论文总字数：10627字

摘 要

：现如今随着经济的迅速发展，企业的发展空间在不断扩大，并购活动已经成为更多企业决策者解决发展空间问题的良策，并购的协同效应成为了企业进行并购的其中一个原因，对企业并购的情况和发展的趋势有着关键的影响。对于并购活动中产生的企业并购成效，需要进行更多方面的分析，才能挖掘更多的价值。本文在开篇时介绍了研究背景及意义，再结合蒙牛并购雅士利的案例，对并购双方以及并购的过程进行简述，从蒙牛企业的获利能力、偿债能力以及营运能力去浅析案例中并购的协同效应，最后对其他企业增强并购协同效应提出一些建议。

关键词：企业并购，蒙牛乳业，协同效应

Abstract: Nowadays，along with our country economy fast and steady growth,  the enterprise development space is also growing, there is more and more room for the development of enterprises. Mergers and acquisitions have become more and more enterprises and the synergistic effect of mamp;a has become one of the reasons for the enterprise mergers and acquisitions activity, and the case of mamp;a and the trend of development has a critical influence, of course for mergers and acquisitions of enterprises merger and acquisition, the need for more analysis, more value to mining. This paper at first introduces the background and significance, then combining with yashili mengniu mamp;a case, brief on the process of acquisition and merger and acquisition both sides from mengniu corporate profitability, solvency and operation ability to analyze the cases of mamp;a synergy effect, finally, some Suggestions are put forward for other enterprises to enhance the synergy effect of mamp;a.

Keywords: enterprise merger and acquisition, mengniu dairy industry, synergistic effect

目 录

1 引言 3

1.1 研究背景 3

1.2 研究意义 3

2 蒙牛并购雅士利案例 4

2.1 并购企业简介 4

2.2 并购具体过程 4

3 蒙牛并购雅士利的协同效应分析 5

3.1 获利能力 6

3.2 偿债能力 6

3.3 营运能力 7

4 增强企业并购协同效应的建议 8

4.1 并购企业事先做好评估工作 9

4.2 并购企业事先做好融资安排 9

4.3 加强并购双方的企业整合 9

结 论 11

参考文献 12

致 谢 13

1 引言

1.1 研究背景

并购活动虽然在我国发展变化中只存在几十年，但在整个世界悠久的历史中，为了适应特殊的国情和历史的发展，并购活动也在逐渐走向成熟，尤其像西方资本主义国家已经经历了七次并购浪潮，这使得西方学术界有了多年的案例来进行研究，并且累积了丰富的研究成果。世界各国企业在并购的发展中都会出现各种的问题，我国所面临的问题尤为突出。首先，我国处于企业并购活动的萌芽时期，这使我们丧失了许多宝贵的经验；其次，我国经历过两千年的封建统治时代，传统思想根深蒂固，造成了很多企业决策者受到封建观念的束缚；最后，由于相关发展环境的不成熟，造成了专业性人才的流失。

我国企业从20世纪80年代起才正式开展并购活动，不过这并不影响我国并购活动的发展的速度，尤其在2001年加入WTO以后，并购活动有了很大程度的提高。很多拥有实力的企业开始把握机会，在国内乃至国际市场上寻找他们合适的“猎物”。经过了三十年的洗礼，我国企业的并购也出现了新的特点，不仅在数量、形式和规模上有了很大的发展，并购的行业涉及范围也在进行变更。尤其新兴行业更是需要通过并购来实现发展，以此来成为国民经济中的独立产业。

随着我国人民生活水平的不断提高，牛奶这一类乳制品食物在我国居民饮食中所占比例也在不断提高。20世纪90年代中期以来，我国人均奶制品的消费以每年超过6%的迅速加快，到目前为止家庭乳制品的平均年支出超过1000元。与此相对应的乳制品行业也进入了高速发展的阶段，在GDP中所做的贡献与日倶增，所以这一行业的并购活动也是值得探讨的。

1.2 研究意义

我国国有大型企业股份制改革后，越来越多优秀的企业决策者在企业经营结构上想要掀起新的并购浪潮。有很多有潜力有能力的企业打算在这次浪潮中找到与之相对应并可以发展的企业，在并购重组研究层面上，并购后所进行的整合也成了重要的关注点，而实现并购协同效应成了企业至关重要的事情。并购双方评价协同效应因素的不同或其他因素对企业的影响，都会造成企业有不一样的并购协同效应。所以去研究企业并购协同效应是很有必要的。

从积极的方面来看，并购会使企业获得规模经济的优势、降低成本和扩大市场份额。但是不可否认，也有一部分企业在并购后不仅没有实现积极效果，反而把自身推到了破产的边缘。因此，本文从实际意义的角度上来考虑，使用理论与实践数据相结合的研究方式。以蒙牛并购雅士利为例，从影响协同效应因素中，选取有效的数据，全方位地揭示了各种因素是如何在企业并购活动中影响企业价值和并购协同效应的，并以此对其他企业今后并购协同效应的提高做出建议。

2 蒙牛并购雅士利案例

2.1 并购企业简介

蒙牛乳业集团在1999年成立，其控股的中国蒙牛乳业有限公司在香港交易所上市，每年乳制品生产产量达到600万吨，是我国中产牛奶、酸奶和乳制品的领头羊。成立至今，蒙牛乳业已经在全国各地有自己的生产基地，每日牛奶收量超过万吨。现在蒙牛已逐步发展，甚至从中国乳业第1116名发展到第1名，并成功进入世界乳制品行业16强。而雅士利国际集团有限公司成立于1983年，在多地拥有自己的生产基地，作为一家专门进行食品探究、发展、生产和销售的有一定名气的现代大型企业。成立至今，雅士利生产销售的商品在全国各地及东南亚、欧美等地因受欢迎而销路广，因此雅士利品牌也受到众多消费者的喜爱，在海内外都有一定的知名度。

2.2 并购具体过程

2.2.1 并购的动因

蒙牛乳业在成立以来发展趋势一直不错，直到2012年所经营的业绩出现第一次下滑，而且蒙牛乳业主打液态奶的销售，主要的利润来源也是液态奶的销售，而其他业务的收入不算太高，尤其是奶粉行业几乎可以忽略不计。从乳制品销售市场来看，奶粉的利润率是有一定可观的发展前景的。蒙牛为了能进入奶粉这块市场，也做过一些试验，但并没什么作用。与此同时，伊利作为蒙牛的主要竞争者在奶粉行业还是比较活跃的，就单单奶粉的获利便超过总获利比重一成。这样看来，蒙牛肯定对奶粉这一块抱有一定的期望，让自己在乳制品行业中得到更加稳定的发展。所以通过对雅士利的并购，不仅可以让蒙牛乳业降低成本、提高企业的管理能力和品牌影响力，也可以因为雅士利获得更好的发展而使自己也走出在奶粉行业前途黯淡的窘境。

（1）降低成本。雅士利自上市以来有着不错的盈利状况，一直保持着稳定的高营业收入，在双方进行并购后，通过雅士利对蒙牛的帮助，蒙牛以此获得了雅士利全部的机械设备和专业的技术人才，并得到了一定的技术支持，这样就对今后蒙牛企业的购买设备及培训人才方面的成本进行很大的缩减。

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