上市公司并购绩效问题研究

论文总字数：20603字

摘 要

公司的发展需要内部和外部的同时作用。考虑到单靠企业内部增长可能面临的发展周期长、成长速度慢等问题，选择通过外部增长的并购交易则可以帮助上市公司在短时间内迅速扩大生产经营规模，优化资源配置，增强自己的竞争优势，实现长远的战略发展目标。我国上市公司的并购发展历程不长，相较于西方资本国家一百多年的并购发展时间，我国只有其五分之一左右，但随着中国的发展及经济一体化程度的提高，我国企业的并购交易行为越发常态化。因此，研究我国上市公司的并购行为，对我国企业制定并购决策和提高并购绩效具有重要的现实意义。

本文首先介绍了选题的背景与意义、研究的内容与框架，概述了有关上市公司并购绩效的研究成果及相关概念。其次对可能影响到上市公司并购绩效的相关因素进行了分析，包括政府政策、行业环境和企业选择。接着借助具体的案例展开分析，首先介绍了并购双方，然后从财务指标、协同效应和非财务方面详细分析了中文传媒并购智明星通前后的绩效状况，并得出结论。最后，从政府、行业和企业的角度出发，对如何提高上市公司并购绩效提出相关建议。

关键词：并购绩效；财务指标分析法；协同效应；非财务指标分析法；中文传媒

Research on Mamp;A Performance of Listed Companies

Abstract

The growth of a company requires both internal and external functions. Considering that internal growth alone may face problems such as long development cycle and slow growth rate, Mamp;A transactions through external growth can help listed companies rapidly expand production and operation scale in a short period of time, optimize resource allocation, enhance their competitive advantages and achieve long-term strategic development goals. The development history of Mamp;A of listed companies in China is not long. Compared with the 100 years of Mamp;A development in western capital countries, China only has about one fifth of it. However, with the development of China and the improvement of the degree of economic integration, the Mamp;A transaction behavior of Chinese enterprises has become more and more normal. Therefore, it is of great practical significance to study the Mamp;A behavior of listed companies in China for Chinese enterprises to make Mamp;A decisions and improve Mamp;A performance.

Firstly, this paper introduces the background and significance of the topic, the content and framework of the research, and summarizes the research results and related concepts of the Mamp;A performance of listed companies. Secondly, it analyzes the related factors that may affect the Mamp;A performance of listed companies, including government policy, industry environment and enterprise choice. Then with the help of specific case analysis, first introduces the merger and acquisition of both parties, and then from the financial indicators, synergies and non-financial aspects of a detailed analysis of the Chinese media before and after the merger of the performance, and draw a conclusion. Finally, from the perspective of the government, industry and enterprises, it puts forward some suggestions on how to improve the Mamp;A performance of listed companies.

Keywords: Mamp;A performance; Financial index analysis; Synergistic effect; Non-financial index analysis; Chinese media

目 录

摘要 I

Abstract II

第一章 绪 论 1

1.1 研究背景 1

1.2 研究目的及意义 1

1.3 研究内容及方法 1

1.3.1 研究内容 1

1.3.2 研究方法 3

第二章 上市公司并购绩效问题研究综述 4

2.1 中国资本市场并购现状 4

2.2 并购绩效评价方法的选择 4

2.3 并购绩效的影响因素研究 4

2.3.1 并购的支付方式与并购绩效的关系研究 4

2.3.2 并购行业的相关程度与并购绩效的关系 5

2.3.3 并购企业的股权结构与并购绩效的关系 5

2.4 提高企业并购绩效的建议 5

2.5 文献评述 6

第三章 基础理论 7

3.1 并购的相关概念 7

3.1.1 并购 7

3.1.2 并购类型 7

3.2 并购绩效的概念 7

3.3 并购绩效的评价方法 7

3.3.1 财务指标分析法 7

3.3.2 协同效应分析法 9

3.3.3 非财务指标分析法 9

第四章 上市公司并购绩效影响因素分析 10

4.1 政府政策对并购绩效的影响 10

4.2 行业环境对并购绩效的影响 10

4.3 企业选择对并购绩效的影响 10

4.3.1 目标企业对并购绩效的影响 10

4.3.2 并购方式对并购绩效的影响 11

4.3.3 支付方式对并购绩效的影响 11

4.3.4 整合程度对并购绩效的影响 11

第五章 中文传媒并购智明星通案例分析 12

5.1 并购双方情况 12

5.1.1 并购方中文传媒公司简介 12

5.1.2 被并购方智明星通公司简介 12

5.2 并购过程 12

5.2.1 并购过程分析 12

5.2.2 支付方式 13

5.3 并购的财务绩效分析 13

5.3.1 盈利能力分析 13

5.3.2 营运能力分析 14

5.3.3 偿债能力分析 15

5.3.4 成长能力分析 15

5.4 并购的协同效应分析 16

5.4.1 经营协同效应分析 16

5.4.2 管理协同效应分析 16

5.4.3 协同效应总结 17

5.5 并购的非财务绩效分析 17

5.5.1 大数据技术的支持 17

5.5.2 员工素质分析 17

5.5.3 开拓海外市场 18

5.5.4 市场占有份额 18

第六章 上市公司并购绩效优化的建议 19

6.1 政府视角的建议 19

6.2 行业视角的建议 19

6.2.1 积极构建多层次的资本市场体系 19

6.2.2 行业应该大力倡导价值投资理念 19

6.2.3 行业需要努力强化社会诚信意识 19

6.3 企业视角的建议 20

6.3.1 明确企业的发展战略 20

6.3.2 制定科学的并购计划 20

结 论 21

致 谢 22

参考文献 23

第一章 绪 论

1.1 研究背景

在西方成熟资本市场上，至今已经历了五次并购浪潮，结合西方国家的经济发展历程我们可以看出：单个企业无论其规模多大,实力多么雄厚,也不可能完全依靠自身的能力来满足其快速扩张的需要，而并购是企业扩大经营规模和优化资源配置的最有效途径之一。随着全球一体化进程的不断推进，世界范围内的并购活动也愈发频繁，交易金额也不断增大，越来越激烈的竞争环境促使更多的企业通过兼并重组的方式来寻求持续生存与进一步发展。虽然我国并购活动开始较晚，但是无论是并购的数目还是范围都呈现快速增长的趋势。我国资本市场尚处于初期发展阶段，并购行为存在不少问题，关于企业并购绩效也一直存在颇多争议。因为受到我国独特的国情、经济制度和民族文化等因素的影响，上市公司的并购举措对并购绩效存在巨大的影响力。加上近年来经济社会发展不断取得新的成绩，经济结构的不断调整及发展方式的转变都对企业并购行为提出了新的要求，因此，对我国上市公司并购现象的研究不仅有利于投资者与管理者，也有利于我国资本市场的稳定、金融监管与制度设计的完善。

1.2 研究目的及意义

并购是企业扩大经营规模和优化资源配置的重要举措，同时可以帮助企业提高自身的核心竞争力、为实现可持续发展提供支持。我国上市公司能否把握住隐藏在并购活动下的发展机遇，借此提升资源利用效率、增强实力、促进实现长远战略目标，就在于他们能否采取有效的并购活动。因此，在我国经济结构调整和产业转型升级的关键时期的大背景下，找出影响并购绩效的各种因素并对怎样实现合理且有效的企业并购进行深入的分析，对于我国上市公司制定并购决策和提高并购绩效具有理论与现实意义。

1.3 研究内容及方法

1.3.1 研究内容

文章共包括六个章节。

第一章，绪论。交代了选题背景和意义，并介绍了研究内容和方法。

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