中美股利政策比较分析-以同在中、美上市的中国联通为例

论文总字数：16010字

摘 要

在这个经济飞速发展的时代，经济的发展无疑是由于技术的进步、企业的兴起。企业的资金从何而来？是各个股东投资以及向债权人借款而来的。所得的利润也应当分配给各个股东，这就涉及到了股利政策。中、美由于法律制度的不同、历史的差异，产生出来的股利政策也是有区别的。本文就中、美股利政策进行对比分析。首先，对中美股利政策进行概述，阐述其特点，包括股利支付比率、股票回购、股利分配的连续性、股利政策的选择等等。其次，通过“中国联通”在中、美股利政策的差异进行分析，由此可进一步得到论证。通过研究可以发现，现金股利与股票股利在中、美的分配比例不同，美国在股利分配上更支持现金股利，同时，也会适当地增加股票回购，稳定股权。而产生这种结果的原因包括中、美股利分配的特点等等。最后，得出结论，虽然中、美在股利政策上存在差异，但亦可以相互借鉴及完善，当然，我国需向美国学习得更多：现金股利的增加，监管力度的加强等等。不仅要外部学习，也要内部完善，要加强监督机制，内外皆修，前途无量。

关键词：股利政策；股利分配；股利回购；股利支付比率

A Comparative Analysis of Sino - US Dividend Policy：To the same in the US-listed China Unicom as an example

In this era of rapid economic development, economic development is undoubtedly due to technological progress, the rise of enterprises. Where does the company"s money come from? Is the investment of various shareholders and borrowed from the creditors. The profits should be distributed to the various shareholders, which involves the dividend policy. China and the United States because of the different legal systems, historical differences, the dividend policy is also differentiated. This paper analyzes the dividend policy of China and the United States. First, the author summarizes the dividend policy of China and the US, and expounds its characteristics, including dividend payout ratio, stock repurchase, dividend distribution continuity, dividend policy choice and so on. Second, through the "China Unicom" in the US dividend policy differences in the analysis, which can be further demonstrated. Through the study can be found, cash dividends and stock dividends in the distribution of the United States and the United States is different from the United States in the distribution of dividends more support cash dividends, at the same time, will also increase the stock repurchase, stable equity. The reasons for this result include the distribution of Chinese and American dividends and so on. Finally, it is concluded that although China and the United States are different in dividend policy, they can learn from each other and improve. Of course, China needs to learn more in the United States: the increase in cash dividends, the strengthening of supervision and so on. Not only to external learning, but also internal improvement, to strengthen the supervision mechanism, both inside and outside the repair, promising future.

Keywords：Dividend policy; dividend distribution; dividend repurchase; dividend payout ratio

目 录

第一章 绪 论 1

1.1 研究背景 1

1.2 研究目的和意义 1

1.3 研究思路及内容 1

1.4 技术路线图 2

第二章 文献综述 3

第三章 中美股利政策对比分析 5

3.1 中美股利政策概述 5

3.1.1 股利支付比率 5

3.1.2 股票回购 5

3.1.3 股利分配的连续性 5

3.1.4 四种股利政策的选择 5

3.2 中美股利政策对比分析 5

3.2.1 股利支付比率 6

3.2.2 股票回购 6

3.2.3 股利分配的连续性 7

3.2.4 四种股利政策的选择 7

3.3 总结 8

第四章 中国联通案例分析 9

4.1 案例背景 9

4.2 中美资本市场股利分配政策及其实施情况对比分析 9

4.3 总结 11

结 论 12

致 谢 13

参考文献 14

第一章 绪 论

• 1. 研究背景

上个世纪，美国的股利政策开始发展，探索之路短且准。“短”，20世纪中期开始研究股利政策理论，不足一个世纪的时间就已经发展得较为完善。“准”，随着美国经济的发展，美国找到了适合其发展的相关股利政策。中国的经济又何尝不是如此，从历史上看，中国近代经济在20世纪中后期才开始发展的，虽然比美国起步晚，但总体发展还是不粗的。投资者们的投资使得经济更蓬勃的发展气啦，尽管两国采取的股利政策差异较大，但适合国家发展道路的才是好的股利政策。对于股利政策的理论研究比较多，但却不完善，会出现以一顶百的情况，也会出现考虑不周的状况。股利理论的研究始于20世纪50年代，至今的研究不在少数，有许多相反的观点，例如：法拉赫塞尔文的税差理论与Blackamp;Scholes和Fama的实证研究结构是“股利无关论”的观点，二者不存在关系。当然，也有一些类似的观点：莫迪利安尼和米勒的“顾客效应理论”和马尔科姆·贝克和杰弗里的“股利迎合理论”它更多的是强调主观想法。众说纷纭，也就不断有人探索其中的规律。

• 1. 研究目的和意义

本文研究的目的在于结合案例，分析中、美两国股利政策的差异及其原因，从企业的角度上应该采取哪种股利政策更适合其发展，从投资者的角度上应该如何判断其收益效果，从而分析企业的潜在盈利性，这是作为一个社会人和研究者该关心的问题。了解了这些，便可以使企业在发展的探索道路上少走弯路，利于企业利益的获得，也可以为投资者指明方向，不会一头雾水地投资，简简单单地看报表上的数字，使投资者的投资投机大于投机动机。对于企业来说，股利的研究方便于他们对市场的预测、对下一年度的盈利计划以及决定是否投资或投资哪些区域等重要事项。对于投资者来说，有些人支持更多分配现金股利，少分配股票股利，一般都是些小股东，它们通常为了保护自己的利益不受损害。同时，也有一些人希望多分配股票股利，利于他们掌握股权，例如：大股东、经营管理者。

• 1. 研究思路及内容

本文主要分析中、美股利政策的差异及其产生差异的原因，首先要简述中国与美国在股利政策上有哪些差异，例如股利支付比率上、股票回购上、股利分配的连续性上、股利政策的选择等对其进行展开，并且刨根分析产生这些差异的原因，其次为了使得分析更具有真实性和说服性，本文采用案例分析的方法，以中国联通为例，将其在中国上交所与美国纽交所的数据进行对比分析，可以使读者更加直观地看到中、美股利政策的区别。

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