企业并购的财务效应研究

论文总字数：16529字

摘 要

企业的并购是市场经济的产物，没有一种方法能像并购那样迅速而神奇地改变企业的价值。在西方企业发展史上，并购至少己经经历了四次高潮，而且到今天为止，热潮依然不退。如今，第五次并购的高潮又方兴未艾地在全世界范围内掀起，其规模之大，范围之广是以前任何一次也无法比拟的。中国经济持续高速发展，并购投资逐渐取代新建投资，成为中国投融资的主流。中国日益成为全球并购的热点和亚洲并购的中心。本文立足于企业并购的现状，揭示并购中所产生的财务效应，分析财务效应产生的原因，总结识别企业并购财务效应的几种方法，针对并购财务效应的控制提出相应对策。

关键词:企业并购；财务效应；防范措施

Mergers and acquisitions of financial effect research

Abstract

Enterprise mamp;a is the product of market economy, there is no one way to quickly like mergers and acquisitions and magically change the value of the enterprise. In the history of western companies, mergers and acquisitions have undergone at least four times, and as of today, still don"t refund, the climax of the fifth mamp;a and ascendant worldwide wave, its scale and scope of is unmatched by any once before also. The rapid growth of Chinese economy, mergers and acquisitions investment gradually replace new, become the mainstream of investment and financing in China. China has increasingly become the hot spot of global mergers and acquisitions and mergers and acquisitions center in Asia. Based on the current situation of mergers and acquisitions, mergers and acquisitions in the financial effect, analysis the reasons of the financial effect, summarizes several methods of identifying mamp;a financial effect, against the effects of the mamp;a financial control put forward the corresponding countermeasures

Keywords: Enterprise mergers and acquisitions; Financial effect; Measures to prevent

目 录

第一章 绪论 1

1.1选题背景 1

1.2研究目的和意义 1

1.3文献综述 2

1.4本文的研究内容 3

第二章 并购的相关理论 4

2.1企业并购的概念及动因 4

2.2企业并购财务效应的概念及类型 5

2.3企业并购的相关理论 6

第三章我国企业并购财务效应概述 7

3.1我国企业并购现状 8

3.2我国企业并购财务效应的表现 9

3.3我国企业并购财务效应中存在的问题 10

第四章 案例-海信并购科龙的财务效应分析 11

4.1并购双方简介 11

4.2并购过程描述 13

4.3海信并购科龙的财务效应分析 14

4.4海信并购科案例的启示 15

第五章 研究结论 16

5.1完善市场体系 16

5.2并购前做好精确估价 16

5.3并购中政府适当放手 16

5.4并购后重视整合工作 17

结语 18

参考文献 19

致谢 20

1. 绪论

1.1选题背景

中国的经济发展随着全球一体化的加速开始遍布全球，特别是在成为世贸组织的成员过后，中国的经济开始渗透全球各个角落。堪忧的是，中国的经济发展伴随着机遇而来的还有许多挑战。在国际金融危机和世界经济增长缓慢的双重经济运行压力下，我国企业经营日益艰难，经济发展中问题日益增多。在这样情况下，促使企业集中化的企业整合和产业调整成了一种潮流趋势，而中国上市公司的兼并收购也日益频繁。另外，重组方式也日趋多样化。为了规范并引导企业顺利实施并购，我国还建立了相关法律法规，这些法律及政策的出台促使企业纷纷加入了并购大军中去应对激烈的市场竞争。特别是2010年国家出台的相关政策，使得一年内我国煤炭企业进行了大规模并购，迎来了并购的高峰期。我国逐步建立的社会主义市场经济以及日趋完善的现代企业制度使得并购成为企业达到扩大规模。速度扩张资本及规模这一目的的必然选择。在我国的上市公司并购日益频繁的背景下，我们需要对并购产生的效应来进行分析，这一举措十分必要且意义重大，也是我选择这一课题的原因。

1.2研究目的及意义

在企业的并购过程中并购的财务效应往往主导着并购的发生，发挥着举足轻重的影响，研究企业并购的财务效应意义重大。我们知道，任何事情都会有正反两面，并购也不例外，本文通过结合我国相关的财务数据，分析研究企业并购所产生的财务效应，给企业提供参考的价值，引导企业积极发挥并购效应中可以改进管理效率、降低资本成本，分散风险和增加企业市场占有率等正向效应，同时给予企业规避由于整合失败、政府干预和估价失误等导致的负向效应的建议和对策，从而推动我国市场经济更加快速地向前发展。

1.3文献综述

企业的发展过程离不开并购，在国内外多年的并购史中，从理论学者到战略的实践者，无一不对企业的并购行为进行了深刻的理论分析和实践经验总结。

国际上关于企业并购财务效应的关注和研究起步较早。1969年，Fama、Fisher、Jensen等人首次提出了事件研究法，事件研究法也叫异常收益率法，它是股票市场研究法中最主要的方法。事件研究法建立在证券市场分析的基础上，主要通过计算并购双方的平均异常收益率(AAR)和累计平均异常收益率(CAR)来反映企业的并购效应。在并购研究中，学者们将企业并购看作一个事件，采用累计平均异常收益率来检验并购宣告对二级市场上股价的影响。

20世纪90年代后，由于传统的检验模型固有的弊端，传统的检验模型不能对多项不相关干扰因素进行分离，人们开始注重并购的中长期检验。Franks、Titman(1991)提出了并购效果检验的八个因素，突破了仅利用市场模型进行中期检验的方式。

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