人民币汇率与国际收支状况之间的关系研究

论文总字数：22932字

目 录

1. 引言 3

1.1选题的背景、目的和意义 3

1.2文献综述 3

1.2.1国外相关研究 3

1.2.2国内相关研究 4

1.2.3研究述评 4

1.3研究内容与方法 5

1.4本文的创新与不足 5

2.人民币汇率和我国国际收支的变化分析 5

2.1人民币汇率政策的演进 5

2.2我国国际收支的变化分析 7

2.2.1分析阶段一 7

2.2.2分析阶段二 11

3.人民币汇率与国际收支之间关系的实证分析 13

3.1模型设定和变量选取 13

3.1.1模型的设定 13

3.1.2变量的选取 14

3.2模型分析与实证检验 14

3.2.1 趋势图分析 14

3.2.2单位根检验 16

3.2.3 因果关系检验 16

3.2.4 OLS分析 17

4.结论与政策建议 18

4.1结论 18

4.2政策建议 18

4.2.1扩大人民币浮动区间，适当贬值人民币 19

4.2.2实行扩张性财政政策，扩大内需 19

4.2.3提高资源配置效率，实现更高效的经济增长 19

4.2.4加强开放力度，科学利用外资 19

5.结语 20

参考文献 ： 20

附录 22

致谢 23

人民币汇率与国际收支状况之间的关系研究

汤林燕

，China

Abstract：In recent years, with the rapid growth of China's economy, China's balance of payments has lasted for more than ten years and both capital and financial projects have been surplus, and the RMB has also continued to appreciate. But since 2015, China's recent international balance of payments has shown a current account surplus, capital and financial account deficit, which has shifted from the past "regular item and financial surplus" to the "one Shun and one counter" pattern of "regular surplus and financial deficit". In August 11, 2015, after the people's Bank of China announced the "811 remittance reform", the RMB has experienced a number of devaluations, with a cumulative range of more than 10%. It is the most important reform of the RMB exchange rate mechanism since the 2005 reform, which can be called a "new exchange reform". From the point of time, the new exchange reform coincides with the new normal change of China's balance of payments structure. Therefore, it is very necessary to study and analyze whether the RMB exchange rate changes are the main factors leading to the change of China's balance of payments. This paper mainly adopts the literature research method and the empirical analysis method, mainly analyzes the relationship between the RMB exchange rate and the balance of international payments in recent years, especially in 2005, and draws the positive correlation between the RMB exchange rate and the balance of payments between China and the United States in the sample interval, and puts forward some pertinent suggestions to strengthen the exchange rate policy of China. Several policy recommendations on balance of payments are of great theoretical and practical significance for improving China's balance of payments by means of exchange rate policies.

Key words：International balance of payment Remittance reform Exchange rate change

Influence policy suggestion

1. 引言

1.1选题的背景、目的和意义

在经典国际收支理论中，决定国际收支的一个较为重要的变量就是汇率，而国际收支的变动又会反作用于本币汇率，两者相互联系，彼此影响。此前中国由于宏观金融监管体系尚未完善，外汇市场规模有限，外汇管制仍很严格，尚未具备实施管理浮动汇率制的必要条件，在这种情形下，我国采取固定汇率制度，以美元为锚，简单明了，操作简便，透明度高，宏观经济调控政策更为方便实施，发挥后发经济体的比较优势，利于用外向驱动促进经济的高速增长。自2005年7月21日以来，中国采取了浮动汇率制度，中国的汇率已经根据供求关系的一篮子货币进行了调整。在此期间除了2008年为应对全球性的金融危机，从而重新启动固定汇率制度之外，自2010年6月实行的汇改则又与2005年汇改的核心相一致，这次的汇改意味着人民币不再以美元为锚，而且与美元挂钩的两年期固定汇率制已经结束。

2005年到2015年十年间我国的汇率政策经过了四次汇改，人民币从持续升值过渡到持续贬值，中国的国际收支也从双盈余模式转变为一顺一负的模式。究竟人民币汇率在国际收支新常态的出现中是否起作用，所起的作用如何，人民币汇率的调整是否是对扭曲的国际收支双顺差格局的改善，人民币汇率未来的改革方向是什么等诸多问题都是摆在我们眼前的十分重要的课题，这也是本文研究的主要目的。此外，人民币国际化已成为国际金融界的热门话题，给人民币造成巨大的贬值压力，汇率作为外汇市场的运行信号，是我国货币政策的重要政策工具，这进一步表明，研究人民币汇率与中国国际收支之间的关系具有重要的理论和现实意义。

1.2文献综述

汇率问题不仅仅只是本国内的一个简单的经济问题，特别在经济和金融全球化的背景下，汇率是一项重要的价格指标，所以人民币汇率制度改革涉及到的范围很大，人民币汇率的变动也将会对亚洲其他国家和整个世界产生更大的影响。因此，我国汇率变动一直受到国际社会的高度关注，也一直是国内学者们关注的热点课题，许多国内学者都分析和研究了汇率变动与国际收支之间的关系的这个问题。

1.2.1国外相关研究

英国经济学家戈森提出的国际借贷说认为，国际收支由经常项目余额和资本项目差额组成。该理论的中心思想是说当一个国家的外部收入大于其支出时，表明该国的国际收支是盈余的，此时该国的货币对于其他国家来说是供不应求的，那么这个国家的货币将会呈现出升值的趋势，表现为该国货币的汇率随之上升。英国经济学家马歇尔和美国经济学家A.P.勒纳提出了著名的马歇尔-勒纳条件，该理论的主要内容是观察研究的国家进口价格弹性和出口价格弹性，并计算出两者的和，当进出口的价格弹性之和大于1时，采用本币贬值的政策措施可以增加出口减少进口，从而起到改善国际收支的作用。但马歇尔-勒纳条件现实中该理论却常常是不成立的，且该理论只适用资本运行环境相对成熟的发达国家。在现实中中国货币贬值之后，首先发生的事情往往与理论背道而驰。最初进口和出口的贸易量尚未发生明显变化，但汇率的改变使得本国货币贬值，以外国货币计价的出口收入相对减少，以本国货币计价的进口支出增加了，进口支出增加而出口收入减少，造成经常项目收支状况反而比原先恶化。

Boyd（2001）通过对数个国家的进出口及这些国家实际汇率的数据为研究样本，分析这些国家的汇率波动与进出口总量之间的关系，其中有5个国家满足了马歇尔-勒纳条件。结果表明，这些国家的实际汇率对进出口的影响很大。Rose（1991）是通过研究5个主要国家对外贸易情况，运用计量统计分析的方法，得出的结果显示实际汇率发生变动对于这几个国家的国际收支几乎不存在影响。Kyereme(2002)对美国和澳大利亚这两个国家之间的贸易数据进行了研究，使用误差修正模型回归后结果发现，美国GDP、货币供应、贷款利率和实际汇率对美澳之间的贸易收支具有显著影响。

1.2.2国内相关研究

我国国内对该问题的研究的相关文献主要可以分成三种观点。第一种观点认为，中国汇率贬值将导致出口形势的恶化。第二种观点是我国汇率变动对我国的贸易收支基本没有什么影响，或者说在其中所起的作用是微乎其微的。第三种观点认为，人民币汇率的贬值对于改善贸易收支有一定的作用，调整汇率能够起到调节收支的作用。

沈灵姗（2017）使用2014年1月至2016年10月的季度数据作为样本，认为人民币贬值对中国国际收支影响不大。原因在于目前世界经济状况仍然较为低迷，普遍外需不足，我国产品受人民币兑美元贬值所产生的竞争优势被弱化。而且我国的一些产品本身价格需求弹性小且存在刚性需求，很难找到替代品，因此受汇率变动的影响也比较少。李玉宇（2016）将2005年7月至2014年6月的月度数据作为研究样本，利用国际收支中的主要经济变量进行实证分析。研究结果表明，人民币汇率变动对中国外贸进出口的影响不显著，但与外商在华投资存在着格兰杰因果关系。郑宇（2014）通过2005年7月至2014年1月的月度数据作为研究样本，运用平稳性检验，协整检验和格兰杰因果检验方法，研究了中国与美国的进出口贸易情况。结果表明汇率和出口是格兰杰因果关系，人民币升值能够起到促进中国的进出口的效果。

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