论文总字数：18506字

摘 要

股利政策在很多方面会影响市场对上市公司整体价值的评估，以及投资者对公司投资的热情。在企业制定内部管理制度方面具有引领和主导作用。各种生产、采购、投资等看似与企业融资无关的活动都会受到股利政策影响。与上市公司发展现状不符的股利政策，常常会成为阻挠企业发展的绊脚绳。适当合理的股利政策，不仅对公司发展市场，而且对实现公司经营目标，都有着非常大的意义。

本次研究首先对所涉及的基础理论点进行了回顾，然后以此为依据，选择大家耳熟能详的贵州茅台企业为实例，将研究引入案例研究阶段。观察贵州茅台的股利分配政策，多年来的高派现股利分配尤为引人注目，因此成为作者研究课题。贵州茅台公司作为我国酒业集团的龙头企业，在制定股利政策时尚且存在对财务状况考虑不周、政策制定缺乏整体性、受企业组织形态制约严重的问题。研究者有理由相信这些问题绝不是茅台公司所存在的“个人问题”，所分析出的问题在同类企业乃至整个市场中具有足够的概括性和普遍性。因此，根据相关问题所制定出的拓宽融资渠道、完善股利分配信息披露制度、优化股权结构等问题解决方案值得上市公司学习和引用。

关键词：上市公司；股利政策；影响因素；对策建议

Research on Dividend Policy of Listed Companies in China：Moutai in Guizhou as an Example

Abstract

Dividend policies in many ways influence the market"s assessment of the overall value of listed companies and their enthusiasm for investing in companies. It has a leading and leading role in the development of internal management systems. Various activities that seem to be unrelated to corporate finance, such as production, procurement, and investment, will be affected by dividend policies. Dividend policies that are inconsistent with the status quo of listed companies are often the cornerstones that hinder corporate development. A proper and reasonable dividend policy not only has a great significance for the company"s development of the market, but also for achieving the company"s business objectives.

The study first reviewed the basic theoretical points involved, and based on this, selected the well-known Kweichow Moutai company as an example and introduced the research into the case study stage. Observing the policy of dividend distribution of Kweichow Moutai, the high distribution of dividends over the years is particularly eye-catching, and has therefore become the author"s research topic. As a leading enterprise of China"s wine industry group, Kweichow Moutai Co., Ltd. has a problem of developing a swift dividend policy and having poorly considered financial conditions, lack of holistic policy formulation, and serious constraints on corporate organizational form. Researchers have reason to believe that these problems are by no means the "personal issues" that Maotai Company has. The problems analyzed are sufficiently general and universal in the same companies and even in the entire market. Therefore, it is worthwhile for listed companies to learn and cite the solution to the problems such as broadening financing channels, perfecting the information disclosure system for dividend distribution, and optimizing the ownership structure.

Keywords: Listed companies; Dividend policy; Influencing factors; Countermeasures and suggestions

目 录

摘 要 I

Abstract II

第一章 绪 论 1

1.1 研究背景与意义 1

1.2 研究目的和内容 1

1.3 研究方法 1

1.4 研究思路 1

第二章 理论与文献回顾 3

2.1 股利政策的相关理论 3

2.1.1 股利概念 3

2.1.2 股利政策及其类型 3

2.2 文献综述 4

第三章 我国上市公司股利政策近况及影响因素 5

3.1 我国上市公司股利政策分派近况 5

3.1.1 我国上市公司股利政策分配形式多样 5

3.1.2 不分配股利现象依然存在 5

3.1.3 股利政策变化频繁，缺乏稳定性和连续性 6

3.1.4 决策权通常掌握在大股东手中，中小股东权益难以保障 6

3.2 影响我国上市公司股利政策的因素 7

3.2.1 盈利水平 7

3.2.2 股权结构 7

3.2.3 行业监管 7

第四章 贵州茅台公司案例分析 8

4.1 贵州茅台公司概况及其股利分派介绍 8

4.1.1 贵州茅台公司简介 8

4.1.2 贵州茅台上市以来股利分派方案 8

4.2 贵州茅台高派现股利政策动因分析 9

4.2.1 良好的财务能力 9

4.2.2 股权结构 10

4.2.3 投资机会不足 11

4.3 高派现股利分配方案对公司的影响 12

4.3.1 有利于提升公司价值 12

4.3.2 降低代理成本 12

4.3.3 提高了融资的成本 12

第五章 完善我国上市公司股利政策建议 13

5.1 上市公司要注重业绩增长，提升自身盈利能力 13

5.2 拓宽融资渠道，降低融资成本 13

5.3 完善股利分配的信息披露制度 13

5.4 优化股权结构，加强对中小股东的保护 14

结 论 15

致 谢 16

参考文献（References） 17

第一章 绪 论

1.1 研究背景与意义

股利政策是企业目前真实发展状态的指征，是企业可持续发展潜力的判别指标。公司一旦上市，包括股利政策在内的企业信息透明程度空前提高，更多的投资者开始从股利政策角度分析企业的投资潜力，规划投资方向，股利政策的重要性开始上升到一个新高度。凭借股利政策在公司多领域发展所具备的关键性作用，研究者有理由投入更多的精力进行相关研究，企业管理者有必要花费更多时间进行相关专业知识的学习。

具有稳定运营状态的企业往往具有相对稳定的股利政策，同时股利政策也能映射出企业的真实运营状态。我国上市公司的股利政策经常变更，常常借助各种理由拖延股利发放，以股权、房屋、产品等来代替派发股利的现象时有发生。一个合适的股利政策不仅可以给公司的健康发展提供保证，还可以吸引潜在的投资者。为避免被各种虚假数据所蒙蔽，越来越多的投资者开始从专业领域入手，通过研究上市公司的股利政策来分析企业的真实运营状况。股利政策对于企业发展所具有的特殊意义开始逐渐凸显，如何能够消除影响股利政策稳定的不利因素，或者加以避免，成为诸多学者和企业管理者思考的问题。

1.2 研究目的和内容

根据上文所述的研究意义，挖掘造成国内上市企业股利政策不稳的根源，在问题发掘过程中探究我国上市公司在组织架构、企业前景规划、投资政策理念等方面存在的问题并制定富有针对性的改革策略，以求从根本上解决我国上市企业股利政策动荡、股利政策与企业发展情况不符的问题。针对当下我国上市公司股利政策问题频发的情况，理论结合实际，通过对贵州茅台股份有限公司的案例分析，研究该公司自成立以来的十几年时间里，一直实行连续稳定的高派现股利政策的原因，对于解决我国在上市公司股利政策方面存在的问题，具有重要的参考价值。

1.3 研究方法

受学习时间和学习深度的局限，在进行研究时想要完全抛弃前人的理论研究成果而另辟蹊径，独立研究显然是不可能也是不现实的。如果不对相关基础理论进行叙述，一些读者则无法深入领会研究过程和研究意义。在理论叙述后引入案例对作者而言，是对自己研究功底和研究能力的一次考验，对读者而言则会增加可读性，降低理解难度，理论与具体案例相结合的研究方法因此被研究者所采纳。贵州茅台公司在我国同类企业中属于佼佼者，无论是企业声誉还是企业业绩均属上佳，在如此领先的企业中所存在的股利政策问题，其他同类企业更无法避免。同时贵州茅台公司上市多年，更容易取得连续性数据以供研究。

1.4 研究思路

作者采用由浅入深，由表及里的研究思路。其研究灵感和研究思路是在反复阅读图书馆理论书籍，查阅网站相关学术文章和结合生活实际获得的。对股利基本概念的叙述既是对所学知识的一次回顾，更是本次研究开始的起点。在读者明晰相关理论的基础上对我国上市公司股利政策现状进行概述，不仅降低了理解难度，更是完成了由浅入深，由表及里的研究方法。然后以贵州茅台公司为例进行案例分析，直至各项针对性政策的提出，一个完整的研究思路便呈现在大家眼前。

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