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摘 要

无锡市中级人民法院在2013年3月公布消息称，无锡尚德太阳能电力有限公司由于无法归还到期的相关债务依法被裁定破产重整。无锡尚德作为全球最大的光伏组件生产厂制造商之一，它仅用了10年便成为了中国光伏产业的龙头企业，然而短短时隔一年以后，这个神话般的公司就坠入了债务危机，此前的辉煌已经不复存在了。本文从四个方面来深度剖析无锡尚德破产重组这一事件，首先对于企业破产重组的概念有所了解，其次着力分析无锡尚德破产重组的原因和现状，然后针对如何推动尚德的破产重组进行深入研究，最后通过尚德案得出结论并获得启示。

关键词：无锡尚德，破产重组，结构优化

Abstract：Wuxi Intermediate People"s Court announced in March 2013 news, Wuxi Suntech Power Co., Ltd. can not be returned due to the maturity of the underlying debt was convicted of bankruptcy and reorganization law. Suntech as one of the world"s largest manufacturer of photovoltaic module production plant, it took only 10 years has become a leading enterprise in China"s PV industry, but after just a year later, the company would fall into this fabulous debt crisis, after a brilliant gone. This article from four aspects depth analysis of Suntech bankruptcy reorganization this event, the first concept for understanding corporate bankruptcy reorganization, followed by efforts to analyze the causes and current situation Suntech bankruptcy reorganization, and in-depth research on how to promote Suntech bankruptcy reorganization Finally, draw conclusions and to get inspiration by Suntech case.

Keywords：Suntech, bankruptcy reorganization, structure optimization

目 录

1 引言 4

2 企业破产重组理论基础 4

2.1 企业破产重组的概念 4

2.2 企业破产重组的意义 4

2.3 企业破产重组的依据 5

3 无锡尚德发展历程及现状 5

4 无锡尚德破产重组的原因 6

4.1 股权结构不合理 6

4.2 治理结构不合理 6

4.3 市场结构不合理以及金融危机的冲击 6

4.4 资本结构不合理 7

4.5 企业自身发展战略的判断失误 7

5 政府如何推动无锡尚德重组 7

5.1 正确处理政府行为和市场行为的关系 8

5.2 政府和企业应当恪守自己的底线 8

5.3 政府扶持要严守经济规律 8

5.4 政府扶持避免专注于单一企业 9

6 尚德积极应对的措施 9

6.1 遵循稳健扩张的原则 9

6.2 建立财务风险预警系统 9

6.3 优化企业资本结构 10

6.4 根据内外部环境控制企业扩张的规模和速度 10

结 论 11

参考文献 12

致 谢 13

1 引言

2013年3月，无锡尚德通过无锡市中级法院裁定，正式实施破产重组。无锡尚德太阳能电力有限公司是早在2001年经由施正荣连同江苏小天鹅集团、国联信托等公司共同出资成立的中外合资企业。2005年尚德摒除了一切的国有资产，而在当年成功登陆美国纽约的交易所。上市之后不久，尚德的股票价格就瞬间飙涨，尚德趁此机会开始大规模地产能扩张，一夜便成为了全球四大光伏企业的成员之一。但是天不遂人愿，由于08年的金融危机和欧债危机的影响，一向“市场在外”的尚德遭受了前所未有的重创。欧美国家在全球光伏市场需求下降的同时，调整了光伏补贴政策，并且对中国出口的光伏产品展开了一系列的反倾销调查，昔日耀眼的“光伏巨头”成为了众矢之的，并且加上自身的严重产能过剩以及市场决策失误，这些综合原因一步步地促使尚德陷入债务危机，最终无奈只能宣布破产重组。无锡政府也在积极推动尚德的破产重组，调整内部结构，优化资源配置，让尚德在重组后向着健康的方向发展。

2 企业破产重组理论基础

2.1 企业破产重组的概念

所谓破产重组，是指对于濒临破产的公司进行债务重整，以使其恢复正常的经营状况的重组活动。

破产重组是公司重组的一种，还包括扩张重组和收缩重组，这三种类型形成了广义的公司重组。公司重组是指公司为了实现其战略目标，对公司的资源进行重新组合和优化配置的活动。公司重组的根本目的是实现公司的发展战略，属于战略层面的问题，而不是具体的经营层面的问题。

企业破产是市场经济条件下的一种客观经济现象，是指企业在市场竞争中，由于种种原因，无法偿还到期债务，如通过和解或清算程序重组，从而使债权债务关系依据重整计划或者和解协议得以调整，或者通过出售债务人的财产，使债权人公平受偿。

2.2 企业破产重组的意义

2.2.1 积极预防破产

企业通过破产重组的申请后，在整个重整的过程中，企业决策和企业的经营管理都会受到法律的监督，使得企业行为和财务状况更为透明，受到法律的约束。这有利于企业在重组的过程中，发挥更大的能动性，严防企业破产。

2.2.2 对企业的求援范围扩大

企业的破产预示着债权人将血本无归，因此债权人必然不希望企业破产，从而提出破产重组。与此同时，债权人也会为企业的重组做出努力，这也推动了企业的重组进程。此外，企业的破产将会带来许多人的失业，政府当然不会坐视不理，给企业减免税负，这大大减轻了企业的资金压力。

2.2.3 符合社会主义市场经济的要求

在市场经济的发展过程中，必然会产生竞争，适者生存的原则在这里同样适用。企业通过竞争来获取自己的市场占有份额，淘汰一些毫无竞争力的企业，让资源得到最大程度的利用率。然而企业的破产就会带来失业率的升高，对于人们的生活产生巨大影响。这就要求引入破产机制，给予破产企业一个重生的机会，这对于推动市场经济的发展具有重大意义。

2.3 企业破产重组的依据

破产重组给了破产企业一次重生的机会，破产企业若能通过重组，在一定的时间内将企业重新带回到正常的运行轨道上，偿还所有的债务，法院可以终结其破产程序。破产重组为企业提供了重新焕发活力的机会，也防止因为企业破产带来的失业率上升引起的一系列连锁反应。

我国市场经济发展至今日，发展程度还是远远低于欧美发达国家。面对如此不健全的市场经济机制，我国企业破产将带来一系列的不良反应，不利于市场经济的健康发展。针对我国市场经济体制不完善的现状，我国不鼓励企业破产，通过破产重组来让企业重生。

3 无锡尚德发展历程及现状

2001年，施正荣带着他积累了十多年的光伏专利技术从澳大利亚归国，在无锡市政府的推动下创办了无锡尚德太阳能电力有限公司。无锡尚德一路高歌猛进，到2004年，公司产值翻了十倍。公司发展如此顺风顺水，上市成为了必然趋势，果然2005年尚德成功登陆美国纽约交易所。瞬时间，尚德的股价一路疯涨，从每股15美元涨到接近90美元，尚德一夜成为全球四大光伏企业之一。但在尚德繁荣的表象下已能嗅到危机的信号。2008年，金融危机的到来打乱了尚德的扩张节奏，自身的决策失误让尚德损失了数亿美元。同时，太阳能组件的价格大幅下降，国内光伏企业的平均利润率从09年的30%跌到了负值，尚德更是负债累累。从2008年到2011年的净利率分别是1.61%，5.06%，8.20%，-31.90%。无锡尚德通过大规模发行债券，来募集企业的发展资金，适度的举债经济有利于促进企业的资金流转，可以增强企业的活力，然而尚德资产负债率由2008年的45.44%上升到2011年的79.1%，流动比率从1.35降到0.8，如此高的资产负债率让尚德时刻面临着资金链断裂的危险。2012年一季度末，尚德的资产负债率更是高达81.64%，总负债达到35.754亿美元，手中的现金仅5亿美元，公司市值极具缩水，股价更是跌破1美元，尚德神话也就此告终。

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