论文总字数：18805字

目 录

摘要 1

ABSTRACT 2

1引言 3

1.1选题背景 3

1.2研究内容 3

1.3研究意义 4

2文献综述 4

2.1国外研究综述 4

2.1.1 对重组绩效的研究       4

2.1.2 对重组绩效影响因素的研究 4

2.2国内研究综述 5

2.2.1 对重组绩效的研究  5

2.2.2对重组绩效影响因素的研究 5

3资产重组理论概述 6

3.1资产重组的概念 6

3.2资产重组的方式 6

3.2.1收购兼并 6

3.2.2股权转让 6

3.2.3资产剥离 6

3.2.4资产置换 7

3.2.5其他类型 7

3.3资产重组绩效理论 7

3.3.1资产重组绩效的含义 7

3.3.2资产重组绩效的研究方法 7

3.3.3资产重组绩效影响因素 8

4江苏省上市公司重组动因和特点分析 8

4.1江苏省上市公司资产重组的动因 8

4.2江苏省上市公司资产重组的特点 9

5江苏省上市公司资产重组绩效影响因素的实证研究 9

5.1样本选取与数据来源 9

5.1.1样本选取 9

5.1.2数据来源 10

5.2资产重组绩效指标计算 10

5.2.1企业绩效评价指标选取 10

5.2.2资产重组前后企业绩效综合得分模型构建 11

5.3资产重组绩效影响因素分析 14

5.3.1研究假设 14

5.3.2变量选取 15

5.3.3回归模型构建 15

5.3.4实证结果分析 15

6结论及建议 16

6.1结论 16

6.2建议 16

参考文献 17

致谢 19

江苏省上市公司资产重组绩效及影响因素实证研究

万蕊

,China

ABSTRACT:The economic situation is changing with each passing day, which requires the domestic enterprises, especially the listing Corporation, to adjust the unreasonable resource allocation and the structure of the enterprise, so as to realize the sustainable development of the enterprise. Therefore, in recent years, more and more enterprises to carry out asset restructuring activities in order to improve the operating conditions.

Based on the analysis of both at home and abroad, the research contents of the reorganization of assets under the premise, the performance and the influence factors of the assets restructuring of Listed Companies in Jiangsu Province are discussed, the 2013 occurrence of asset restructuring of listed companies as the research object, selected in the year before the reorganization, year of restructuring and reorganization after two years of nine financial indicators, using factor analysis method to construct financial analysis model. Calculate value of the asset restructuring performance indicators, at the same time, select the company size, related party transactions and other factors as explanatory variables, through constructing the regression model further analysis influence the restructuring performance of the main factors, and accordingly put forward some suggestions.

Key words:Listing Corporation of Jiangsu province; asset restructuring; performance; influencing factors

1引言

1.1选题背景

经济全球化的推动势必也会导致中国国内市场激烈的竞争，因此采取适当的资产重组战略，将会为上市企业提供更多发展的平台和上升的空间。

至今为止，一共有5次大规模的重组出现在西方的证券市场上。第一次重组浪潮出现于十九世纪末，以横向兼并为特征；第二次重组浪潮发生在1920年-1929年，以纵向兼并为特征。第三次重组浪潮发生在1960年-1970年，以混合兼并为特征；而第四次兼并浪潮则是在1976年-1990年，以大企业间的横向兼并为特征。最后一次重组浪潮以跨国企业之间的并购为特征，时间在上世纪九十年代。随着全球经济一体化的发展，这股并购浪潮最终蔓延到了中国。

学术界就中国国内上市公司资产重组的整体情况而言进行了很多探讨，但是对于省市区域的上市公司资产重组的绩效分析却较少涉及。就江苏省而言，截止2015年底，上市公司的数量已达到276家之多，这些企业在江苏省的经济发展中扮演着关键的角色。所以，有必要总结与分析江苏省上市公司资产重组的行为，研究如何有效地评价资产重组的绩效，并找到相关影响因素，从而采取一定的措施来提高上市公司资产重组的整体绩效，这对于证券市场中已上市的企业和拟上市的企业也有着积极的借鉴意义。

1.2研究内容

本论文共分6大部分，除了第一部分的引言之外，其余部分具体说明如下：

第二部分，文献综述。从国外文献和国内文献两个角度分别对资产重组绩效和影响因素的相关研究进行阐述。

第三部分，资产重组理论概述。首先归纳了资产重组的内涵，然后介绍资产重组的几种方式和研究重组绩效时经常采用的评价方法，同时归纳了一些影响资产重组绩效的因素，旨在为下文的实证分析奠定理论基础。

第四部分，江苏省上市公司资产重组的动因和特点分析。这一部分概括总结了江苏省上市公司重组的动因以及特点。

第五部分，江苏省上市公司资产重组影响因素的实证研究。在结合2012-2015年江苏省上市公司年度报告的基础上，选择了九项财务指标来衡量企业资产重组的绩效，计算出资产重组绩效指标值，并通过回归模型的构建，对影响资产重组的因素进行分析。

第六部分，结论及建议。根据实证研究的结果，得出关于资产重组的一些结论，并据此提出针对性的建议。

1.3研究意义

本文对江苏省股票上市公司的资产重组绩效及其影响因素进行了实证研究，主要目的是通过对相关理论的重组实践进行考察，因此本文既具有一定的理论意义，又包含实践意义。

理论意义可以归结为：弥补国内的文献在定量研究等理论上的不足，以省市局部区域发生重组的公司为研究对象，同时找出适用于研究江苏省企业资产重组绩效的理论方法。因此，本文将有利于进一步丰富学术界对资产重组研究的理论成果。

实践意义则体现在：（1）研究资产重组活动给江苏省上市公司的绩效带来的影响；（2）探求有利于提高企业资产重组绩效的因素；（3）对规范上市公司资产重组行为，加强证券监管发挥极大的推动作用。

总之，希望本文能为改善江苏省上市公司资产重组绩效，以及相关部门的政策制定及监管提供一些建设性的意见。

2文献综述

2.1国外研究综述

2.1.1 对重组绩效的研究      

Carline、Linn、Yadav(2001)考察了 1985-1994 年的 86 项兼并活动，结果显示在并购前五年，样本公司的综合绩效比同行业中同等规模的其他企业要差，可是在并购后 5 年公司的绩效却得到了明显改善，并且远远超过了行业内同等规模的其他企业 。

Bruner(2002)通过对1977-2001年间的15篇实证研究文献进行归纳分析，发现两项研究表明收购后的企业绩效下滑，四项研究表明收购后企业绩效有所改善，而剩下的几项研究结果则表明进行收购后企业绩效不显著。

Marry.S.Hill、Peter、Keivin、Thomas(2015)对2001-2010年间发生重组行为的上市公司进行研究，结果发现企业重组后的绩效较为显著，而重组的企业盈利状况和财务状况也得到了较好的改善。

2.1.2 对重组绩效影响因素的研究

Mulherin等(2000)研究利用了1990-1999年间来自59个行业的1305家公司数据，对这些企业的重组活动进行分析，结果表明重组绩效和企业规模之间存在一定的相关性。

Papadads(2005)分析了1997-1999年希腊发生的72起并购事件，得出结论为收购公司的特点（例如企业的并购经验、并购公司相对规模的大小等）、并购过程中对人力资源方面的整合并购自身的特征（从溢价支付和管理者过度自信的程度两个角度予以阐述)以及公司的外部环境这几个因素最终会对企业的并购绩效产生影响。

Alian(2010)选取比利时在1991-1996年间进行重组的87家上市公司的进行实证分析，研究发现企业重组绩效与公司重组当年的财务状况、公司规模的大小等因素有关。财务状况较差的公司更有可能通过重组取得好的绩效，而公司的规模则与重组绩效呈显著的正相关关系。

2.2国内研究综述

2.2.1 对重组绩效的研究 

王亚宁（2006）通过主成分分析法研究了国内上市公司的资产重组活动，结果表明我国企业的整体重组绩效不显著，企业也并没有通过资产重组的行为使自身的财务状况发生实质性的突破。

张洪梅（2007）为探讨企业绩效在重组前后所产生的变化，选取江苏省在2004年进行资产重组的上市公司为研究样本，得出结论为企业的绩效在重组当年有所增长，尽管获得良好绩效的公司在所有样本公司数量中占比不大，但总的来说资产重组还是在一定程度上会对提升企业绩效有所帮助。

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