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摘 要

随着证券市场的飞速发展，我国的企业也逐步摆脱单一的依靠银行的债券融资方式满足自身资本需求的现状。而IPO即首次公开募股，也成为了众多企业关注的重点。作为企业发展中强有力的资本支持方式，发现股票自然是所有企业非常重视的方法。本文以今世缘酒业为切入点，探讨了企业IPO过程中常见的业绩问题，哪些因素导致了企业上市后的经营业绩变化，提出相关的建议，希望本文的研究会对我国上市公司的健康发展能够起到良好的参考作用，对于此方面的研究发挥一定的借鉴作用。

关键词：经营业绩，IPO，今世缘酒业

Abstract:With the rapid development of the stock market, China"s enterprises are gradually getting rid of the current situation of the bank"s bond financing to meet its own capital needs. IPO is the initial public offering, has become the focus of attention of many enterprises. As a powerful way to support the development of enterprises, it is found that the stock is a very important method for all enterprises. This paper to King’s Luck Brewery as the starting point, discusses the performance issues of common enterprises in the process of IPO, what factors led to the listed companies after the changes in operating performance, Combined with present margin Wine Co., Ltd. examples and the market environment of our country and put forward relevant suggestions, hoping that the research on the healthy development of the listed companies in China can play to a good reference to play certain reference function to the study on this aspect.

Keywords: operating results，initial public offering，king’s luck brewery

目录

1 引言 3

2 经营业绩与IPO的关系的研究背景 3

2.1 经营业绩的指标 3

2.2 IPO的定义 4

2.3 IPO效应简述 4

2.4 IPO效应的研究意义 5

2.5 我国IPO效应的成因 6

3 今世缘股份有限公司简介 8

4 今世缘酒业IPO后业绩表现 8

5 今世缘酒业IPO后业绩下降的原因 10

6 规范IPO的建议 11

结 论 14

参考文献 15

致 谢 16

1 引言

随着1990年我国证券市场的正式成立，我国证券市场也在逐步的走向成熟。然而中国证券市场有其特殊的体制背景，与欧美等成熟市场的发达国家相比，中国的股市存在一定程度的扭曲。虽然股市迅速发展对我国的经济和社会带来了巨大的积极的改变，但是由于我国的证券市场的特殊性，也就仍然存在问题并未完全解决。其中最为引人注目的问题之一就是我国上市公司在IPO后经营业绩与上市前的经营业绩形成的巨大反差,这也是投资者最为关注的一个问题。自经济危机以来，全球资本市场低迷，国内资本市场环境愈发不可捉摸，在这样的大环境下，我国各类大大小小的企业上市的步伐不断的加快，各类企业上市融资的规模也愈来愈多，故而对于IPO公司上市后经营业绩的研究关注也应该加大。

本文以今世缘酒业作为切入点，试图探讨我国上市公司尤其在财务方面，在证券市场发展中存在的问题。正如观一叶而知秋，窥一管而知全豹，本文希望将上市公司IPO后经营业绩的变化现象作为一个着力点，从盈余管理等方面来分析我国资本市场中广泛存在的财务问题，并提出针对性的改进意见。希望本文对这一领域的一系列研究和分析能够有效的促进企业更好的利用证券市场进行融资，并向更积极健康的方向发展。

2 经营业绩与IPO的关系的研究背景

2.1 经营业绩的指标

能够反映经营业绩的变量指标非常多，比如反映收入的主营业务利润率、反映股东权益的净资产收益率以及等等。其中总资产收益率和净资产收益率被认为是最常用的衡量经营业绩的财务指标。财务理论普遍认为将股东权益最大化是企业的目标。故而从会计角度来说即是讲股东权益报酬率，或者称为净资产收益率的最大化。

ROA是Return on Assets的简写，即总资产收益率。

ROA=利润总额/资产平均总额=净利润率（NPM）*资产利用率（AU）

总资产收益率是衡量企业利用所拥有的资金获得盈利能力的基本指标，也是反映企业通过债券人还有所有者权益盈利能力的重要指标。

ROE 是Rate of Return on Common Stockholders’ Equity的简写，即净资产收益率。

ROE=税后利润/所有者权益

净资产收益率代表了净利率与平均股东权益的百分比，同时也等于公司税后利润除以净资产所得的数值比率。

净资产收益率能够反映公司利用股东权益盈利的收益能力，故而净资产收益率是衡量公司运用自有资本的效率的重要指标。净资产收益率的水平越高，说明投资回报越高。净资产收益率也是衡量股东资金使用效率的重要财务指标。该指标一直以来都受到了公司管理人员和投资者的高度重视。

2.2 IPO的定义

IPO是Initial Public Offerings的简写，也被称之为首次公开募股.IPO也是指一家企业或公司首次公开发行它的股份的方式，有限责任公司必须将其变更为股份有限公司才能申请IPO。一般情况下，按照相应证券出具的招股书，亦或是登记声明中既定的条款。上市公司通过经济商和市商来销售自己的股份。通常来讲，当一家公司首次IPO以后，就拥有了申请到证券交易所或者报价系统挂牌交易的资格。企业或者公司在招股书或者登记声明中，申明或者约定了其股份可以通过私人公司面向公众出售，则是另外一种可以获得在证券交易所或者报价系统报价挂牌交易的可行方式。大多数的证券交易所和报价系统，对于这些拥有这些自由交易股票数量的股东人数，有着相关的严格规定和要求。

2.3 IPO效应简述

IPO效应，是指当上市公司在首次公开发行自己的股票以后，经营业绩与首次公开募股以前相比出现了明显的下降趋势的现象。IPO效应也被业内称之为IPO公司业绩变脸。

上市公司IPO之后经营业绩出现与之前相比明显下滑的现象在全世界范围内都是非常的普遍存在的现象。如下表所示国内外各个国家和地区的经营业绩比较可以说明这一点。如表1所示：

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