我国中小企业股权融资模式分析

 2022-01-17 23:38:08

论文总字数:17123字

目 录

一、 引言 4

1.1、研究背景及研究现状 4

1.2、文献综述及文章结构 4

二、股权融资方式相比债权融资方式的优势 5

2.1、债权融资与股权融资的差异 7

2.2、债权融资方式对中小企业影响 7

2.3、股权融资方式对中小企业影响 8

三、 股权融资的适用范围与条件 9

3.1、企业规模 10

3.2、企业资产构成 10

3.3、公司治理方式 11

3.4、企业发展阶段 11

3.5、主体自由度 12

四、顺驰股权融资案例分析—成功的启示与可能的警示 13

4.1、股权出让融资背景 13

4.2、进行股权出让融资 14

4.3、顺驰中国股权出让融资成功的启示与可能的警示 15

五、小结 16

5.1、提高中小企业自身经营管理能力 16

5.2、改进资本市场,拓宽股权融资渠道 16

5.3、降低股权融资准入门槛,提高对投资者的监管力度 17

参考文献: 17

致 谢: 18

我国中小企业融资问题解决方案一股权融资

李晓桐

Abstract:With the rapid development of economy in our country , small and medium-sized enterprises has become an increasingly important role in the national economy , promote the development of small and medium-sized enterprises of our country national economy is of great importance . At the same time small and medium-sized enterprise financing difficult problems become the focus of the development of small and medium-sized enterprises , equity financing as a way of direct financing , to solve the problem of small and medium-sized enterprises have difficulty in access to capital are of great help . This article will analysis about the present situation of small and medium-sized enterprise equity financing , the economic analysis was carried out on the equity financing way, summarizes the scope and conditions of all kinds of equity financing , eventually enterprise equity financing advice , for the convenience of small and medium-sized enterprise financing.

Key words:small and medium-sized enterprise ; financing difficulty ; equity financing

引言

1.1、研究背景及研究现状

因近几年国内大经济环境不景气,整体经济下行严重,造成了不少中小企业的经盈亏损与经营困难,部分中小企业因无法继续维持经营最终破产,中小企业面临的最关键问题就是融资问题。中小企业是与所在行业的大企业相比在人员规模、经营规模与资产规模都比较小的经济单位,企业通常由个人或少数几人出资构成,雇佣人数与营业额都不大。我国在20011年公布了关于中小企业范围划分的通知,以本文主要提到的房地产企业为例,企业年营业收入不足20亿元或企业资产总额不足1亿元的为中小型房地产企业。我国中小企业能够实施的融资途径较少,在企业融资整个过程中手续比较繁杂。同时企业抵抗风险的能力也比较小,如果没有第三方担保机构为之担保,企业最终实现良好的融资过程会非常困难。因为我国现在的市场经济发展的并不完善,有很多计划经济时期遗留的难题,让中小企业在融资过程中需要承担更大的成本,更加繁杂的运作,担保流程和融资效率都不够高。在我国,如果融资企业想要获得所需资金,就必须严格按照我国相关法律进行融资活动,这种直接性融资的高成本和高门槛导致我国管理结构尚不完善的中小企业难以进行直接融资。同时我国目前对企业的信用评级市场不完善,这也对中小企业的融资形成很大的阻力。但最近几年随着经济的发展与市场的开放,中小企业能够选择的融资形式越来越多,比如债券、股权、项目融资等。和其他融资方式比较,股权融资手段逐渐成为市场中选择较多的融资手段。

以前的研究结果表明中小企业的股权融资问题主要因为中小企业的规模问题和发展前景问题,导致这些中小企业在股权融资问题上有极大的阻力与困难,部分中小企业难以从市场中获得有效的资金支持。在以前的研究结果中通过部分实例研究讨论表明我国中小企业存在的股权融资难的问题不只与企业的规模和发展前景有关系,也与中小企业的企业文化、企业的内部组织结构和外部市场条件存在一定的联系。通过以前的研究结果在一定程度上可以得出影响企业股权融资的因素多种多样,除中小企业自身因素的影响,还有企业所处的经济市场对其的影响。本文在此背景下对国内中小企业的融资问题进行讨论,对中小企业股权融资的进行经济分析。希望通过对股权融资方式的分析讨论从而得到中小企业适合通过股权融资方式进行融资的结果,并进一步提出改善我国中小企业股权融资困难问题的建议。

1.2、文献综述及文章结构

因近年中小企业融资问题逐渐成为市场中的热点问题,而且股权融资方式又可以为中小企业提供更合适的融资渠道,中小企业选择股权融资方式进行融资也成为我国中小企业的主要发展模式。在理论研究方面近些年也有发表很多有关中小企业融资问题和股权融资问题的文献,对相关问题的研究分析目前都比较深入。但针对我国中小企业和股权融资相结合,更好的提供更便利、更规范的中小企业股权融资渠道的相关研究还相对较少。但也有部分学者已经对这部分研究做出现行的探索。

在国外有关企业融资问题的研究上也有很多,但是由于所处经济体制的不同以及我国现有市场经济体制并不完善,所以我们无法依靠外国学者对融资问题产生研究结论。我们需要做的是学习国外研究中先进经验,针对现在我国中小企业在市场经济中的形势,研究出一套适合我国中小企业运用的理论。在已有我国中小企业融资问题解决上,吴瑕在《融资有道》(2015)一书中针对我国现阶段的有效的融资渠道做出总结,并附加采用相应融资方式融资成功的案例加以分析。例如现在社会热门的互联网金融融资,作者以阿里巴巴集团第三方支付为例,通过对阿里集团小微信贷扶持电商企业分析,寻找互联网金融对中小企业融资的影响。在徐良平《股权融资与创新型中小企业成长》(2004)一文中,作者就提出股权融资方式对中小企业得成长尤为主要,尤其是创新型中小企业。他以股权融资中风险投资为研究重点,详细讨论了风险投资模式对创新型中小企业快速发展的积极作用。在马静婷的《金融危机下我国中小企业融资模式选择影响因素分析》(2010)一文中作者提出了影响中小企业融资选择的因素。以当时全球金融危机下的经济市场为背景,讨论分析在经济危机影响下有哪些外部因素会对中小企业选择融资模式造成影响,以私有经济发达的广东省和浙江省的私营企业为主要研究对象,通过对两个省份中小企业的研究寻找在经济危机影响下导致我国中小企业融资活动变化的因素。在我国中小企业融资问题上,宁丹在《略论国内中小企业融资与发展》(2010)中阐述了自己的观点,提出中小企业需要转变企业经营方式适应市场融资需求以及企业要增加资金利用率,拓宽企业融资渠道的建议。崔燕在《国内中小企业融资问题文献综述》(2010)中主要针对中小企业信用担保体系提出了解决建议,提出要借鉴国外经验建立一套我国的中小企业信用担保体系。同时还提出发展中小金融机构的将会解决中小企业的大银行贷款困难问题。在王宏、杨卫东撰写的《中小企业股权融资攻略》(2009)一书中,两位作者将股权融资的流程作为出发点,详尽介绍股权融资在中小企业中的运作流程,将专业的融资概念融入到实际操作中。这使得许多读者对股权融资在企业运作流程上有了更深层的了解,为中小企业在股权融资方式选择提供便利。

本文主要分成五大部分,第一部分讲述不同融资方式的对比,寻找股权融资方式相比债权融资方式所具有的优势;第二部分通过企业规模、企业资产构成、公司治理方式、企业发展阶段和主体自由度五点讨论分析适合的股权融资方式;第三部分是以顺驰中国为例进行股权出让融资的案例分析;第四部分是本文的总结,以及针对改善股权融资模式提出的建议。

二、股权融资方式相比债权融资方式的优势

债权融资与股权融资的主要区别资金偿还方式的差异。债权融资中融资企业需要定期向债权人支付利息,而股权融资融资企业无需向债权人支付利息,只需要向债权人支付企业股权红利。因此,债券融资企业付出的成本是利息,风险是利息成本过高带来资本成本高于社会必要资本成本回报率,从而降低企业盈利,造成资金断裂。而且利息成本一般是事先约定的固定的成本,无论企业发展好与不好,都要按照约定的比率付出。而股权融资企业付出的成本是股东权益,包括分红权力甚至企业决策权力,这个收益的高低取决于企业的发展,是不确定的。带来的风险是对企业权力的稀释,企业的未来的高速发展收益被资本瓜分,从而使得原始股东利益受损。

图1:股权融资与债权融资的成本比较

在股权融资和债权融资中又各包含5种主要融资方式,其中债权融资有银行贷款、发行债券、民间贷款、信用担保和融资租赁,股权融资有产权交易、股权出让、增资扩股、杠杆收购和风险投资。在股权融资中许多企业最初都想通过上市融资渠道融资,这样不仅可以获得大量的资金支撑,还可以提高企业知名度及企业影响力。因为我国上市融资门槛过高,大部分中小企业难以达到我国上市融资标准,只能退而求其次选择不上市的股权融资方式。所以下文将主要针对未上市股权融资方式经行分析讨论,为未上市中小企业做出股权融资方式选择建议。

企业融资

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