论文总字数：21128字

摘 要

互联网的出现可以作为人类发展史上的又一次重大革命。互联网拥有诸多优点，例如方便、快捷。因此用户的数量在这么多年一直保持的较为可观的增长率。在这样的发展趋势下，互联网企业应运而生。互联网，速度快但是风险指数较高。因此，在对互联网企业的价值进行评估时会面临诸多的困难。那么，对于互联网企业价值的准确评估无疑具有了重大的意义。本文在国内外学者对互联网企业价值评估的研究基础上，以互联网的特殊性作为出发点进行分析研究。经过分析研究发现，互联网企业在实际应用过程中的一些价值因素与EVA模型的思想有着较大的契合程度。因此本文考虑以EVA模型为基础对互联网企业价值进行评估。

本文将以京东公司作为分析案例，利用EVA模型对其进行价值评估。将传统评估方法与EVA做对比，突出EVA模型的优势。本文认为EVA模型可以分为四类，并将京东公司应用于二阶段类型，对其进行了财务分析，得到的结果与美国纳斯达克当时股市相差无几。因此，本文得出的分析结果认为EVA模型对于互联网企业的价值评估方面具有高度适用性和可行性，可以对互联网企业的价值评估的实际应用产生一定的帮助。

关键词：EVA；互联网企业；价值评估

The Value Evaluation of Internet Enterprises Based on EVA

---Take Jingdong Company as An Example

Abstract

The emergence of the Internet can be another major revolution in the history of human development. The Internet has many advantages, such as convenience and rapidity. So the number of users has been maintaining a considerable growth rate over the years. In this development trend, Internet enterprises emerge. Internet, fast but high risk index. Therefore, it will face many difficulties in the evaluation of the value of Internet enterprises. So, it is of great significance to evaluate the value of Internet enterprises. Based on the research of Internet enterprise value evaluation by domestic and foreign scholars, this paper analyzes and studies the particularity of Internet as the starting point. After analysis and research, it is found that some value factors of Internet enterprises in the practical application process have a great degree of consistency with the idea of EVA model. Therefore, this paper considers the evaluation of the value of Internet enterprises based on EVA model.

This paper will take Jingdong company as an analysis case, and use EVA model to evaluate its value. The traditional evaluation method is compared with EVA to highlight the advantages of EVA model. This paper thinks EVA model can be divided into four types, and applies JD Company to the two-stage type, and makes financial analysis. The results are similar to that of Nasdaq stock market in the United States. Therefore, the analysis results of this paper suggest that EVA model is highly applicable and feasible for the value evaluation of Internet enterprises, and can be helpful to the practical application of the value evaluation of Internet enterprises.

Keywords: EVA; Internet enterprise; Value evaluation

目录

摘要 I

Abstract II

第一章 绪 论 1

1.1 研究背景 1

1.2 研究目的及意义 1

1.2.1 研究目的 1

1.2.2 研究意义 1

1.3 研究思路及框架 2

1.3.1 研究思路 2

1.3.2 研究框架 2

第二章 EVA评估企业价值文献综述 3

2.1 国外EVA评估企业价值的相关性研究 3

2.2 国内EVA评估企业价值的相关性研究 3

第三章 互联网企业的特点和传统评估方法的概述 5

3.1 互联网企业的行业发展趋势及特点 5

3.1.1 互联网企业的发展趋势 5

3.1.2 互联网企业行业的特点 5

3.2 EVA模型对互联网企业价值评估的适用性 6

3.2.1 EVA与传统评估方法的比较 6

3.2.2 EVA对互联网企业价值评估的可行性 7

3.2.3 EVA模型的优势 8

第四章 互联网企业价值评估EVA模型理论概述 9

4.1 EVA模型基于的假设 9

（1）持续经营假设 9

（2）外部的宏观环境波动较小 9

（3）企业的权益资本成本和债务资本成本的比例相对稳定 9

4.2 EVA模型评估企业价值的模型分析 9

4.2.1 EVA的计算公式 9

4.2.2 EVA模型的分析 9

4.3 EVA下的会计调整 11

第五章 EVA价值评估方法的实际应用案例分析 12

5.1公司简介 12

5.1.1企业发展历史 12

5.1.2公司业务板块 12

5.2财务指标分析 13

5.2.1 盈利能力分析 13

5.2.2 偿债能力分析 14

5.2.3 成长能力分析 14

5.3 基于EVA的企业价值评估 15

5.3.1 计算历史数据 15

5.3.2 高速发展期EVA值 19

5.3.3 预测稳定期EVA值 20

5.3.4 计算EVA现值 21

5.4 评估结果分析 22

结 论 23

研究结论 23

EVA模型的局限性 23

致 谢 25

参考文献 26

绪 论

1.1 研究背景

进入二十一世纪后，随着互联网技术的不断创新进步，互联网对人们的生活起到了至关重要的作用。中华网于上世纪末在美国纳斯达克上市并获得了超过八千万美金的融资。有了成功的案例后，我国多家互联网企业纷纷进行试验。就在不久后，我国的三大门户网站也相继上市并获得了相当可观的融资。当今时代，互联网正处于高速发展时期。在2015末，我国的互联网使用人数已达到6.5亿，约占当时人口总数的一半，相较于2014年上涨了4个百分点^[1]。这一系列的数字都在向我们展示了一个互联网愈发壮大的世界，也在告诉我们，互联网在人们日常生活中的占比愈来愈大，尤其是在经济生活中的作用越来越重要。

但是，高新技术企业的高收益伴随着高风险，互联网企业的估值就存在不可忽视的难度。但是对互联网企业做到真正的价值评估是至关重要的。作为企业的管理者，既要保持企业的效益持续稳定的发展，又要切实维护好股东权益，使得股东财富最大化，增加企业的内在价值等是管理者不懈追求的目标^[2]。在当前竞争如此激烈的大环境下推动企业健康可持续的发展，不断地繁荣进步。从资本市场的角度来看，应该把注意力都放在企业能否产生长远价值上。而对于投资者而言，合理有效的评估方法可以帮助投资者对于企业有一个较为清晰准确的认知，从当前繁杂的资本市场中找到有良好发展前景的公司进行投资，从而获得可观的投资收益。

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