论文总字数：22412字

摘 要

随着经济的快速发展，企业筹资渠道也在进行着多元化的发展，企业已经不再是单纯的借款筹资，单一的从投资者获得资本很少发生。在市场快速融通下，我国大部分公司更多采用举债经营的方式来获得自由资本，举债经营可以形成的财务杠杆效应进而成为衡量企业举债经营好坏的重要指标。财务杠杆效应一方面可以带给公司收益，另一方面可能会因为公司的不良举措带来负的影响。随着自有竞争市场的开放，我国上市公司大部分都会使用财务杠杆进行筹资决策，四川长虹由于上市较早，其经营能力也是不断提升，但企业本身的财务杠杆水平运用并不是特别高，本论文对我国目前上市公司财务杠杆的水平与企业筹资之间的关系、不同财务管理水平的企业财务杠杆利用程度以及财务杠杆水平会受到哪些因素的影响等方便进行分析探讨，从而为企业如何有效运用财务杠杆进行筹资决策时提供对策建议。

本文首先对财务杠杆研究理论进行分析介绍，通过国内外研究对比分析，发现我国由于市场自身起步较晚，财务杠杆运用缺乏理论支持，更缺少一些实证的研究。其次是对影响财务杠杆的因素分析，明确财务杠杆使用过程中有哪些需要注意的方面。再次是研究在筹资决策过程中财务杠杆应该如何充分发挥作用。本文认为，企业在筹资决策过程中，一方面要对财务杠杆影响因素进行规避，另一方面通过科学的指标测算来确定合理的财务杠杆率。最后本文通过案例分析，实证研究我国上市公司财务杠杆使用情况，进行数据分析，指标测算，行业比较，分析目前上市公司财务杠杆使用存在的一些问题，并提出自己的建议。

关键词：财务杠杆；筹资决策；资本结构

Analysis on the Application of Financial Leverage in Financing Decision Making

Abstract

With the rapid development of economy, enterprise financing channels for diversified development. The enterprise is no longer pure debt, single from investors to obtain capital rarely occurs. Under the rapid financing in the market, most of the companies in our country is more and more used debt management way to get free capital, leverage can form the financial leverage effect and become an important indicator of corporate debt management is good or bad. On the one hand, financial leverage can bring profits, on the other hand may be due to bad move brings the company"s negative influence. With the opening of its own competition in the market, listed companies in China are mostly use financial leverage financing decision, Sichuan Changhong as listed earlier, the ability of management is constantly upgrade, but their level of financial leverage application is not particularly high, this topic will on the relationship between the listed company"s financial leverage level and enterprise financing, different level of financial management of enterprise financial leverage using degree and the level of financial leverage by what factors influence of convenience of discussion and analysis, so as to enterprises, how to effectively use financial leverage financing decision provides countermeasures and suggestions.

This paper analyzes the theory of financial leverage, and makes clear the current situation of our country"s financial leverage. Through the comparison between China and foreign countries, it is found that the use of financial leverage is lack of theoretical support, and lack of empirical research. The second part is the analysis of the factors that affect the financial leverage, and clear what aspects of the use of financial leverage need to pay attention to. The third part is the research on the financing decision-making process, how to give full play to the role of financial leverage. The factors to avoid the influence on the one hand, on the other hand through the scientific index calculation to determine the reasonable leverage rate. The fourth part mainly through case analysis, empirical study of China"s listed company"s financial leverage the use of, data analysis, index calculation, industry comparison, research is currently listed company financial leverage with some of the problems exist, thus put forward the suggestions.

Keywords: Financial Leverage; Financing Decision; Capital Structure

目 录

摘 要 I

Abstract II

第一章 绪 论 1

1.1 研究背景 1

1.2 研究方法 1

1.3 研究目的与内容 2

第二章 理论与文献回顾 3

2.1 财务杠杆理论 3

2.2 文献综述 3

2.2.1 国外研究综述 3

2.2.2 国内研究综述 4

第三章 影响财务杠杆因素分析 6

3.1 财务杠杆系数 6

3.2 因素分析 6

3.2.1 负债的利息率 6

3.2.2 息税前利润率 6

3.2.3 资本结构 7

第四章 筹资决策中财务杠杆的应用 8

4.1 善用财务杠杆，防范财务风险 8

4.1.1 选择合适的筹资渠道 8

4.1.2 合理安排资产结构 8

4.1.3 建立财务分析指标体系 8

4.1.4 树立明确的要求和目标 8

4.2 具有针对性的纠正或消除负财务杠杆利益的措施 9

4.2.1 提高息税前收益率 9

4.2.2 降低负债成本 9

4.2.3 保持合理的资本结构 9

4.3 建立合理的财务杠杆率的方法 9

4.3.1 无差别点分析法 10

4.3.2 资本成本比较法 10

4.3.3 现金流量分析法 10

第五章 案例分析 11

5.1 案例背景 11

5.1.1 公司选取 11

5.1.2 财务杠杆分析 11

5.2 结论与建议 16

5.2.1 结论 16

5.2.2 建议 17

致 谢 19

参考文献 20

第一章 绪 论

1.1 研究背景

目前，资本市场处于经济快速发展阶段， 企业在扩大的同时，自由资本的比例趋于减少，很多公司拥有较高的资产负债率。我国在进入21世纪后，凭借自由市场的发展，我国经济快速增长，企业筹资渠道也在进行着多元化的发展。企业已经不再是单纯的借款筹资，单一的从投资者获得资本很少发生。在市场快速融通下，我国大部分公司更多采用举债经营的方式来获得自由资本，举债经营可以形成的财务杠杆效应进而成为衡量企业举债经营好坏的重要指标。财务杠杆效应一方面可以带给公司收益，另一方面可能会因为公司的不良举措带来负的影响。企业在进行负债筹资时，息税前利润率大于权益资本净利润时，企业的财务杠杆取得正效应，此时企业的净资产收益率必定大于企业的权益资本净利率，企业在进行决策时也会考虑资产利润率与负债利息率的大小。负债利息率较高，说明企业在进行筹资时，忽视了企业自身负债比率和市场利率，将会导致企业举债经营效益下降且到期还债压力也会上涨。

企业在经营活动中，对财务的控制理念和目标就是企业能够合理资源分配，优化企业资本结构，达到控制企业财务风险能力。但是，由于我国企业发展还不完善，利用财务杠杆进行筹资决策的认识还不充分。一些大型企业在进行资本扩张同时，忘却通过举债经营来增加资本投入进行再生产来提高权益资本获利能力，从而导致整个资本结构比例不合适，丧失了财务杠杆利用的正效益；另外有一些企业盲目使用财务杠杆，本身经营能力不够，最终导致举债过高，形成债务危机，不得不采取资产抵扣，变卖无形资产等途径进行还债，从而造成公司损失。因此，企业在进行筹资决策时，要时刻考虑企业自身盈利状况，合理应对财务风险，明确自身在筹资过程中所存在的经济危机，要制定正确的财务杠杆比率。在企业财务管理中，应加强对企业自身分析，对财务杠杆实施的监督，实施正确的财务杠杆比率和动态的举债经营策略，及时发现运用中存在的问题，针对薄弱环节进行相应的措施处理，将财务杠杆比率运用到合理处，从而增加企业获利能力。

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