论文总字数：17267字

目 录

1引言 1

1.1研究背景 1

1.2研究目的 1

1.3思路和方法 2

1.3.1思路 2

1.3.2方法 2

2文献综述 2

2.1财务绩效评价方法 2

2.2财务指标体系建立 3

2.3文献评述 4

3研究设计 4

3.1样本的选择 4

3.2财务绩效评价体系的建立与改进 4

3.2.1财务绩效评价体系的建立 4

3.2.2财务绩效评价体系的改进 5

4实证检验 5

4.1KMO和巴特里特球形检验 5

4.2因子提取量 6

4.3确定因子方差贡献率及提取公因子 7

4.4因子载荷矩阵旋转 7

4.5结果分析 10

5政策建议 11

参考文献： 12

致谢 13

家电制造行业上市公司财务绩效评价研究

杨星星

，China

Abstract：With the development of science and technology, the development of energy-saving and environmental protection and intelligentization will be the trend of the home appliance manufacturing industry. China's home appliance manufacturing industry will usher in new opportunities and challenges.At the same time,China's home appliance manufacturing industry also needs to improve its international competitiveness in order to face the looting of the market by foreign brands.To evaluate the financial performance of China's home appliance manufacturing industry,we hope to understand the financial performance of China's home appliance manufacturing industry,and put forward suggestions to improve the financial performance of home appliance manufacturing industry. This article uses factor analysis method to analyze and evaluate the financial performance of 16 listed companies in China's home appliance manufacturing industry from 2013 to 2017. It finds that solvency and profitability have a significant impact on the financial performance of home appliance manufacturing industry, and proposes to strengthen sales channel construction and advertising, etc.

Key words:Home appliance manufacturing industry；Financial performance evaluation；Internet of things；Mass customization；Factor analysis method

1引言

1.1研究背景

家用电器使人们免于费时费力的家务劳动，为人类创造了更为优美舒适并且更有利于身心健康的生活和工作环境，丰富了人们的文化娱乐条件，是现代家庭生活的必需品，市场需求比较大。家电产业产品丰富，种类繁多，在国外通常把家电分为4类：绿色家电，白色家电，黑色家电和米色家电。白色家电指可以替代人们进行家务劳动的产品或者是改善人们生活环境质量的产品，包括洗衣机、空调等；黑色家电可以为人们提供娱乐，如彩电、音响、游戏机等；电脑信息产品即米色家电；绿色家电质量合格且能高效使用并节约能源，报废后还可以回收利用，对人类健康及生存环境较为友好，但至今还没有可称之为绿色家电的产品。

随着格力为代表的国产电器的崛起，家电制造行业对我国国民经济发展影响力加强。在科学技术飞速发展的二十一世纪，家电产业与互联网，大数据，云计算等新技术逐渐融合，从大规模制造转向大规模定制，发展节能环保及智能化将是行业的趋势，我国家用电器产业也将迎来新的发展机遇和挑战，同时，我国家电行业也亟需提高国际竞争力来面对国外品牌对市场的掠夺。

伴随着人类科技的长足进步，人们的生活与互联网紧密相连，科学技术与制造行业发展互相成就，互相促进，作为家电制造行业当然也不例外。家电产业产品更新换代快，这就要求家电行业注重技术创新。三月，AWE2018中国家电及消费电子电子博览会在上海举办。作为与美国CES、德国IFA并肩的全球三大家电与消费电子展之一，AWE作为该领域的风向标，预示着未来家电的大趋势，此次主题是“智慧生活，全球平台”，各大品牌都展示了各自的研究成果，研究了很多年的物联网，凭借人工智能、大数据等技术的迅猛发展，正在成为现实，系统的智能家居研发也取得了一定成果。自家电下乡、以旧换新等一系列刺激性政策步入尾声，家电行业重新回归激烈的市场竞争，这就对家电制造行业的创新能力又提出了进一步要求。另外，伴随着我国经济的发展，人们的需求越来越多样化，对环保要求也逐渐提高，这就要求家电制造行业加强资源整合能力，能够从大规模制造向大规模定制的方向转变。人们需求的多样化，互联网的渗透，智能化产品的全面延展，电商的迅速发展都在推动着家电制造企业加快转型升级，调整经营模式并寻找新的经济增长点和新的经济增长方式。

1.2研究目的

我国市场较为开放，家电制造行业不仅得面对我国同行业的价格竞争，同时还得面对国外家电行业的冲击。本文对我国家电制造行业的财务绩效进行评价研究，希望以此了解我国家电制造行业的财务绩效水平，从中发现问题并提出能够提高家电制造行业财务绩效的建议。

1.3思路和方法

1.3.1思路

本文使用Excel工具和SPSS软件，运用因子分析法对我国家电制造行业16家上市公司（16家上市公司涵盖了我国白色家电、黑色家电、厨电和小家电的各代表品牌）自2013年到2017的财务数据进行分析，考虑到如今智能家居的发展趋势，各大品牌加大研发力度，本文在指标选取时增加了研发人员占比这一指标，因格力电器未在财报中披露每年的研发费用，只能遗憾地剔除研发费用与收入之比这一指标。本文将从偿付能力，盈利能力，研发能力等方面构建家电制造行业上市公司财务绩效评价指标体系，同时考虑到广告宣传和销售渠道建设对家电制造行业的影响，在盈利指标中增加了销售费用率这一指标，对家电类企业的财务绩效进行综合评价。

1.3.2方法

因子分析法是一种多元统计分析方法，它从研究变量的内部相关性出发，将一些复杂或具有复杂关系的变量归纳为一些综合因子。因子分析法的基本思想是将观察变量进行分类，并将具有较高相关性的分在同一类中，而不同类变量之间的相关性则较低，每一类变量代表了一个基本结构，即公共因子。对于所研究的问题试图用最少个数的公共因子的线性函数与特殊因子之和来描述原来观测的每一分量，通过合并原始可观测变量，提取出包括原始变量信息的公共因子，用降维的方式以尽可能少的变量来综合而全面地反映出企业的财务绩效。因子分析法能够很好的涵盖原始数据的各个项，同时将分析过程简化为因子的分析，有利于综合评价，所以本文采用因子分析法进行实证分析。

2文献综述

2.1财务绩效评价方法

杜邦分析法首先从权益资本报酬率入手，根据各主要财务比率指标之间的内在联系，建立财务分析指标体系，综合分析企业财务状况，该方法将若干个反映企业盈利状况、财务状况和营运状况的比率有机的结合起来，最终实现从财务角度去评价企业绩效；Stern Stewart咨询公司于1991年提出了一种新型的价值分析工具和业绩评价指标EVA，EVA考虑到企业的资本成本，并从企业价值增值这一根本目的出发，对利润进行调整，EVA等于税后净利润减去债务和股本成本，是所有成本被扣除后的剩余收入，能够较为真实的反映企业的企业的生产经营成果；Robert Kaplan与David Norton的《平衡计分卡：驱动绩效的量度》发表于1992年《哈佛商业评论》，作者从非财务指标入手，认为单纯的的财务会计指标只能衡量过去发生的事项，无法评估企业前瞻性的投资，必须引入非财务指标来进行综合考虑，进而对企业财务绩效作出客观评价，作者提出客户、内部运营、学习与成长是影响企业财务绩效评价的重要非财务指标。

张宗新、杨飞和袁庆海（2007）通过实证分析发现披露质量较高的公司，其股票在二级市场上的表现比信息披露质量较差的公司更好，由此总结出提高上市公司信息披露质量和透明度，对于提高上市公司的绩效具有显著的正面影响的结论。樊树海和凌宁（2016）将 AHP 和 TOPSIS 评价法相结合解决企业财务绩效评价问题，首先采用 AHP 进行企业财务绩效评价指标体系以及权重的确定，然后运用 TOPSIS 法计算各方案距离理想解的相对接近度，建立企业财务绩效评价模型，对于某大型上市公司的三个子企业进行评价比较。通过实例进行验证，说明构建的评价模型具有一定实用性以及指导意义。朱永明和赵少霞（2017）通过理论分析和实证检验发现企业经营风险负向影响财务绩效。一般情况下，较高的经营风险会使企业亏损增加，进而降低财务绩效，企业社会责任却能削弱经营风险对财务绩效的负面影响。企业履行社会责任可以通过降低经营风险来提高财务绩效。董筱宁（2017）运用因子分析法对我国光伏能源行业上市公司的财务绩效进行实证分析，发现我国光伏能源行业行业盈利能力表现较好，成长能力不足，并由此提出建议，光伏能源行业的上市公司可以将发展重点放在增强盈利能力上，增加主营业务收入，取得行业竞争的有利地位。陈素琴,郑丹凤通过实证分析得出多元化经营程度与企业财务绩效之间呈倒“U"型关系的结论。在此基础上提了家电类企业应注意适度多元化经营，提高经营者的综合管理能力的建议。

2.2财务指标体系建立

杨利云（2010）以廊坊啤酒公司为例，针对该公司现行业绩评价制度的不足，设计了EVA和 BSC 相结合的业绩评价指标体系，引入战略指标，将所有者投入资本的成本纳入考虑，并将财务、顾客、内部流程、学习与成长四个维度的指标相结合，实现了财务指标与非财务指标的平衡而且将结果指标与动因指标相结合；刘泽荣等（2013）认为创业板上市公司财务指标尚不完善，考虑到创业板上市公司的特点，认为创业板上市公司指标选取既要兼顾整体，又要突出重点，并且要兼顾财务指标与非财务指标，作者还考虑到创业板上市公司尚且处于成长期，指标体系建立应相对稳定又能适时创新；谢桦（2014）认为传统绩效评价体系过于依赖会计信息，没有考虑通货膨胀且较少关注非财务指标，通过分析传统方法，探讨上市公司绩效评价新思路，提出指标体系构建应考虑公司生命周期以及我国弱效率资本市场的情况，并将财务指标与非财务指标相结合；冯伟（2014）以税收遵从风险管理理念及纳税评估实践为切入点，探讨纳税评估财务指标体系的构建，在此基础上运用层次分析法 (AHP 法) 确定各项财务指标的权重，得出利润指标、销售指标及税负指标、负债指标是其中较为重要的部分；刘义龙等（2017）针对现有财务预警指标体系的不足之处，考虑了完整性和相关性等原则，对制造业上市公司的选取范围和财务预警指标体系的构建原则进行了研究，在综合考虑财务指标的同时，引入非财务指标，建立综合考虑财务指标和非财务指标的上市公司财务预警研究的预警指标体系；熊四华（2018）从上市公司发展中的问题出发，考虑到财务指标缺乏完善性，无法为采集绩效评价工作提供良好支撑等，从上市公司财务绩效评价的现状出发，对其指标体系的构建进行了分析和讨论，认为上市公司建立财务指标要遵循引导性、明确性等原则，并将财务指标与非财务指标结合。

2.3文献评述

国外在绩效评价理论方面研究颇深，迄今已经形成不少经典方法，如杜邦分析法和经济增加值法等；而国内学者在此方面则是做出了许多实证研究，并根据发现问题和行业特点对公司财务绩效提出了不少改进建议。另外，财务绩效评价指标的选取要立足问题并结合行业实际，并与非财务指标相结合。

3研究设计

3.1样本的选择

本文根据深交所和上交所网站上公开披露的2013-2107年家电制造行业上市公司相关资料，选取该行业人们耳熟能详的16家上市公司作为样本。2013年以后，我国一系列家电行业刺激性政策逐渐进入了尾声，但同时，电商渠道的迅速发展，互联网技术的渗透却也给家电制造行业带来了新的机遇和挑战。另外，由于家电制造行业细分种类较多，所以在本文中各选取了我国白色家电、黑色家电、厨卫电器和小家电的四家样本公司。下表十六家公司分别是我国制造行业白色家电、黑色家电、厨卫电器和小家电的样本^[1]：

3.2财务绩效评价体系的建立与改进

3.2.1财务绩效评价体系的建立

本文主要从盈利能力、偿债能力、发展能力和运营能力四个方面，选取流动比率，存货周转率，销售费用增长率等指标对家电制造行业上市公司财务绩效进行综合评价，具体指标如下（表2）：

3.2.2财务绩效评价体系的改进

本文的创新之处在于考虑到整个社会经济发展和科技的发展对家电行业存在重大影响，家电制造行业研发能力对企业财务绩效存在影响，本文增加了衡量家电制造行业上市公司研发能力的指标：技术人员占比；考虑到利益相关者股东获利能力对企业财务绩效的影响，本文在盈利能力中增加了基本每股收益指标；考虑到家电行业销售渠道建设及广告宣传对电器销售的重大影响，在盈利能力中增加了销售费用率指标。

4实证检验

4.1KMO和巴特里特球形检验

本文利用SPSS软件，将X1- X15的数据进行因子分析相关性检验，从SPSS输出的KMO测度以及巴特利球形检验可得，KMO值为0.566大于0.5，当KMO值越接近1，意味着变量间的相关性越强，根据Kaiser给出的常用的KMO度量标准可知，原有变量勉强适合进行因子分析； 同时，巴特利球形检验统计值的显著性水平为0，小于显著性水平，拒绝巴特利检验的零假设，也证明原变量相关性系数矩阵与单位矩阵之问显著性相关。本文KMO和巴特里特球形检验结果如下（表3）：

表3 KMO和巴特利特检验

4.2因子提取量

下表是指提取原有变量信息量的多少信息，例如，流动比率提取了原有信息量的92.2%，基本每股收益增长率提取了原有信息量的94.1%，存货周转率提取了原有信息的60.4%，销售费用率提取了原有信息量的89%，研发人员占比提取了原有信息的65.4%，依此类推。

4.3确定因子方差贡献率及提取公因子

特征根与方差贡献率表显示，前7个公因子的特征值都大于1，特征根分别为5.255，2.720，2.566，1.782，1.625，1.262，1.164，前7个因子方差的贡献率分别为26.277%，13.599%，12.781%，8.908%，8.123%，6.312%，5.822%，累计贡献率达到81.8227%，表示7个公因子包含了所有原始变量81.8227%的信息，不低于80%，可取前7个因子来反映原评价指标，证明公因子的提取较为成功。

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