股权集中度、股权制衡度与公司绩效关系的实证研究

论文总字数：39676字

目 录

1引言 …………………………………………………………………3

1.1研究背景…………………………………………………………………………………3

1.2研究目的和意义…………………………………………………………………………3

1.2.1研究目的…………………………………………………………………………3

1.2.2研究意义…………………………………………………………………………3

1.3研究方法…………………………………………………………………………………3

1.4研究内容…………………………………………………………………………………3

2文献综述………………………………………………………………4

2.1股权集中度与公司绩效的关系…………………………………………………………4

2.1.1正相关……………………………………………………………………………4

2.1.2负相关……………………………………………………………………………4

2.1.3正U型关系………………………………………………………………………4

2.1.4倒U型关系………………………………………………………………………4

2.2股权制衡度对公司绩效的影响…………………………………………………………4

2.2.1正相关……………………………………………………………………………5

2.2.2负相关……………………………………………………………………………5

2.2.3正U型关系………………………………………………………………………5

2.2.4倒U型关系………………………………………………………………………5

3相关理论………………………………………………………………5

3.1产权理论…………………………………………………………………………………5

3.2委托代理理论……………………………………………………………………………6

3.3产权理论…………………………………………………………………………………6

3.4研究假设…………………………………………………………………………………6

3.4.1股权集中度与公司绩效关系的假设……………………………………………6

3.4.2股权制衡度与公司绩效关系的假设……………………………………………6

4研究设计………………………………………………………………6

4.1样本选取与数据来源……………………………………………………………………6

4.2变量设定…………………………………………………………………………………7

4.2.1被解释变量………………………………………………………………………7

4.2.2解释变量…………………………………………………………………………7

4.2.3控制变量…………………………………………………………………………7

4.3模型设计…………………………………………………………………………………8

5实证分析………………………………………………………………8

5.1描述性统计分析…………………………………………………………………………8

5.2回归结果分析……………………………………………………………………………9

5.2.1模型检验…………………………………………………………………………9

5.2.2结果分析………………………………………………………………………10

6结论和建议…………………………………………………………10

6.1研究结论………………………………………………………………………………11

6.2政策建议………………………………………………………………………………11

参考文献………………………………………………………………11

致谢……………………………………………………………………20

股权集中度、股权制衡度与公司绩效关系的实证研究

——以房地产行业为例

印含洋

，China

Abstract：At the heart of the modern enterprise system is to found a scientific enterprise governance mechanism, to restrict the rights and interests of business operators, to coordinate the interests of business stakeholders, improve the competitiveness of enterprises and business performance. The ownership structure of the company as the main aspects of corporate governance, the urgent need for in-depth study. In this paper, the real estate industry listed companies from 2014 to 2016 as the research object, empirical study, first determine whether the existence of individual benefits of the model, and then the model VIF test, and finally through the White test correction model exists in the heteroscedasticity. Research shows that ownership concentration has a positive impact on the performance of the company; and the ownership of the degree of control in a reasonable range of corporate performance will be better performance.

Key words： Ownership concentration；Equity balance；Corporate performance

1引言

1.1研究背景

随着国有企业混业所有制改革的不断完善，企业公司治理结构的效率得到了越来越多的关注。如何完善和优化上市公司股权结构，特别是找到最优的股权集中度和股权制衡度，从而帮助企业完善公司治理机制，已成为一个热点问题。因此，研究所有权结构与企业绩效之间的关系具有理论和现实意义。在本文中，选择的所有权结构通过股权集中度和股权制衡度两方面来体现。

1.2研究目的和意义

1.2.1研究目的

企业发展变革的过程中，经营权和所有权的分离产生了委托代理关系，股东间的信息不对称引发了一系列代理成本。房地产行业作为国民关心的焦点，为呈现其股权结构的现状，为投资者提供参考借鉴开展研究，在此基础上提出对中国房地产业上市公司所有权结构治理的合理建议。

1.2.2研究意义

理论意义上，委托代理理论的研究重心由股东和职业经理人转变为控制股东和小股东。目前以房地产行业上市公司为研究对象的相关文献比较匮乏，因此，研究股东间相互影响的和制衡的机制可以帮助投资者更好的了解这一行业。

实践意义上，在公司治理问题日益突出的情况下，研究上市公司股东结构具有一定的应用价值。能够为房地产市场的投资者提供参考借鉴和理论支持，有效的分析公司的股权结构，提高企业竞争力，实现企业可持续发展。

1.3研究方法

本文运用的主要研究方法列示如下：

（1）理论研究法。本文通过对以往学者研究成果的分析和总结，从整体上把握公司股权结构与公司业绩的相关关系，判断具体情况下二者之间的关系和变化规律。

（2）描述性统计法。本文运用Stata13.0统计软件，对房地产行业上市公司的财务数据进行处理，得到研究样本，根据描述性统计法的运用原理，对样本量的变化状况进行分析。

（3）实证分析法。本文采用Stata13.0统计软件，首先对股权集中度与股权制衡度与公司绩效的关系分别提出假设，然后根据整理得到的数据建立多元回归模型，最后验证原假设是否成立。

1.4研究内容

第一部分是引言，由委托代理理论出发，首先阐述了公司治理的背景以及我国房地产行业的发展现状。接着分析股权结构和公司价值两者的联系和影响，最后介绍本文的研究内容和方法。

第二部分是文献综述。对以往学者的相关文献进行总结和整理。研究前人对于衡量权益集中度与权益平衡度的指标的选取。针对二者与公司绩效的关系目前学界有多种说法，大致可分为四类，分别是发现两者呈正向线性关系、负向线性关系、正向曲线关系以及倒向曲线关系。

第三部分是研究设计。先进行样本的选取，并交代数据来源，然后分别提出了因变量和自变量的衡量指标。最后分别从股权集中度与公司绩效、股权制衡度与公司绩效的关系两个方面提出猜想，并建立模型框架。

第四部分是实证分析。先通过对各变量衡量指标分别进行描述性统计分析，然后根据研究假设建立了相关模型，将各变量指标带入模型进行检验，分析变量之间的相关关系和变化趋势。

第五部分是结论及建议。总结前文的实证研究和假设检验，并在此基础上为房地产上市企业提出了相关建议。

2文献综述

股权结构与公司绩效的关系一直受到多方关注，关于该问题的探讨结果有正相关、负相关、正U型关系、倒U型关系等多种说法。徐莉萍、辛宇等（2006）^【1】提出以上不同可能是因为股权性质分类方法的选取、绩效评判指标选择的差别和股权结构的内生性问题。对前人研究成果的总结如下：

2.1股权集中度与公司绩效的关系

2.1.1正相关

刘梅（2013）^【2】选取我国2010年至2011年创业板上市公司作为样本，采用描述性统计法，建立多元回归模型进行分析，得出了股权集中度与公司绩效正相关的结论。朱雅琴（2010）^【3】选取2007年主板上市公司进行分析，研究发现：股权集中度与公司绩效呈正相关关系。

2.1.2负相关

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