中小企业关系型融资的特点及其影响因素

论文总字数：24472字

摘 要

中国的中小企业是以“补充”经济的身份成长起来的，改革开放三十余年来，中小企业发展壮大，在带动就业、增加税收、促进经济发展诸方面早己起着举足轻重的作用。但是，中小企业的“补充”地位却并没有改观，在企业融资问题上表现得更为明显。由于我国尚未建立完善的金融体系以及中小企业自身缺陷，中小企业融资难已是不争的事实，且严重制约着中小企业的发展。

中小企业融资难的根本原因在于银行与中小企业间信息严重不对称。为了解决这一问题，银行与企业之间需要借助于保持长期密切的联系来沟通信息，进行双向的交流，从而在银企之间会形成一种特殊的“关系”，而银行能够凭借这种“关系”获得企业的“软信息”来作出贷款决策。关系型融资作为一种以关系、长期合作与信任为基础的融资形式，在缓解中小企业融资困境方面体现出特殊的价值。本文构建了关于关系型贷款特点及其影响因素的计量模型，选取了深圳交易所中小企业板块上市的110家中小企业为样本，对中国中小企业关系型融资进行实证检验，结论表明企业良好的财务状况和银企之间的关系可以促进中小企业贷款的可得性。

结合实证研究的结果并借鉴国外关系型贷款的成功经验，最后本文对解决中小企业融资难问题提出了促进关系型贷款实施的建议。通过加大政府的扶持力度和完善金融体系以及巩固和完善中小企业自身，从根本上解决银行与中小企业间信息不对称的问题。

关键词：中小企业融资 关系型贷款

Abstract

Although China’s small and medium enterprises grow up as “complementary” economic identity, since almost 40 years of reform and opening-up, SMEs has developed and played an important role in increasing tax revenue and employment and promoting economic development early. However, when it comes to the financing issues of SMEs, the problem of “complementary” status becomes more serious. Because of China's imperfect financial system and SMEs’ own shortcomings, SMEs’ financing problem becomes an indisputable fact, and severely restricts their development.

The fundamental reason for SMEs’ financing problem lies in serious asymmetric information between banks and SMEs. To solve this problem, relationship between banks and enterprises needs to be maintained by means of long-term close contact to exchange information and carry out two-way communication. In that case, a special kind of "relationship" is developed between the bank and SMEs and the bank can rely on this "relations" to achieve SMEs’ "soft information" to make lending decisions. Relationship lending is a way of financing based on relationship, long-term cooperation and trust between the bank and SMEs and reflects special value in alleviating the plight of SMEs’ financing. To verify the availability of relationship lending in China, this paper builds the econometric model and randomly selected China’s 100 SMEs sample listed on SME board of the Shenzhen Stock Exchange to carry out the empirical research. It turns out that good financial situation of enterprises and relationship between banks and SMEs can improve the availability of short and long term loans.

Finally, combined with the results of empirical research and the successful experience of foreign country, this paper put forward some advice to solve the SMEs’ financing problem. Only by increasing the support of government and improving the financial system and the SMEs themselves can we solve the problem of asymmetric information between banks and SMEs fundamentally.

Keywords：SMEs；Relationship lending

目 录

第一章 绪论 1

1.1 本文的研究背景和研究意义 1

1.2 本文的研究思路与研究方法 2

1.3 有可能创新和存在的问题 2

第二章 中小企业融资与关系型贷款文献综述 4

2.1 中小企业融资理论回顾 4

2.2 关系型贷款的理论回顾 4

2.3 文献评述 6

第三章 我国金融环境下关系型贷款的作用机制 7

3.1 我国中小企业的融资现状 7

3.2国外的关系型贷款模式 8

3.2.1美国市场化的关系型融资模式 8

3.2.2日本关系型融资模式——主银行制度 9

3.3关系型贷款在我国发展的可行性分析 9

第四章 关系型贷款的实证检验 11

4.1数据来源 11

4.2 变量选择与模型设计 11

4.2.1 变量选择 11

4.2.2 模型设计 13

4.3 样本描述性统计 13

4.4 检验结果和数据分析 14

第五章 我国发展关系型贷款的建议 17

参考文献 18

1. 绪论

1.1 本文的研究背景和研究意义

弱势人群由于无法获得金融服务的推动，往往陷于贫困陷阱难以自拔。广泛、深入和可持续的优质金融服务，是帮助穷人脱贫致富、拉动内需的重要手段。企业发展需要资金的支持，融资是现代企业经营决策的核心。中小企业作为我国经济的生力军，其融资特征及影响因素，一直受到学术界和企业界的广泛关注。

改革开放以来，随着中小企业的发展以及非公有制经济地位的提升，各级政府纷纷采取强有力的措施，大力推进和引导中小企业的发展。中国的中小企业是以“补充”经济的身份成长起来的，但是中小企业正在发展壮大，在带动就业、增加税收、促进经济发展诸方面早己起着举足轻重的作用。但是，中小企业的“补充”地位却并没有改观，在企业融资问题上表现得更为明显，中小企业融资难已是不争的事实，中小企业融资的问题在中国是个老生常谈的问题。

中小企业是现代国民经济的重要组成部分，其经济地位不可小视，有着广泛的社会经济基础，形成了数量多，涉及行业广泛的特点。但是我国国情特殊，中小企业的发展环境和发展过程和国外中小企业有所不同。调查显示，截至2013年，我国实有企业总数为1191.16万户，在工商注册登记的中小企业已经超过1000万家，占全国注册企业总数的99．1%，我国中小企业就业人数约占全国就业人数的80%左右，新增就业机会中有85%以上来自中小企业。此外，中小企业创造的GDP占全国的60%，为各级地方财政提供了80%左右的收入来源。技术创新方面，我国70%的发明专利、82%以上的新产品开发都来自中小企业。^[1]可以说，在我国的国民经济中，中小企业有着不可忽视的作用。一方面，中小企业创造了我国一半以上的产值，对推动我国经济实现又好又快的发展有着不可磨灭的作用；另一方面，中小企业由于经营方式灵活、数量多分布广等特点，在带动就业方面作用明显。

但是目前我国大多数中小企业自身存在严重的缺陷：规模小、经营不稳定、财务制度不健全。诸多棘手的问题，如较大的资金短缺，较多的贷款限制、较高的借款利率和较短的贷款期限等制约着中小企业的发展，阻碍了我国经济的进一步发展。不利的发展条件使得中小企业债务累积，其信用急剧下降，一般转向商业关系和社会关系进行短期资金的筹集。大多数中小型企业由于自身的缺陷，往往对贷款的需求多为小额的急迫的流动资金贷款，同时贷款需求频率高，不稳定。加上中小企业的贷款管理和交易成本高，所以中小企业贷款风险往往较大，金融机构对其提供贷款比较谨慎。可是，我国的商业银行持有充裕资金同时但却无法作出贷款决策，形成巨额存贷差。在银行作出信贷决策时，商业银行往往会青睐有一定规模的大型企业，而对中小企业则显示出谨慎态度和惜贷现象。因为，相对于大企业，就风险和收益考虑，中小企业更为信息不透明，信贷风险加大，并缺乏可抵押的资产。

中小企业融资难的主要原因在于中小企业与银行之间的信息不对称。在以上理论的基础上，结合国内外对银行与中小企业关系的研究，本文提出将关系贷款作为一种有效的中小企业融资模式来缓解银企之间的信息不对称问题。由于中小企业内部信息透明度较低，银行与企业之间需要借助于保持长期密切的联系来传递信息，实现银企双向的沟通和促进对企业的监督。用关系型贷款来解决银企之间信息不对称问题，最主要的就是银企之间建立起稳定长期的可信任的关系，从而可以获得“关系”外的任何人无法获知的企业信息，金融机构能够更准确地评估企业风险，避免出现逆向选择问题。在这种贷款中，银行通过与企业的长期合作（包括贷款在内的一系列的金融服务）收集到与借款企业相关的私有信息（也称“软信息”），这些信息不同于财务信息、抵押品数量及质量等“硬信息”，它们更能直观的显示企业目前的经营状况、企业行为和业主信用等专有信息，金融机构从而可以运用这些私有信息优势合理合身地为中小企业提供贷款产品。

可以看出中小企业发展对于提升一国市场竞争水平、提高市场效率、促进技术创新、增加就业岗位、保持经济活力的举足轻重的作用，从而解决好制约中小企业发展的最大障碍——融资难问题便格外重要了。因此，进一步研究关系型贷款的特点和影响因素以及这种贷款模式的可行性可以为我国中小企业融资拓宽思路，更好地解决我国中小企业的融资难问题。

1.2 本文的研究思路与研究方法

本文共五章。第一章为绪言部分，介绍了对我国的关系型贷款进行理论与实证研究的背景和意义，并简要介绍本文的大体框架然后提出本文的创新和不足。第二章为中小企业融资与关系型贷款的相关理论文献回顾，从中小企业融资理论和关系型贷款理论两个角度进行文献回顾。第三章，介绍了我国中小企业融资现状并在国外关系型贷款实践的经验基础上阐述了关系型贷款在我国的作用机制，分析其优缺点及可行性。第四章，通过构建计量模型验证关系型贷款显著性以及其影响因素，并进行实证检验和对实证结果进行分析与解释。第五章，结合实证检验结果和我国中小企业发展现状提出建议。下图为本文主要内容的结构图：

现状分析：我国中小企业融资现状、关系型贷款可行性

提出研究假设、选择研究变量，建立研究模型

检验研究假设，分析检验结果

得出研究结论，提出启示与建议

理论回顾：中小企业融资、关系型贷款及两者间的联系

国外关系型贷款实践 经验借鉴

图1-1 本文结构框架图

1.3 有可能创新和存在的问题

通过对相关文献的回顾，发现国内对关系型贷款与担保形式要求、主银行数之间相关性的研究不全面。国内学者之前的研究方向多为银行与中小企业间的长期合作关系给贷款利率、贷款担保条件等其他贷款要求带来的变化，即关注于关系型贷款的价值和优点。可能是因为数据搜集和处理上的问题，国内的关于关系型贷款的实证研究也很少涉及企业所有权性质。本文正是在参考已有文献的基础上，实证中充分考虑了担保要求的高低对关系型贷款的影响，同时融入考虑了企业所有权因素对贷款可得性的影响。

本文运用的中小企业数据均由深圳证券交易所所网站和巨潮资讯网披露的2013年企业年报整理得来，数据具有真实性与时效性。但是由于样本容量有限以及某些数据的缺失，对回归的拟合结果以及后续的显著性分析的准确性产生一些影响，且样本企业均已上市，能够获得证券市场中的资金，并已达到一定规模，这些特征会造成论证结果存在一定的片面性。而且只以长短期贷款余额来衡量贷款的可得性，而没有综合考虑贷款利率优惠等可能造成研究的结果不够全面。希望后人在研究的过程中可以避免上述缺陷，进一步完善该领域的研究。

1. 中小企业融资与关系型贷款文献综述

2.1 中小企业融资理论回顾

我国中小企业快速发展，发展态势良好，因此中小企业想要取得长足的发展必须要克服融资难的问题。中小企业融资难的原因的研究由来已久。杨楹源等（2000）认为当前我国中小企业存在的主要问题是：财务制度不健全，财务报表可靠性欠佳，财务人员专业素养不合格。财务信息缺失、内部控制制度不完善造成内部管理和财务核算规范性的缺失。会计信息失真，资产负债表不详细会导致投资者权益无法保障。林毅夫、李永军（2001）指出，银行和企业之间存在信息不对称的问题，导致银行对企业缺乏有效的监督，无法确认资金使用情况，由此给银行带来更大的信贷风险，可能会造成巨大的损失，也使得金融机构无法辨别企业的风险承受能力。程涛（2005）认为在我国当前国情下，企业要想向银行获得贷款，必须提供担保如抵押、质押等。只有在极少数情况下，并且通过慎重审核，银行才能像企业提供信用贷款。张杰（1998，2000），李晶（2002）认为，由于政府在扶持政策上向国有大中型企业倾斜，使得中小企业生存在不平等竞争的不确定性大的市场环境中。可以看出国内的针对中小企业融资难原因的研究可以概括为银企之间信息不对称以及政府扶持力度不够。

在中小企业贷款研究领域研究最早的的Berger amp; Udell认为中小企业的信息不透明是造成贷款难的主要原因。不同于大企业，中小企业不能发行可交易债券且与工人、供应商、客户等签订的合约多数是私人信息，其信息无法从证券登记机构查询，其债务也不能够在公开市场上连续定价，也就是说中小企业没有经过审计的财务报表不能可信地向外界反映企业真实情况也就带来了信息不对称的问题。Sigilitz amp; Weiss认为，银行和企业之间的信息不对称会带来逆向选择和道德风险问题，损害银行利益。市场上一般利息支付高者获得贷款，而一般高利息伴随着高风险，也就是说最后是高风险高收益的借款者最后获得贷款，就不可避免的导致借款人放弃低风险低收益项目而选择高风险高收益项目，造成银行的收益随着利率的上升而下降，称为逆向选择问题。道德风险问题即借款人偿还能力无法观察时，借款人选择偿还还是违约主要取决于偿还额、违约惩罚度和借款人收入。

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