制造业上市公司融资结构与经营绩效的关系研究

论文总字数：16635字

目 录

1.绪论 1

1.1研究背景与意义 1

1.1.1研究背景 1

1.1.2研究意义 1

1.2研究方法 1

2.基本概念的解释 2

2.1概念概述 2

2.1.1低碳经济 2

2.1.2低碳融资 2

2.1.3融资结构 2

3.低碳经济下企业融资战略的新思路 2

3.1善于利用政府的鼓励政策 2

3.2对负债融资谨慎选择 3

3.3积极吸引国外低碳资金 3

3.4加强对低碳资金的管理 3

3.5对知识资本以及对人才资本的重视 3

4.制造业上市公司融资结构与企业经营绩效关系的实证研究 3

4.1研究设计 3

4.1.1研究样本的选取及数据来源 3

4.1.2研究假设 4

4.1.3变量设计 4

4.1.3.1被解释变量 4

4.1.3.2解释变量 4

4.1.3.3控制变量 4

4.2企业融资结构与经营绩效的描述性统计 4

4.2.1融资结构的描述性统计 4

4.2.2样本经营绩效的描述性统计 6

4.3实证分析 6

4.3.1实证模型的建立 6

4.3.2实证分析及检验 6

4.3.2.1对模型一的回归分析与检验 6

4.3.2.2对模型二的回归分析 7

4.4实证研究结论与分析 9

4.4.1制造业上市公司的商业信用融资率与企业的经营绩效正相关 9

4.4.2制造业上市公司股权融资率与经营绩效负相关 9

4.4.3制造业上市公司的长期借款融资率与经营绩效正相关 9

4.4.4制造业上市公司内部融资与经营绩效显著性正相关 9

4.4.5制造业上市公司的资产规模经济效应显著 10

5.结论及建议 10

5.1研究结论 10

5.1.1制造业上市公司支撑其成长的能力不够 10

5.1.2制造业上市公司低碳融资结构还并不完善 10

5.2政策建议 10

5.3研究局限性 11

参考文献 11

致谢 12

制造业上市公司融资结构与经营绩效的关系研究

孙丽蓉

经济管理学院

摘要

粗放型经济增长方式使得世界上很多国家在过去的很长一段时间内就是在这种经济增长方式下经济快速发展，然而，资源的浪费现象非常严重，生态系统的破坏，环境问题日益严重，因此每个国家都意识到这些问题，开始采取措施，改善现状，发展低碳经济已成为一种趋势，可是，由于低碳经济的特点造成融资困难。本文的研究对象为我国的制造业上市公司，研究的主要问题是公司融资结构与公司绩效之间的关系，以此探讨我国的融资结构的不好的地方，有计划性地改正，提高公司经营绩效。本文以万得金融数据库和公司年报作为数据来源，2009到2013我国沪深两市A股证券市场上的制造业上市公司64家为分析对象，对数据进行归类分组，然后建立多元线性回归模型分析各参数之间的关系。最终，经过一定的数据分析，得出相关结论，对低碳制造业上市公司的融资结构给出针对性地建议。

关键词:低碳融资 制造业上市公司 融资结构 效益评价

Relationship Manufacturing Listed Companies Financing Structure and Operating Performance

Lirong Sun

School of Economics and Management,，NUIST

Abstract

Extensive economic growth mode so much of the world in the past for a long time in this economy is the rapid economic growth, however, very serious waste of resources, destruction of ecosystems, the increasingly serious environmental problems, so each country aware of these issues began to take measures to improve the situation, the development of low-carbon economy has become a trend, however, due to the characteristics of a low-carbon economy caused financing difficulties. The object of study for our manufacturing listed companies, the main problem is the study of the relationship between financing structure and corporate performance, in order to explore a bad place our financing structure, has planned to correct and improve the company performance. In this paper, Wind financial database and the company's annual report as a data source, manufacturing firms 2009-2013 China's Shanghai and Shenzhen A-share stock market on 64 for the analysis of the object, the data packets are classified, and then establish a multiple linear regression model analysis of the relationship between parameters. Eventually, after some analysis of the data, draw conclusions, low-carbon manufacturing listed company's financing structure gives targeted recommendations.

Key words: low carbon finance, manufacturing listed companies, the financing structure, benefit evaluation.

1.绪论

1.1研究背景与意义

1.1.1研究背景

本文是在低碳经济的大环境下进行分析研究的。低碳经济与粗放的高碳经济是相对立的，可以减少那些温室气体的排放，使得温室效应得以缓解，提高资源使用率，建立清洁高效的资源使用机制，做到低污染、低耗能、低排放。关键是提高技术水平，转变思想观念，总而言之，低碳经济是节能减排以及循环经济的升级版。中国的环境问题尤其严重，温室效应越来越明显，能源危机也需要重视，低碳经济的发展刻不容缓，只有这样才能缓解中国目前面临的环境污染和资源枯竭的困境。而上市公司作为这个行业发展的关键部分，对于发展低碳经济发挥着不可或缺的作用，跟上时代的节奏，带动整个行业、社会、国家逐渐向绿色经济发展，渐渐地使得上市公司成为推行低碳经济的主心骨。

1.1.2研究意义

融资是企业经营过程中重要的组成成分，在企业的管理、业绩上发挥着重要的作用，可是就现在而言官方是以什么样的形式影响的还没有形成一致的意见。现在我国制造业上市公司的资金在运转上并不是很顺利，没有足够的资金用来运转，这就意味着从不同的渠道获得资金，这对于制造业上市公司的经营效益产生的影响举足轻重，如果融资方式与企业不匹配就会使得企业运营的成本增加，继而使得经营效益下滑，这对于低碳上市公司未来的发展是没有好处的。

所以在众多的融资方式中，选择适合的，能够在一定程度上提高低碳企业的业绩，有利于企业的发展和转型。所以，对于新兴低碳企业来说，很多的问题都是未知，尚待解决。

因此，本文用低碳上市公司作为样本，仔细分析我国低碳上市公司的融资结构是如何对公司绩效产生影响的，在现实和理论上都有积极影响。本文的相关性的研究是对现在的已有的理论知识的补充，如果我们弄清楚这些问题，将会对制造业上市公司的融资管理大有好处，对我国制造业上市公司选择匹配的融资方式大有裨益，一方面使得制造业上市公司的融资结构更加合理，同时也增加了制造业上市公司的经营效益，从而能够使得中国制造业上市公司的可持续发展。

1.2研究方法

本文使用研究方法如下所示:

(1)文献研究法。本文是阅读借鉴国外优秀的相关文献，并运用到本文的分析研究上。

(2)逻辑推理，根据的就是与融资结构有一些关联的学术文献，来分析有融资结构对制造业上市公司的经营的实际效益是否产生了影响，以及是否是唯一的影响因素。

(3)经济统计分析。统计的就是制造业上市公司融资与经营现状，然后进行具体的数据分析。

(4)规范和实证研究法。由融资理论可知，融资结构按资金来源可以分为三大层次，对沪深两市2009到2013年制造业上市公司财务账面数据进行相关的分析和回归分析，证明融资结构对制造业上市公司的经营绩效的影响效果主要是通过统计与回归分析。

2.基本概念的解释

2.1概念概述

2.1.1低碳经济

低碳经济，与高碳能源消耗的经济发展模式相对而言，指的是根据可持续发展观念，通过不同的方式，尽量少的使用不可再生的高碳能源，这样就能减少温室气体排放，在加快经济发展的同时，也能使得生态环境收到的侵害减少。2010年8月，国家发改委已经开始在5省8市设立试点。

2.1.2低碳融资

低碳融资就是说所有的为低碳项目给与资金支持和服务的金融行为。低碳融资凭借目前的一些金融媒介，使得金融服务范围更大，更加具有深度，使得社会资金可以注入企业的低碳项目;可是与以前的融资活动相比较而言，低碳融资拥有与众不同的特色，那就是她所有的项目都是以低碳经济为核心的。以往的的资金借贷活动通常在风险可预估的情形时追求回报收益，同时也非常关注其所带来的环保效益，使得经济创新往更高的方向发展;另外，它的资金活动往往都带有明显的计划与目的，在大部分情况下都是投资于与低碳有关的的资金项目活动。低碳融资在目前的融资形式的基础上，在某种条件下进行金融业务的拓展，研究出很多的吸人眼球理财产品，使得服务领域更多，投资体系更加健全。

2.1.3融资结构

融资结构指的是企业从各方面筹集了资金以后的各种资金组成的比例。融资结构不同主要是因为企业融资的具体方法是有差异的，与此同时企业的资金是来自于不同的方向的，对制造业上市公司的经营绩效产生的影响也是有差异的。融资方式按照资金来源方向的差异可以有为内部以及外部融资，在多数时候，制造业上市公司会把债务与股权融资合二为一，在这种情况下就会产生一种特殊的结构。

3. 低碳经济下企业融资战略新思路

在现行的低碳经济的背景条件下，企业如果希望能够达到节能减排的效果，就必须逐步淘汰掉落后的生产技术、设备等，而要真正意义上的要实现节能减排、经济转型必须要不断地、大量的投入资金引进新的能源和技术，这就意味着，在低碳经济的发展过程中企业进行融资的需求很大，与此同时，资金的运行是需要很长的时间的，这就意味着企业需要眼光更加长远，同时具备更加理性的思考方式。

3.1善于利用政府的鼓励政策

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