论文总字数：10519字

摘 要

随着时间的迁移，中国市场经济发展有了一个质的飞跃，各企业所面临的竞争日渐突出，负债筹资已成为必然的业务工具。负债筹资成为普遍采用的企业筹资的重要手段，是由于其独特的财务杠杆效应，但目前中国的财务杠杆并没有受到足够的重视，以及其使用的上市公司也存在一些问题。为了提高企业的经济效益，企业所必须关注的重要问题是如何应对财务杠杆所带来的正负效应。本文在上市企业的财务数据基础上，从财务杠杆系数开始，阐明三友集团的财务杠杆对其的影响，并通过比较复杂的“双刃剑”效应，才能及时查找财务杠杆带来的问题，找出原因并提出解决方案。

关键词：财务杠杆，企业投资，财务杠杆效应

Abstract： Over time,the development of the china"s market economy, the competition among enterprises is becoming increasingly prominent, debt financing has become a nencessary operational tool. Also,it is because of its special financial leverage that debt financing becomes an important and general used measure for corporate finance, however, nowdays, Chinese financial leverage has not been paid enough attention, Besides,listed company which has used it exists some problems. In order to improve the economic benefit of enterprises, these enterprises should pay attention to an important problem is how to deal with the positive and negative effect of the financial leverage.Based on the financial data of the listed companies, from the beginning of the financial leverage ,the financial leverage of the enterpise to clarify the effect on it, and through more complex "double-edged sword" effect, in order to find the problems of the financial leverage, find out the reasons and propose the solution.

Keywords：financial leverage,business investment,financial lever effect

目 录

1 引言 4

2 财务杠杆原理及运用 4

2.1 财务杠杆原理 4

2.2 财务杠杆作用 4

2.3 财务杠杆系数 5

2.4 财务杠杆原理研究 6

3 三友集团在应用财务杠杆时存在的问题 6

3.1 忽视财务杠杆效应 7

3.2 未合理运用财务杠杆 7

3.3 资本结构不合理 7

3.4 对财务杠杆风险认识吃力不够完善 7

4 三友集团财务杠杆作用案例分析 7

5 三友集团财务杠杆的运用对策 9

5.1 建立合理的资本结构 9

5.2 准确估计企业未来经营的稳定性 9

5.3 查找适宜负债时机和负债数量 9

5.4 根据自身情况确定未来稳定性估计 10

5.5 利用财务杠杆增强企业获利能力 10

结论 11

参考文献 12

致谢 13

1 引言

我国日渐完善的金融市场与市场经济得到快速发展，各企业之间的竞争形势也日趋严峻，这时多元化筹资就在企业与企业之间的竞争中扮演了重要的角色。负债筹资由于其特别的财务杠杆效应成为一般企业筹集资金的重要手法。然而目前上市公司需要解决的问题是怎样运用财务杠杆使得企业利益最大化。

企业通过负债筹资这一方式为企业筹集更多的资金的同时也面临着一定的风险。现在企业会有获利不足或面临偿债危机的情况时常发生是因为他们没有认清财务杠杆所带来的正负效应。有些企业在经营业绩上升时减少自己的负债额度，使财务杠杆的正效应没有得到充分发挥。反之，有些企业在经营业绩下降时增加自己的负债额度，往往忽视了财务杠杆的负效应一步步走向灭亡。目前关注的一个重要问题应该是如何更好地运用财务杠杆这一把双刃剑，以提高企业的经济效益，从而进一步说明财务杠杆对企业盈利和财务人员如何更好地使用财务杠杆效果对企业更好地服务。本文将对三友集团的财务数据进行分析。

2 财务杠杆原理及运用

2.1 财务杠杆原理

企业在经营活动中有负债行为，而引起的普通股票的每股利息税前的利润小于所得的利润变动所产生的杠杆效应就是财务杠杆。在多种因素的变动下，财务杠杆是多变的，因此全面了解对财务杠杆影响的因素，是企业想要合理运用财务杠杆的首要任务，以求更合理的避免各种因素对财务杠杆的影响。收益与风险并存，企业能通过对财务杠杆的应用来获取一定的额外收益，也会有着一定的财务风险。

2.2 财务杠杆作用

所谓财务杠杆的作用是优先股融资负债增加整体收入中的作用，负债利息率与企业投资利润对比的基础上实现了财务杠杆的用途。财务杠杆运用与大多数企业法人将企业利息成本对预计外支出和附加收入的效应，这就是财务杠杆在企业管理中的作用功能。当企业投资利润率大于负债时，所以实际盈利企业的资金不仅包括所有的经济利益产生的债务，也包括除了剩余资金的利息部分，其余资金也是企业所有者的一部分。当利率利润率负债部分大于投资时，企业在债务资本获得的利润不能够承担债务利息，而对不能承担的部分企业就要利用资金的权益性中的部分来补充，这样就会减少企业运用权益性资金的收益率。由于不同的情况财务杠杆也会发生变化，因此，合理的使用财务杠杆在企业管理中突出了它的重要性。

2.3 财务杠杆系数

财务杠杆利益增减变动体现财务杠杆的作用范围这就是财务杠杆系数的作用。其测算公式是：DFL=EBIT/(EBIT-I)或DFL=( EAT/EAT )/( EBIT/EBIT)。

通过财务杠杆系数测算公式可以看出：当利息保持固定不变时，息税前利润增长一倍，则税后利润将成倍增加，称之为财务杠杆收益；反过来说，当息税前利润只有原来的一半时，税后利润则以DFL值加倍下跌，称之为财务杠杆风险。这就是财务杠杆的正负效应带来的影响。在这作用下，虽然可以获得利润，但是同时还伴随着风险，而要使财务杠杆保持平衡就要使财务费用固定不变，通过不变的财务费用存在才使得财务杠杆有机会发挥它的用途。

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