文献都有涉及。比如Susan Sunila Sharma（2016）利用54个国家的数据证明CPI能预测黄金的价格回报。张炎焱（2015）指出我国黄金现货价格与CPI之间存在着长期稳定的关系,与CPI呈同向变动关系。周舞舞（2013）建立了OLS模型和GARCH模型得出在某一段时间里石油价格和通货膨胀率对黄金价格的影响比较明显。曹丽莹（2015）指出黄金价格与黄金产量呈负相关,与石油价格、黄金储备量、GDP呈正相关,其中石油价格对黄金价格的影响最为显著。

2.2国内金融市场因素相关文献

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