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摘 要

：我国目前关于上市公司盈余激进度与其资本成本之间关联性的一些理论方面的研讨还不是很深，因此所得出的结论也不多，现在还没有发展成为比较完整且综合性较强的理论体系。本文是根据江苏省创业板股市前30家上市企业来进行的具体研究，通过它们在2012—2014年这两年之间计算得出的相关指标来进行样本分析，同时以理论作为研究的基石，进一步研究样本企业信息盈余激进程的改变是不是能够影响资本成本。根据研究发现，就运用积极信息政策进行披露的标准而言，它的盈余激进程度和它的资本成本二者具有正比例变动的关系；就运用谨慎信息政策进行披露的标准而言，它的盈余激进程度和它的资本成本二者呈负比例变动的关系。综上所述：分析盈余激进度和它的资本成本二者的关联性，能够令投资人或者上市企业明确的决定出到底是进行筹资还是投资。

关键词：创业板，上市公司，盈余激进度，资本成本

Abstract: in our country currently on listed companies earnings aggressiveness and cost of capital between relevance of some theory research is not very deep, so income out of the conclusion is not much, there is no development become more complete and comprehensive nature strong theoretical system. This paper is according to the Jiangsu Province before the GEM market 30 listed companies to carry out specific research, through them in 2012 - 2014 this year between the calculated index to make a sample analysis, also in theory as the cornerstone of research. Further research sample the information of earnings shock in the process of change is not able to affect the cost of capital. According to research found that with positive information policy standards of disclosure and its earnings aggressiveness and its cost of capital has positive change in the proportion of the relationship; use caution information policy standards of disclosure and its earnings aggressiveness and the relationship between the capital costs of the two changes in the negative proportion of the change. To sum up: the analysis of the correlation between the progress of the earnings and the capital costs of the two, can make the investors or the listed companies clearly decide whether to raise or invest.

Keyword: Growth Enterprise Board, listing Corporation, earing aggressiveness, capital costs

目 录

1 引言 3

1.1 研究背景与意义 3

1.2 研究思路概述 3

1.3 盈余激进度与资本成本的概念界定 4

2 盈余激进度在资本成本中的运用 4

2.1 多元线性回归模型设计 4

2.2 盈余激进度的运用 5

2.3 资本成本的作用 5

2.4 其他控制变量 6

3 江苏创业板上市公司介绍 7

3.1 江苏创业板上市公司价值分析 7

3.2 描述性统计分析 8

4 盈余激进度与资本成本相关性分析 8

4.1 盈余激进度的相关性分析...................................8

4.2 资本成本的相关性分析.....................................9

5 多元线性回归模型检验 10

5.1 模型分析依据 10

5.2 模型检验结果 10

5.3 检验误差分析 11

结论 1

参考文献 1

致谢 1

1 引言

1.1 研究背景与意义

从2014年直到今天，江苏省的的经济正在飞速的发展，这无疑已经成为历史上的新突破，在广东省的GDP总值超过万亿元以后它是第二个超过这个数值的省份，占据了我国GDP总值的1/10。可是该省上市企业的发展规模不同于经济发展的水平。直到2002年年底，该省所有的上市企业市值总额已经达到2433.55亿元，是我国市值总额的6.3%，这一年的市值总额大概不到江苏省GDP总值的四分之一，约为22.9%，该比值比我国的平均水平低了14.5%，不但赶不上山东、上海、北京等在经济上比较发达的地方，甚至还赶不上经济发展不好的中西部地区，比如湖北、陕西、湖南等，反映出对于我国各个省份的国民经济资本市场的渗透力较为薄弱，目前就我国而言，该省的经济证券市场化水平不高，也更加说明了对上市公司盈余激进度与资本成本关联性研究的迫切性。在我国进行证券交易具有不确定性，因此信息则变得尤为关键，它逐渐扮演为证券投资中无法被取代的角色，然而它的价值是在它消灭投资中存在的非系统性风险的同时减少系统风险时的。站在投资人的角度而言，它的主要目的其实在于从现在这个复杂的市场上所存在的投资组合里选择最有效的方案，当然该项组合不具有特定性，是随意选择的，它的目的其实就是要达到预计的效益。可证券市场中的不确定性以及风险太多了，大部分的投资人没有办法理解现在的这个状态，投资人可以结合自身所知的已有资料预计证券的发展趋势，这样就能够尽可能大的获得效益，尽可能小的降低风险。所以对于投资人而言，全国的上市企业的盈余激进度和资本成本的信息起着无可取代的影响。

资源的合理配置主要是取决于如何正确的做出决定，该决定所造成的后果如何，然而投资者怎样才能做出正确无误的决定呢？主要度额定因素在于投资者可不可以掌握正确信息，因此，证券市场至关重要的一点就是要看股票价格可不可以有效的、及时的、完整的体现出公司经营管理中的基础信息，进而增强市场效率的关键就是增强公司外部信息披露的效率以及质量。现今资本市场的主要疑问是怎样最有效地通过多种多样的信息资源，进而达到资源的最合理、最有效的配置。证券市场现在正在一个信息非常不对称的境况，尤其是公司进行的外部信息披露时就体现了不对称性，这一特性已使证券投资交易市场失去了有效性 ^[1]。

1.2 研究思路概述

本文拟对以下两点进行重点研究分析：其一是根据江苏创业板上市公司的资本成本结合盈余激进度关联性做出一定的分析，其二是对创业板上市企业在股市中的信息披露进行深入研究。

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