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摘 要

本文对管理层激励与公司绩效的关系进行研究，选取2008-2014年建筑业上市公司的数据为样本，运用Stata进行回归分析检验。研究结果表明，管理层的持股比例越高，建筑业上市公司经营绩效越好，管理层薪酬激励与公司绩效存在正相关关系。因此建筑业上市公司应该适当增加对管理层激励机制的使用以促进公司绩效的提高。

关键词：建筑业上市公司，管理层激励，企业绩效，实证分析

Abstract: This paper study the relationship between management incentives and corporate performance,selecting 2008--2014 in Construction of listed companies as samples,regression analysis using Stata test.Research indicates,the higher the stake of management,the better of construction industry listed companies business performance,increase in executive compensation and corporate performance improvement irrelevant.Therefore,the construction of listed companies should be appropriate to improve the management of its stake promote corporate performance.

Keywords:The construction of the listed company,Management incentive,Enterprise performance,empirical analysis

目 录

1 引言 3

2 文献综述 3

3 理论与假设 4

3.1 理论基础 4

3.2 提出假设 4

4 实证分析 5

4.1 实证方法 5

4.2 建筑业上市公司样本数据的采集与处理 5

4.3 实证结果与分析 7

结论及建议 11

参考文献 13

致谢 14

1 引言

建筑业行业占据我国国民经济的主要位置，能够促进我国国民经济的发展、改善人民的生活。近年来我国建筑业呈现稳定持续增长的趋势，但国家宏观经济结构的调整，人力成本、融资成本不断的上涨，行业竞争激励等因素让建筑业企业仍然面临巨大的挑战。为此建筑业上市公司要保持业绩稳定和提高经营利润是十分重要的。

近年来，激励理论逐渐成为重要的企业管理理论，我国企业越来越注重管理层激励的应用。同时，学者们也纷纷运用不同的方法、采用不同的样本对管理层激励进行了各方面的研究。2005年5月，我国开始了股权分置改革后，我国的股票市场发生了很大的变化。我国的学者对管理层激励问题也产生了浓厚的兴趣。但是由搜集的文献可知研究建筑业管理层激励与公司绩效的文章较少。并且建筑行业和其他行业之间的区别很大，其他行业进行研究得出的结论可能不适用于建筑行业。因此本文将以建筑业行业的上市公司数据作为样本数据，进行定量研究，希望能够从管理层激励的角度为建筑业行业的发展提出建设性的意见。

2 文献综述

随着对公司所有权与经营权的分离，代理成本的提高，管理层与所有者的利益相背，使得公司绩效降低。为了提高公司的业绩，如何激励管理层，使管理层的目标与公司股东的目标相一致便显得尤为重要。为此学者们开始纷纷对管理层激励机制进行研究，提出了一套切实可行的激励制度。目前国内运用最多的激励制度是股权激励和薪酬激励，管理层薪酬激励是指企业支付合理的薪酬鼓励促进管理层工作绩效的最大化。股权激励机制是指让管理层与公司的利益联系在一起，使管理层更注重公司的长期发展，避免做出损害公司利益的事情，从而能够使管理层与公司实现双方共同盈利，促进企业长期稳定的发展的机制。

早期外国的研究者就对管理层激励与公司绩效进行研究，得出了理论分别为：利益趋同假说，管理者防御假说和区间效应理论。近年来，我国的学者也开始对管理层激励与公司绩效进行了研究，王红、刘纯阳、杨亦民（2004）利用大农业的概念选取数据，通过回归分析得出结论管理层股权激励有利于农业上市公司绩效的提高，并且得出结论文章中选取的控制变量对公司绩效也有一定的促进作用^[1]。2002年吴淑坤提出公司内部的持股比例与公司绩效存在倒U型的相关关系^[6]。2004年邱世远、徐国栋得出结论股权激励对公司的绩效有显著性的影响^[4]。刘国亮、王家胜（2000）选取1999年深、沪两市上市公司的年报的数据，运用回归分析法对股权激励与公司绩效的关系进行研究，最终得出结论公司绩效与经理人员持股份额正相关^[5]。魏刚（2000）为管理层激励与公司绩效不存在相关关系。魏刚选取我国上市公司的数据研究上市公司绩效与高管之间的关系。建立模型，运用回归分析方法，得出结论我国上市公司的管理层收入较低、行业差异较大，股票市场的不完善，因此管理层持股变成了公司福利，没有发挥激励作用^[2]。2003年周建波、孙菊生提出实施股权激励的公司在未实施股权激励之前的绩效就普遍较高，其次对于内部治理机制弱化的公司，经营者存在利用股权激励机制为自己谋利掠夺股东利用的行为^[8]。金燕（2013）以54家建筑业上市公司的2008-2010的数据作为样本，用描述性统计对资本结构现状进行分析最后提出优化建筑业上市公司资本结构的建议^[9]。唐婧婧、王倩和赵挺生（2015）依据建筑业上市公司近五年的数据使用具有说服力的财务指标，对建筑业的发展提出建议^[10]。魏伟（2016）利用因子分析法和聚类分析法对我国58家建筑业上市公司收益质量进行综合排名，为投资者和公司经营者的决策提供了建议^[11]。

3 理论与假设

3.1 理论基础

管理层激励理论是企业通过各种方式来激励管理层更积极的为公司付出的理论。激励理论有很多种，其中具有代表性的是赫兹伯格的双因素理论和马斯洛的需求理论，双因素理论包括保健因素和激励因素，赫兹伯格认为保健因素可能会对管理层产生消极的影响，只有激励才会使人们更加努力的工作。马斯洛的需求理论分为生理需求、安全需要、归属和爱的需要、尊重的需要、自我实现的需要。这一理论表示低层次的需求满足了便不会再产生激励效应。管理层激励是通过满足管理层的各种需求，激励其为公司付出更多的理论。企业绩效是对公司经营状况的一个总结，通过公司的每股收益和资产收益率表示。管理层激励理论最常见的是薪酬激励和股权激励，本文试着研究管理层激励理论是否影响企业绩效。

针对前人的研究，发现研究管理层激励的文章很多，研究建筑业发展和经营状况的文献也不少，但是研究建筑业上市公司管理层激励与公司绩效的文献却几乎没有。本文将对此进行研究。

3.2 提出假设

针对前人对管理层激励与公司绩效研究得出的结论，本文将大胆猜想管理层激励与建筑业上市公司绩效存在联系。由此本文提出以下两个假设：

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