对美的并购库卡财务风险的研究

论文总字数：11481字

摘 要

在企业并购中，财务活动几乎无处不在。而财务风险往往伴随着财务活动的发生而出现，因此企业在并购时必须把控制财务风险当成必须要做的事。本文用美的集团并购库卡集团的案例，分阶段探讨美的并购时面对的财务风险。从准备并购时的估价风险、进行并购的筹集资金和付款风险到完成并购的整顿风险三个方面比较全面地探讨了美的的应对措施和遗憾之处。本文最终提出对应阶段不足之处的解决方法，期待为国内相似并购案例提供一种思考渠道。

关键词：企业并购，财务风险，财务风险控制

Abstract：During the process of merger and acquisition, accounting activities are existing in every part, however,corresponding accounting risks with accounting activities. Therefore,merger and acquisition enterprises have to be cautious about accounting risk’s control.By choosing Media acquired Kuka as a research object,middle-term and financing risks and payment risks,and terminal-term integrating risks,and from this analyzing the financial risks control and insufficient about Media acquired Kuka.Finally,in the case of three major financial risks control deficiencies,providing strengthen Media merger financial risks control suggestions and getting some revelations,in order to reduce the level of loss.

Keywords:Enterprises merger and acquisition,Financial risks,Financial risks

目 录

1 引言 4

1.1 研究背景 4

1.2 研究意义 4

2 文献综述 4

2.1 国外相关文献综述 4

2.2 国内相关文献综述 5

3 相关理论基础 5

3.1 跨国并购的动因理论 5

3.2 企业财务风险管理的理论 5

4 美的并购库卡的案例简介 5

4.1 双方概况 5

4.2 并购进程 6

5 美的并购库卡的财务风险问题 6

5.1 对目标企业价值评估风险 6

5.2 对并购融资风险 7

5.3 对并购整合风险 7

6 美的并购库卡的财务风险问题的原因分析 7

6.1 并购前对目标企业的价值评估风险 7

6.2 并购中的融资支付风险 8

6.3 并购后的整合风险 11

7 加强美的并购库卡财务风险控制的建议 12

7.1 全面调查的基础上公允定价 12

7.2 多元化融资的前提下灵活支付 12

7.3 多管齐下进行整合 13

结 论 14

参 考 文 献 15

致 谢 16

1 引言

1.1 研究背景

随着科学技术的迅猛发展，各项新技术让地球村的构想成为现实，经济也进一步全球化。经营有余力的企业开始选择横向或纵向并购的道路，以确保公司的发展和进步。

这种风险和利润规律伴随着企业的发展。据不完全统计，我国有大量企业以失败告终，只有约20%的成功企业被收购^[1]。部分原因是我国对并购研究落后西方多年^[2]。最重要是财务风险在兼并和收购中，甚至在企业的生存中发挥着关键作用。大量的失败案例足以让我们反思是否认真考虑了在短时间内实现快速发展和增长的吸引人的利益的成本。我们要冒多大的险？或者，当我们清楚地意识到我们面临的金融风险时，公司应该采取什么措施来作出积极的反应？库卡被美的集团并购的案例只是中国整个企业并购活动的一小部分真实写照。不同的是，在中国的情况下，每家公司都有自己的独特性。特别是，对合并和收购的金融风险的处理与发达国家的处理不一样。因此，本文针对库卡收购案这一财务风险分析的具体案例，分析了美的集团在并购整合的不同阶段的的措施及不足，并提供一些建议。

1.2 研究意义

近年来家电行业竞争激烈，作为个中翘楚的美的集团未雨绸缪，频频寻求新的发展。收购小天鹅、荣事达和东芝等公司也让美的集团在并购的道路上变得更加强大。并购给投资者带来的未来回报和企业未来发展的强劲动力自然不言而喻，美的跨境并购库卡受到各国政治经济、行业背景的影响。各种风险的层出不穷也让美的集团深刻意识到财务风险管理的必不可少性。

本文从并购的整个阶段即准备并购时估价风险、进行并购时筹集资金和付款风险到完成并购后的整顿风险几个角度探讨美的并购库卡的解决措施及不足，深入分析美的不足的原因，最终提出自己的解决方法。

2 文献综述

2.1 国外相关文献综述

在Michael(2001)看来，企业为了应对不同阶段的财务风险，应该有对应的风险措施。Coleman(2004)则认为在并购前，企业就应为应对并购的财务风险而做好充足的准备。Jeffery(2007)提出，找到专业机构对被并购方进行调查是企业应对财务风险的一大力举。Grask(2012)认为，在并购中使用单一的现金支付方式将会给并购方带来持续的财务风险。

2.2 国内相关文献综述

史红燕(2003)提出，我国的并购方应着重管理估计价值和筹资付款问题。史佳卉（2006)则提出，被并购企业的财务信息不公开使并购方的价值评估购工作难以开展。王会恒(2007)认为，充足的调查和多样的筹款与付款方式能让财务风险降到最低。廖运凤(2010)指出，解决并购财务风险最根本的方法在于资金充足和整顿高效。

对国内外专家观点分析可知，当前人们对于并购的财务风险研究着重实用性即防范风险。详细说来，国内外专家对并购财务风险的看法一致，估价、筹资付款和整顿工作的顺利开展得益于充分调查、多渠道筹资付款等。

3 相关理论基础

3.1 跨国并购的动因理论

（1）垄断优势理论

企业可以充分利用自己的优势，不断并购其他企业，以便获取更多的垄断利益。

（2）效率理论

剩余内容已隐藏，请支付后下载全文，论文总字数：11481字