论文总字数：36108字

摘 要

长期以来，我国小微企业及创业项目都面临着融资难的问题，同时大量资本聚集民间但缺乏有效投资途径，众筹模式的出现能实现民间资本与小微企业、创业项目的高效对接，缓解资本市场资金紧缺而民间资本投资无门的双重问题。但是目前众筹知名度及参与程度不高，如何充分发挥众筹优势，扩大众筹的大众参与成为值得研究的问题。象征性众筹在我国已取得初步发展，本文对投资者参与此类众筹的动因进行实证研究，分析促进参与的原因，为筹资者、众筹平台发展及政府相关规章的制定提出参考意见。

本文以整合型技术接受模型为基础，充分考虑众筹投资者参与行为特点及信任理论，在前人研究结果基础上提出众筹投资者参与动因模型及相关假设。以问卷调查方式收集121个量表作为样本进行实证研究，首先进行描述性统计，然后使用SmartPLS检验问卷的信度和效度，最后得出结构方程模型的路径系数，验证上文提出的假设，并对检验结果给出合理解释。此外检验了参与者样本，比较全样本与其结果的差异。研究发现，利他主义、预期收益、信任及社会影响对众筹投资者参与意向有显著正向影响；社会影响对信任有显著影响；参与意向和自我效能对参与行为的影响显著。此外，参加众筹的经验会增加预期收益和信任的对参与意向影响，但是社会影响对参与意向以及自我效能对参与行为的作用将被削弱。

关键词：众筹、投资者、参与动因、整合型技术接受模型

The Motivations of Crowdfunding in China:

An Empirical Study

——based on funders participate in token crowdfunding

Abstract

For the long time, the microbusinesses and venture projects in our country have the issue of raising capital. Although the folk capitals are massive, lacking of effective channels make it difficult for companies get access to these capital. In order to solve problems of capital market and folk capital simultaneously, crowdfunding provides a highly efficient link between the two parts. However, the current participation of crowdfunding is not high, it is critical to find the way to exploit its advantage to the full and increase the involvement. The token crowdfunding has got to first base in our country, and this article covers the study of motivations of funders’ involvement of this crowdfunding. An analysis of reasons for involvement gives the founders, crowdfunding platforms, and the government related advices for development.

This article is based on the UTAUT, and includes crowdfunding funder involvement theory and trust theory. The crowdfunding funder involvement motivation model and the assumptions related are proposed based on the previous research. A sample of 121 scales was drawn through questionnaire. Firstly, we used the collected data do a descriptive statistics and then tested the reliability and validity of the questionnaire by SmartPLS. Finally, the path coefficients of structural equation model were obtained. We also verify hypothesis and give justifiable explanation of the results. Additionally, the participants sample was verified by comparing the whole sample and the result reached. The research indicates altruism, prospective earning, trust, and social influence have a large positive impact of funders’ involvement intentions. Social influence has a significant effect on trust. The influence of participation willing and self-efficacy on participation behavior is very significant. Furthermore, the study also shows that experience can increase the work of prospective earning and trust, while the role of social influence and self-efficacy would be reduced.

Key words: crowdfunding; funders; motive of participation; UTAUT

目录

摘 要 I

Abstract II

第一章 绪论 1

1.1 研究背景 1

1.2 研究目的及意义 2

1.3 国内外研究述评 3

1.4 研究方法与技术路线 5

1.4.1 研究方法 5

1.4.2 内容与技术路线 5

第二章 理论基础 7

2.1 投资者参与行为理论 7

2.1.1 网络慈善行为 7

2.1.2 网络消费者行为 7

2.1.3 网络大众生产 8

2.2 信任理论 8

2.2.1 信任的作用 8

2.2.2 信任的测量维度 9

2.3 技术接受行为理论 9

2.3.1 整合型技术接受模型 9

第三章 模型构建与研究假设 11

3.1 研究思路与模型构建 11

3.2 研究假设 12

3.2.1 利他主义与参与意向 12

3.2.2 预期收益与参与意向 12

3.2.3 社会影响与信任、参与意向 13

3.2.4 信任与参与意向 13

3.2.5 自我效能与参与意向、参与行为 14

3.2.6 参与意向与参与行为 14

3.3 变量测量 14

第四章 实证研究 16

4.1 问卷设计与调查 16

4.1.1 问卷设计 16

4.1.2 问卷发放及回收 16

4.2 描述性统计分析 16

4.2.1 人口统计信息 16

4.2.2 因变量描述统计 17

4.3 信度分析 18

4.4 效度分析 19

4.5 结构方程模型检验 20

4.5.1 模型预测能力评价 20

4.5.2 模型估计参数研究 20

4.5.3 路径系数分析 21

4.5.4 参与者假设研究 22

4.6 结果讨论 23

第五章 结论与建议 26

5.1 研究结论 26

5.2 研究对管理的启示 26

5.2.1 对筹资者的建议 26

5.2.2 对平台的建议 27

5.2.3 对政府有关部门的建议 27

5.3 研究局限与展望 28

参考文献 29

附录 32

致谢 34

第一章 绪论

1.1 研究背景

如今，小微企业已成为我国经济转型的重要力量，占我国企业数量的94.15%，不管是在提供就业还是产品生产方面都起举足轻重的作用。同时，大多创意型企业以小微经济体形式存在，提高了国民生产的创新能力。但是，长期以来融资困难一直是小微企业面临的重要问题，尤其是处于初创期的小微经济体，融资途径狭窄，发展被严重制约。小微企业自身性质来看，表现为经营规模小、抗风险能力弱、资产结构缺陷明显、对外信息披露不足等，使得银行难以对其提供贷款。此外，大多小微企业没有形成有效创收，难以吸引风险投资的注意。

同时，随着市场经济的发展，我国民营经济逐步发展，大量资本聚集民间。但是对于民间资本而言，其真正能接触到的正规金融投资活动很少，于是大批非正规的金融活动顺势而生，这在一定程度上成为了正规金融的有力补充。但是，目前为止法律还未认可民间资本的非正规金融活动，于是这些金融活动大多转为地下民间金融交易。这种地下民间金融交易游离于正规金融监管体系之外，缺乏监管约束，也没有相应的法律机制保护，过激交易行为极易产生，又因为金融风险具有传导性，进而可能破坏整个金融环境的稳定。所以开通合法投资渠道，正确引导民间资本投资成为关键。

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