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摘 要

随着经济全球化的不断发展，2018年中国并购市场再创新高，中国企业在国际市场上越发活跃，并购规模也突破历史记录。激烈的市场竞争使得企业为了利益和长远发展，开始走向并购之路。然而，在企业的并购发展过程中，影响企业并购的风险方方面面，识别风险，防范风险对于企业并购至关重要。本文通过介绍财务风险的相关研究背景和文献资料，初步了解并购的含义，并购动因，对并购的风险重点研究，了解国内外专家对于企业并购财务风险的研究，并对企业财务风险管理有了更为直观地了解。然后，以七匹狼收购卡尔·拉格斐为例，通过了解收购过程从并购双方基本情况，并购动因，财务分析角度分析企业并购中出现的财务风险，并根据所学对七匹狼收购卡尔·拉格斐提供一些建议。

关键词：企业并购，财务风险，财务分析

Abstract:With the continuous development of economic globalization, China"s Mergers and acquisitions market reached a new high in 2018, in the international market，Chinese enterprises became very active , In the history of mergers and acquisitions, the scale is getting bigger and bigger.Fierce market competition makes enterprises begin to move towards Mergers and acquisitions for the sake of benefits and long-term development. However, in the process of enterprise merger and acquisition development, it is of great importance to identify and prevent risks that affect all aspects of enterprise merger and acquisition.By introducing the relevant research background and literature of financial risks, this paper has a preliminary understanding of the meaning and motivation of mergers and acquisitions, focuses on the risk research of mergers and acquisitions, understands the research of domestic and foreign experts on financial risks of mergers and acquisitions, and has a more intuitive understanding of financial risk management of enterprises. Then, taking the acquisition of Carl lagerfeld by Seven Wolves as an example, through understanding the acquisition process, this paper analyzes the financial risks arising from the merger and acquisition from the perspectives of the basic situation of both sides of the merger and acquisition, the motivation of the merger and acquisition, and financial analysis, and provides some suggestions for the acquisition of Carl lagerfeld by Seven Wolves according to what they have learned.

Keyword:Mergers and acquisitions, financial risks, financial analysis

目 录

1 引言 4

1.1 研究背景 4

1.2 研究的意义 4

2 企业并购风险的内涵 5

2.1并购风险概念 5

2.2并购风险的特点 5

3 企业并购过程中的主要财务风险 6

3.1我国企业并购财务风险动因 6

3.2我国企业并购财务风险分类 6

4 七匹狼收购卡尔·拉格斐财务风险问题案例分析 7

4.1并购双方的基本情况 7

4.2并购动因分析 8

4.3并购过程及结果 9

4.4并购财务分析 10

5 应对企业并购财务风险的建议与思考 12

5.1对七匹狼并购的建议 12

5.2对七匹狼并购的思考 13

结论 14

参考文献 15

致谢 16

1 引言

1.1 研究背景

西方国家从古至今，几乎是以殖民扩张发展而来。因此，西方国家习惯于用资本扩张手段并购企业，西方国家的企业成长史实质上就是一部并购史，西方经历过五次并购浪潮。然而我国并购历史经过一定时期的转型。众所周知的是，我国在此之前并购活动主要是以政府干预为主，政府在我国企业并购活动中扮演了重要角色。在“宝延风波”之后，新的市场经济体制在不断成长，我国企业体制中股份有限公司数量不断增加，因此我国并购活动多以股权交易完成。随着我国市场经济体制的确立，市场结构越发完善，我国企业并购将以市场为主导。企业并购虽然能扩大企业的规模，但在并购过程中还存在许多问题，例如：法律问题，政策问题，市场问题，汇率问题等……因此，企业要想成功收购，无法否认的是那么必须充分重视财务风险问题，将企业并购的风险降到最低。如果企业忽略财务风险问题，那么可能就如下列失败案例了，如：安然公司的倒闭、上汽收购韩国双龙汽车、中铝并购力拓、TCL收购阿尔卡特,明基并购西门子等。

相对于西方国家来说，我国企业并购历史较为短暂，由于我国是社会主义国家，西方国家在21世纪已经有较为完善的理论体系，但我国目前来说对于企业并购活动所拥有的经验不足，对于财务风险理论研究不够深刻，这对我国企业并购活动来说具有一些隐性的风险。因此，本文通过一些前人的文献综述和报告资料的基础上，对我国企业七匹狼收购卡尔·拉格斐的财务风险进行分析，通过一系列文献理论和数据图表，分析各项财务指标。

1.2 研究的意义

由于信息技术的不断发展，各个国家之间信息交流越来越畅通，资本扩张活动日渐上升，企业间的并购浪潮兴盛。董贵昕（2018）指出并购活动指企业为了品牌升级或是扩大市场份额，能有效地进行资产重组^[1]。企业并购有利于降低竞争成本，形成规模经济。在我国改革开放的前期，我国在国际市场环境中有力竞争点主要是劳动力成本低。但21世纪以来，我国经济水平不断提高，人们对于生活品质的要求也不可同日而语，人们对于工作环境与劳动报酬的要求也在不断提高，因此，我国劳动力成本日渐提升，不仅如此，我国企业在企业创新能力、品牌效益、管理能力等方面存在不足。因此，我国企业走向并购之路，以此来自身企业品牌在国际上的影响力。例如：联想集团以17.5亿美元完成收购 IBM 全球 PC 业务;长虹并购韩国Orion；国美并购永乐……虽然企业并购好处多多，但如朱晨（2018）所说并购是一项高风险的企业交易行为^[2]，在并购过程中可能因此我们要有效识别风险，控制财务风险，以免企业并购未成，反而陷入财务危机。

2 企业并购风险的内涵

2.1并购风险概念

黎黎（2019）曾指出并购风险是有可能会使企业花费的成本增加，收购陷入失败，企业收购后市场价值现倒退的情形^[3]。在市场经济的条件下，由于我国是社会主义国家，传承中国5千多年的历史文化，李井林,戴宛霖,胡伟（2019）认为特殊的国情和悠久的文化使我国企业并购受到宏观与微观因素共同影响。如经济、社会、文化、法律、政治等多种不确定的风险^[4]。王其坤（2019）将企业风险分为可控性风险与不可控风险。可控性风险有经营风险，财务风险，人事和文化冲突的风险。他们二人认为企业并购风险是指并购投资的净收益现值的不确定性^[5]。王海宽,石全,王立欣,史宪铭（2011）指出并购后期分为经营风险、管理风险、人力资源融合风险与企业文化融合风险^[6]。对于并购中出现的风险，Smidt（2015）认为并购时，为了达成企业并购的目标，应该提前对目标企业的各项财务数据、人力资源等方面进行充分调查^[7]。

综上所述，我国企业并购风险是阻碍企业资本增值，为企业的转型升级制造拦路虎，企业自身价值有所丧失的因素。

2.2并购风险的特点

企业并购风险具有不确定性。企业在并购活动中所遇到的并购风险并不是确定的，对于目标企业未来收益与实际情况收益无法预估，企业对并购目标企业的收益性也是无法确定的。

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