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目 录

第一章 绪论 5

1.1研究意义 5

1.2国内外现状 5

1.2.1国外现状研究 5

1.2.2国内研究现状 6

1.3本文的研究方法和研究内容 7

第二章 收益质量概述 7

2.1收益质量的产生 7

2.2收益质量概念 7

2.3收益质量的特征 8

2.3.1真实性 8

2.3.2收益的现金保障性 8

2.3.3持续成长性 9

2.3.4收益的稳定性 9

2.4收益质量的影响因素 9

2.4.1公司治理结构 9

2.4.2会计政策的选择 9

2.4.3会计人员的素质 10

2.4.4审计因素 10

第三章 我国上市公司收益质量分析方法的构建 10

3.1定性分析 10

3.2定量分析 11

第四章 实证分析 11

4.1实证方法 11

4.1.1实证指标设计 11

4.1.2样本选择及数据来源 12

4.2线性回归分析 13

4.2.1调整后的经营活动现金流量与净利润分析 13

4.2.2末期盈余与股票收益率分析 14

4.2.3实证检验结果与分析 14

第五章 提高汽车制造行业上市公司收益质量的有效途径 15

5.1宏观层面的改进 15

5.2对于企业自身的建议 16

第六章 结论 17

参考文献 18

中国上市公司收益质量研究

——以汽车制造业上市公司为例

陈逸君

，China

Abstract： China’s Securities Market is increasingly developing and growing, In parallel with the rapid development of the securities market, the phenomenon of listed companies' financial reporting fraud is continuously happening. The stakeholders of businesses come to realize the importance of paying attention to earnings quality. The study of earnings quality is also be popular among the domestic and foreign scholars. In 2002, the American Accounting Association held a seminar the theme of which is earnings quality, so that the quality of earnings has become a hot topic in academia.

Since 2002, China's automobile industry’s growth is in explosion, has gradually become one of the most important industries of China's economic development, it plays an important role in national economic development. In 2008, economic growth of the world's major economies has dropped significantly in result from the economic crisis, China is also include. The international automobile manufacturing giants were struck heavily , but China's automobile industry still developed sustained although the growth rate has slowed. Sustained and stable development of China's automotive industry not only has great significance for China's economic growth, but also has made tremendous contributions to the development of the global market. So I decide to take China's automobile manufacturing firms for example to study its earnings quality, which is of great significance for the analysis of earnings quality of listed companies.

Key words: Listed Companies; Earnings Quality; Automotive Manufacturing; Linear Regression

第一章 绪论

近三十年来，我国的资本市场一直在迅速发展，同时相关的法律也在不断的修订和完善，整个证券市场一直在向前走，迅猛发展的态势让人们忽略了它的缺陷，这个年轻的市场还有许多的不足之处需要改进，还有许多不规范的现象需要抑制，曾经辉煌的大企业却被频频爆出会计信息造假舞弊的丑闻，这些股市神话的破灭，不得不促使利益相关者对他们做出决策的依据进行思考和分析，上市公司所出示的报表到底是反映了公司真实的绩效还是粉饰了公司糟糕的业绩。市场中对公司进行评价和讨论的时候，比较注重企业的收益情况。在收益情况的时候，投资者关注能够获得几倍的收益，对收益质量给予相对较少的考虑。这样死我模式的存在，导致投资者的目光局限于被报表的表面数字，而不去思考这些数字所反映出的有效信息，从而做出错误的决策，那么，目前我国上市公司的收益质量如何？影响已经上市的公司的收益质量的相关因子是什么？

1.1研究意义

人们对上市公司收益质量的逐渐关注，促使投资者在选择企业的时候更加理性。这是一种投资观念的进步，所以对上市公司的收益质量进行分析，无论在在实践的运用中和在学术中的讨论和严重中均具有跨时代的意义和影响。

上市公司收益质量的概念逐渐受到利益相关者的关注，其实在学术界，收益质量研究属于一个新兴的研究领域，所以对于收益质量及其相关衍生，国内外还没有出现有代表性的、能够权威地诠释收益质量的专业文章或书籍，尤其是关于定量方面的研究，在国内尤为欠缺。因此选择收益质量为研究内容，有着十分重要的意义。

从现实意义上来讲，外部投资者对上市公司进行全面分析时，最重要的数据之一便是公司的收益信息，而收益信息最重要的特征就是可靠性和相关性，投资者在对上市公司的财务进行分析的时候，往往是直接使用收益数据，这就会出现一种奇怪的现象，我们称之为“逆向选择”：即收益质量较高的企业反而受到收益质量较低的企业的排挤，市场资源没有得到合理的分配，这种现象在阻碍了资本市场健康发展的同时，还给广大利益相关者造成了巨大的损失。而对收益质量进行研究和分析既可以体现出收益信息是否歪曲了经济现实，从另一方面透露出公司真实的盈利情况，向市场供应的正确的信息和数据。

1.2国内外现状

1.2.1国外现状研究

从历史发展的角度来看，“收益质量”一词起源于二十世纪三十年代的美国，主要是应用在有价证券的相关分析中。二十世纪六十年代末，美国财务分析专家桑顿.L.奥格洛佛发表了一份投资咨询报告，名字叫《收益质量》，这份报告在分析了收益的构成因素后评价了公司报告的持久程度，从这个时候开始，收益质量这个概念就逐渐在证券业受到重视。

Daley是在现金流量与收益之间做了研究，针对的两者之间的关系以及他们的信息含量问题发表了自己看观点，研究表明:现金流量指标与会计收益之间有很高的相关性，在同一个回归方程中易引起共线性问题，但是投资者能够从现金流量指标中获得的信息是十分有限的，大多数情况下是投资者是无法收到会计收益以外的信息的。

Peter Green(1999)研究了收益质量与现金流估值之间的联系，他对收益质量的定义是：获利能力与收现能力之间的关系。Peter就此展开了一系列的研究和分析，得出的结果表明，收益质量对现金流的预估会产生非常大的影响。通常情况下，我们需要将受益看做一个整体，但是也有特殊的情况，我们需要将受益进行拆分成不同的部分来分析，例如在企业收益实现期间和现金流实现期间不存在相关性或者相关性较弱时，我们会倾向于将收益拆分成两部分来分析，分别是现金流部分和应计项目部分，这样会形成1 1gt;2的效果，为投资者提供更多更有价值的信息。

1.2.2国内研究现状

我也有许多学者在这一领域里有自己独到的见解。学者张新民认为，企业的利润质量主要体现在两个方面，分别是利润形成过程的质量和结果的质量。他在自己所著的《企业财务质量分析》一书中强调，一家企业的企业利润是否具有高质量，是由以下几个方面决定的：企业资金运转状况，企业所处的大经济环境，例如市场发展前景，还有企业对利润有没有具备良好的支付能力等等，如果以上所提到的情况，企业都处在一个劣势状态下，那企业的利润质量肯定是被判定为低质量的。

学者王晓枫则是以影响收益质量的几大因素为切入点着手进行分析研究，在其所写的《上市公司收益质量分析》一文中，学者王晓枫主要总结了公司的运营情况，会计政策的运用，财务收支情况等几大方面的影响，对会收益质量产生影响。

学者林书，卫明海在《收益管理研究》一书中，从收益管理的角度出发，分析了收益管理从哪些方面对公司收益质量产生影响，并阐明了收益管理的常见方法，以此来说明在分析评价公司收益质量过程中应当注意的问题。

在《关于上市公司收益质量的分析》这本书中，学者张晓燕认为主要有三个方面对收益质量产生了影响，分别是利润操纵，企业环境变化以及会计准则不够完善。

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