上市公司并购基金与企业并购绩效研究

论文总字数：30702字

摘 要

本文研究上市公司成立并购基金对企业绩效的影响。从持续增长的并购基金市场出发，探索了上市公司成立的并购基金是否会影响企业绩效以及并购基金是否进行过投资、在成立时有无关联交易、上市公司在其投资委员会是否有表决权对企业绩效的影响。通过实证性的研究方法，从巨潮网上搜集整理出2016-2019年成立的并购基金样本进行探究，研究发现：上市公司成立并购基金对企业业绩有影响，且上市公司在并购基金中拥有表决权、并购基金进行过实际投资会为企业绩效带来增长。文末结合并购基金创造企业价值的典型案例与搜集到的并购基金详细信息，对上市公司成立并购基金与提高绩效提出了切实有效的建议。

在并购基金方兴未艾的浪潮中，对于并购基金的研究可以了解上市公司成立并购基金的动因，对并购基金创造企业绩效的机理进行研究，进而帮助上市公司更好地打造合适的并购基金；在依法的原则下，上市公司进行恰当完整的信息披露，继续价值创造的过程而为企业带来绩效。同时监管部门制定并完善相关法律法规，形成良好的市场秩序。

关键词：并购基金；投资；企业业绩

ABSTRACT

This paper studies the impact of the establishment of buyout funds by listed companies on corporate performance. Starting from the growing buyout fund market, it is explored whether the buyout funds established by listed companies will affect the performance of the company and whether the buyout funds have been invested, whether there are related transactions at the time of establishment, whether the listed company has voting rights in its investment committee, and the performance of the company. Through empirical research methods, we collected and collected the sample of buyout funds established in 2016-2019 from Juchao Online. The study found that the establishment of buyout funds by listed companies has an impact on corporate performance, and listed companies have voting rights in buyout funds. The actual investment of buyout funds will bring growth to corporate performance. At the end of the paper, combined with the typical case of buyout fund to create enterprise value and the detailed information of buyout fund collected, it puts forward effective and effective suggestions for listed companies to establish buyout funds and improve performance.

In the wave of establishing buyout funds, the research on buyout funds can understand the motivation of listed companies to establish buyout funds, and study the mechanism of buyout funds to create enterprise performance, thus helping listed companies to better create appropriate buyout funds; In principle, listed companies conduct appropriate and complete information disclosure and continue the process of value creation to bring performance to the company. At the same time, the regulatory authorities formulate and improve relevant laws and regulations to form a good market order.

Key words: buyout funds; invest; corporate performance

目 录

摘要 I

Abstract II

第一章 引言 1

1.1研究背景 1

1.2研究意义 2

1.3研究的创新之处与不足 2

1.4研究思路与方法 3

第二章 文献综述 2

2.1文献综述 2

2.2文献述评 3

第三章 理论分析与研究假设 4

3.1理论分析 4

3.1.1协同效应与并购基金的投资并购行为 4

3.1.2委托代理理论与关联方现实 4

3.1.3满意决策理论与并购基金投资委员会 5

3.2研究假设 6

第四章 实证分析 8

4.1变量定义与模型设计 8

4.1.1模型建立 8

4.1.2衡量企业绩效的指标 8

4.1.3企业控制变量指标 9

4.1.4自变量选取 10

4.2数据来源及样本分析 10

第五章 实证分析结果 13

5.1总体假设检验 13

5.2变量相关性分析 13

5.3回归结果分析 14

5.4稳健性检验 16

第六章 研究结论与建议 18

6.1实证研究结论 18

6.2建议 18

6.2.1上市公司结合公司的优势寻求协同的合伙人成立并购基金 18

6.2.2上市公司与并购基金遵守法律法规，积极披露相关情况 19

6.3展望 19

致 谢 20

参考文献 21

第一章 引言

1.1研究背景

随着证监会为贯彻落实国务院关于经济形势分析和各项工作部署的要求而继续深化改革制度、积极推进上市公司并购重组，中国企业境内并购和出境并购成交量连年大幅增长，而在并购市场持续增长的形式下，一种特殊类型的并购方式正在悄然兴起。在国外，它被直接合并到私募中并未单独进行分类，而在国内，它被称为并购基金。2011年，国内出现了第一起上市公司联手PE机构成立的并购基金，此后上市公司合伙参与的并购基金如雨后春笋般涌现，在2016年、2017年迎来了井喷式的发展，此后在2018年成立的并购基金数量略有回落，但依然保留着强劲的势头。

并购基金便是专门为参与并购而设立的基金，从类型上来说可以分为契约制、合伙制与公司制，在目前的并购基金中合伙制最为常见。并购基金近年来屡屡获得上市公司青睐的主要原因可归结于：第一，一支并购基金可非公开地募集到大量资金，相比起通过贷款、发行股票、债权的方式并购基金节约下杠杆化的投资成本并降低了杠杆风险，提高了并购的效率；第二，上市公司拥有丰富的资金、良好的信誉、行业内外的资源优势，而投资管理机构、私募机构等拥有专业的人才、充足的经验，合伙成立并购基金后可以实现资源与优势互补；第三，上市公司成立的并购基金，是整合企业内部和外部的资源、提高企业核心竞争力的重要途径之一。

剩余内容已隐藏，请支付后下载全文，论文总字数：30702字