论文总字数：16397字

摘 要

并购的实质是一种控制权出让的行为。一方面有利于降低企业进行新行业的门槛，获得被并购企业的技术、品牌、人力等无形资产，实现协同效应。另一方面由于信息不对称的特性，宏观环境不断变化也导致并购的过程中出现了许多风险。例如财务风险、法律风险、经营风险、市场风险等。其中财务风险是最不可忽视的风险。

本文在参考大量理论文献的基础上，从并购的基本理论出发，分析了企业并购中普遍存在的定价、融资、支付、政策、整合风险，针对并购过程中可能出现的不确定因素提出了相应的风险控制措施。例如获取真实有效信息，合理进行价值估值,选择适当的融资支付方式， 进行合理的整合控制。然后将理论运用于实际，采用了案例分析的方法。从宏观经济、营运资金、后续整合角度阐述了融创并购乐视网过程中的财务风险。而后从偿债能力、获利能力、营运能力、现金流量相关指标分析得出并购使融创资产增加的同时，也带来了大量负债。这对于自身盈利能力不高的房地产企业来说无疑是不小的考验。因此选择优良的目标企业并购，准确评估整个并购过程面临的风险从而采取风险控制措施，对于最终并购成功有着十分重要的意义。

关键词：企业并购；价值评估；资本结构；风险控制

Research on Financial Risk Analysis And Control during Enterprise Merger And Acquisition

— a Case Study of Rongchuang China's Merger And Acquisition of LeTV

Abstract

The essence of mergers and acquisitions is a transfer of control. On the one hand, it is conducive to reducing the threshold for enterprises to obtain intangible assets such as technology, brand and manpower of acquired enterprises. On the other hand, due to the characteristics of information asymmetry, the constant changes in the macro environment have also led to many risks in the process of mergers and acquisitions. For example, financial risks, legal risks, business risks, market risks, etc. Among them, financial risk is the most important risk.

Based on a large number of theoretical literatures , this paper analyzes the pricing, financing, payment, policy and integration risks that are common in mergers and acquisitions. It proposes corresponding uncertainties in the process of mergers and acquisitions.Risk measures include obtaining real and effective information, reasonably conducting value valuations, selecting appropriate financing methods, and conducting reasonable integration controls.Then I apply the theory to practice and use the case analysis method. From the perspective of macroeconomics, working capital and subsequent integration, it describes the financial risks in the process of Rongchuang's acquisition of LeTV.From the analysis of solvency, profitability, operational capacity, and cash flow related indicators, it is concluded that mergers and acquisitions have increased the assets of Rongchuang, bringing a large number of liabilities.This is no doubt a test for real estate companies with low profitability. Therefore, choosing a good target enterprise merger and acquisition, accurately assessing the risks faced by the entire Mamp;A process and taking risk control measures is of great significance for the success of the final merger.

Keywords: Mergers and acquisitions; Value evaluation; The capital structure; Risk control

目录

摘 要 I

Abstract II

第一章　绪　　论 1

1.1 研究背景与意义 1

1.2 研究方法 1

1.3 研究内容与思路 1

第二章 理论与文献回顾 2

2.1 企业并购的相关理论 2

2.1.1 企业并购的概念 2

2.1.2 企业并购方式的分类 2

2.1.3企业并购流程概述 2

2.2 文献综述 3

第三章　我国上市公司并购过程中财务风险分析和控制研究 4

3.1 并购过程财务风险的现状 4

3.1.1 定价风险 4

3.1.2 融资风险 4

3.1.3 支付风险 4

3.1.4 政策风险 4

3.1.5整合风险 4

3.2 并购过程财务风险的成因分析 5

3.2.1信息不对称 5

3.2.2 融资结构和支付方式不当 5

3.2.3 不确定性 5

3.3 并购过程财务风险的度量 5

3.4 并购过程财务风险的控制 6

3.4.1 获取真实有效信息 6

3.4.2 合理进行价值估值 6

3.4.3 选择适当的融资方式 6

3.4.4 选择适当的支付方式 6

3.4.5 进行合理的整合控制 6

第四章　案例分析 7

4.1 融创中国并购过程中财务风险的现状 7

4.1.1 宏观经济风险 7

4.1.2 营运资金风险 7

4.1.3 后续整合风险 7

4.2 融创中国并购过程中财务风险的度量 7

4.2.1 偿债能力分析 7

4.2.2 获利能力分析 8

4.2.3 营运能力分析 9

4.2.4 现金流量分析 10

第五章 案例启示与建议 11

5.1案例启示 11

5.2 建议 11

5.2.1明确并购动因，准确估值选择优质并购对象 11

5.2.2 拓宽并购融资渠道 11

5.2.3加强风险管理 11

5.2.4注意并购后的整合 11

致　　谢 12

参考文献（References） 13

第一章　绪　　论

1.1 研究背景与意义

企业经营的目标是实现价值最大化。出于这种动机，企业通常会选择用并购方式来增值。并且从宏观角度来看，并购行为在推进国企改革、推动经济建设也有着明显的作用。但它同时也是把双刃剑，由于并购过程中有许多可变因素，所以最终的结果会有极大的不确定性和风险性。如果风险防范不力，很可能阻碍了并购行为顺利实施，给并购企业带来经济损失。对风险成因分析与研究能够使企业及早制定方案防范，降低并购失败发生的可能。

本文主要分析对象融创中国所处的房地产行业又是高风险与高收益并存，具有极高的资产负近年来债率，面临的财务风险也相对更大。作为这个行业的龙头企业，选择业绩持续下滑逐渐走到破产边缘的乐视网进行跨界并购必定会引起广泛关注。这个并购案例得出的相关经验对于受到资本市场运作模式的影响和冲击的其他上市公司也都会有借鉴作用。尤其是对于业绩优良的上市公司而言，若想保持影响力扩大自身优势，就更要进行有效的风险管理，降低风险发生的可能。

1.2 研究方法

本文主要采用的是比较分析和比率分析法。通过资产负债表、利润表、现金流量表，分析企业财务状况的变动趋势以及资产、负债、收益之间的关系，并从财务报表的会计信息中发掘企业内在的财务关系。一般而言，当企业财务状况面临困境时，其财务比率和正常企业的相关比率是存在明显差别的，所以对重要指标例如资产收益率，资产负债率的计算可以从一定程度上评价企业财务风险。但随着经营环境的日益复杂多变，用各指标确定的标准值来判断有时也会不准确。所以会运用比较分析法和同行业比较，发现差距找到产生差距的原因，进一步判断企业所处的行业地位和财务状况。

1.3 研究内容与思路

首先写文章绪论，这部分涉及选题背景与意义，概述了下文中用到的研究方法。紧接着回顾了重点概念相关的理论。阐述了目前企业常见的财务风险种类，成因，以及风险度量的方法和风控措施。最后是主体的案例分析部分，以融创并购乐视网为例进行案例概述，分析了整个并购过程中的财务风险。用比较分析与比率分析结合研究融创中国的经营状况，提出了可供其他企业参考的结论建议。

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