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摘 要

建筑业是一个国家的支柱产业，建筑业在国民经济中占有相当重要的地位，建筑业的发展对一个国家的GDP提高也起着举足轻重的作用，再者，建筑业对人民生活的改善有着重大的影响。本文选取12-14三年我国建筑业上市公司的财务数据为研究对象对其资本结构与公司绩效及其相关性进行实证分析，尝试找到改善资本结构从而提高公司绩效的途径和根据。这将对我国建筑业整个行业的健康发展和我国国民经济的增长均有着重大的现实意义。

关键词：建筑业，资本结构，公司绩效

Abstract：The construction industry is a pillar industry, the construction industry occupies a very important position in the national economy, the development of the construction industry to improve a country"s GDP also plays an important role. Moreover, the construction industry to improve the lives of people with major Impact. Paper selected financial data of listed companies in the construction of 12-14 years for the study of its capital structure and corporate performance, and empirical analyzes correlation, trying to find ways to optimize capital structure to improve corporate performance and basis. This will be the healthy development of construction industry of our country and the growth of the national economy are of great practical significance.

Key words: construction industry,capital structure,corporate performance

目 录

1 引言 3

2 文献综述 3

3 理论与假设 4

3.1 理论 4

3.2 假设 5

4 实证分析 5

4.1 实证方法 5

4.2 样本选取和数据采集 7

4.3 实证结果及分析 11

5 结论 15

参考文献 17

致谢 18

1 引言

对资本结构的研究讨论在近半个世纪以来一直都是世界各国学者热衷的话题。企业资本结构与公司绩效问题是公司治理研究的重要组成部分，所以二者之间的相关性也备受理论界和金融界的高度关注。国外学者对资本结构问题的研究较早，这为国外企业寻求最优的资本结构、减少成本费用、提高效益等给予了理论上的依据。然而我国的资本市场起步晚，发展时间短，相对不成熟，虽然对资本结构的有关研究还相对落后，但我国对它的重要性已日渐重视。公司的绩效最能集中展示公司的综合实力，公司资本结构的变化会对公司绩效产生影响，分析资本结构与公司绩效之间的相关性，以便公司可以寻求优化资本结构的方式，从而提高公司绩效。

在我国资本市场发展较快的势头下，上市公司的成长尤为突出，已经成为我国经济发展的主力军，他们的绩效状况与我国国民经济的发展息息相关，因此我国对资本结构与公司绩效之间的研究也基本集中在对上市公司的研究。根据资本结构理论，行业这一因素是影响资本结构的一个重要因素，行业的不同伴随着资本结构的不同，并且行业间的差异也较大。近年来，对资本结构与公司绩效相关性的实证研究也逐渐转向对特定行业的研究。从行业的角度对企业资本结构的进行研究，并寻求其与公司绩效之间的相关性，得出对整个行业的结论。

建筑业作为国民经济建设中一个至关重要的部门，它与我国经济的快速发展、人民物资生活水平的改善密切相关^[1]。我国处于一个高速发展的阶段，自改革开放以来，我国建筑市场不断发展壮大，建筑业产值也呈现增长姿势，化为国民经济高速发展的显要助力。因此，本文以建筑业上市公司为研究样本，分析资本结构与公司绩效的关系。

建筑业作为我国国民经济重要的组成部分，但对其资本结构与公司绩效进行相关性研究的文献较少。本文通过分析建筑业上市公司资本结构和公司绩效的各项指标数据，并研究其二者之间的相关性，希望能为建筑业这一行业的发展提供参考价值，为健全企业管理制度、完善公司资本结构、提高公司绩效、实现经济增长和充分就业、提高社会资源配置效率等多方面作出贡献。

2 文献综述

近年来，许多学者对上市公司资本结构和公司绩效及其二者之间的关系都有做大量的研究，多为实证分析，且大部分以某一行业的上市公司为研究对象。李凌（2013）选用539家中小企业板上市公司作为研究对象,使用统计软件STATA对资本结构和经营绩效相关性做探讨,得出资本结构与公司绩效关系的结论^[2]。白朝丽（2011）对国内外学者对上市公司资本结构与公司绩效的关系的实证研究状况进行综述^[3]。陈德萍,曾智海（2012）建立资本结构与企业绩效的联立方程模型考察创业板上市企业资本结构与企业绩效之间的互动关系^[4]。李书苑（2013）以多家房地产公司的年度财务报表数据为样本研究其资本结构与绩效的关系^[5]。马丽君,王燕,蒋澍（2011）以我国乳制品行业上市公司资本结构与公司绩效的关系为主要研究对象,研究资本结构对公司绩效的影，找到提高公司绩效的方法^[6]。戴钰（2013）以我国的传媒业2007～2009年财务数据为研究样本对其资本结构与公司绩效关系进行实证研究^[7]。李嘉隽（2010）通过运用面板数据统计方法和回归分析方法对我国航天类上市公司的截面数据进行实证分析，研究资本结构与公司绩效的关系^[8]。王世杰,蔡赛男（2013）对我国酿酒业上市公司市场绩效与资产结构的相关性进行研究^[9]。

在资本结构与公司绩效的相关性备受理论界和金融界的高度关注下，学者对建筑业的资本结构与公司绩效相关的研究也逐渐增多。王大江（2011）在对企业资本结构及其影响因素阐述的基础上,以建筑业为对象先理论后实证分析资本结构与企业价值的相关关系^[10]。张静晓,李慧,周天华,翟颖（2014）以我国土木工程建筑业企业21家上市公司近5~7年的混合数据为对象探索分析土木工程大型建筑业企业的资本结构、业务蔓延对赢利能力的贡献关系^[11]。屈小华（2011）将沪深两市A股电子和建筑两大行业上市公司为研究对象，首先得出两行业资本结构具有明显的行业特色，再对比分析两行业资本结构与公司业绩相关性，提出优化我国上市公司资本结构、增加公司业绩的方法与建议^[12]。

在众多各行业关于资本结构与公司绩效的相关性研究的文献基础上，以及建筑业资本结构与绩效的相关研究的文献参考下，本文以建筑业上市公司的财务数据为分析对象，研究其资本结构与公司绩效的相关性。

3 理论与假设

3.1 理论

企业一定期间筹资构成情况，所有资本的组合及比例关系即为资本结构。按内容的不同分为债务资本和股权资本，按时间的不同分为短期资本和长期资本。还有一种对资本结构的观点是，资本结构等同于财务结构，这种观点下的资本结构内涵进一步拓展，不仅包括全部负债和股权的比例关系，而且包括债权结构和股权结构。本文选择后面一种对资本结构的观点，这样可以更加全面的分析资本结构各因素对公司绩效的影响情况。

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