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摘 要

环境信息披露有利于降低信息不对称性，也是帮助信息外部使用者了解上市公司环境风险的重要来源，而债务融资成本会由于信息不对称而升高。本文首先解释环境信息披露与债务融资成本的定义和计量方法，解释信息不对称理论、信号传递理论和委托代理理论，为环境信息披露与债务融资成本的关系提供理论基础，然后分析国内外现有环境信息披露制度。在文献综述和理论基础的前提下建立假设并设立模型进行验证，基于2016年江苏省A股上市公司数据进行多元线性回归分析。经过实证本文得出结论，环境信息披露指数和债务融资成本呈显著负相关，江苏上市公司中环境信息披露质量与债务融资成本呈负相关的关系，并且结论显著，但是在针对高污染行业研究时发现，环境信息披露质量越高，债务融资成本降低的假设不显著，意味着高污染行业的环境信息披露不能打消投资者对于环境风险的担忧，因此可以发现政府相关机构需要进一步作为以提高上市公司对环境信息披露的主动性和积极性，提高环境信息披露的质量。

关键词：债务融资成本，环境信息披露，信息披露质量

Abstract

Nowadays, environmental issues have become increasingly serious. Listed companies are often faced with penalties for environmental protection issues. The sudden environmental incidents bring many uncertain risks to external investors. As a result, the quality of disclosure of environmental information of listed companies by social stakeholders is even greater. he concepts of environmental information disclosure and debt financing costs are defined and measured and environmental information disclosure systems both at home and abroad is analyzed. Theoretical basis support the existing for the linkage of environmental information disclosure and debt financing costs. After assuming the literature review and theoretical basis, the hypothesis was established and a model was established for verification. Based on the data of 2016 A-share listed companies in Jiangsu Province, multiple regression analysis was conducted. After empirical research, this article concludes that there is a significant negative correlation between environmental information disclosure index and debt financing cost. The higher the disclosure quality of listed companies in Jiangsu, the lower the cost of debt financing, and the higher the disclosure quality of highly polluting industries, debt financing. The assumption of cost reduction is not significant, which means that disclosure of environmental information in high-polluting industries cannot dispel investors' concerns about environmental risks. Finally, based on the conclusions, we propose to urge the establishment of an environmental information disclosure system and accelerate the establishment of a standardized environmental information disclosure index to promote listing. The company's initiative and enthusiasm for disclosure of environmental information enriches the disclosure of environmental information.

KEY WORDS: cost of debt financing ,environmental disclosure , information disclosure quality

目 录

摘要 I

Abstract II

第一章 绪论 1

1.1 研究背景 1

1.2 研究意义 1

1.2.1 理论意义 1

1.2.2 现实意义 2

1.3 文献综述 2

1.3.1 环境信息披露的相关研究 2

1.3.2 债务融资成本的相关研究 4

1.3.3 信息披露对债务融资成本的关系研究 4

1.3.4 文献评述与启示 5

1.4 研究思路、内容及框架 5

1.4.1 研究思路 5

1.4.2 研究内容 5

1.5 研究方法与创新点 6

1.5.1 研究方法 6

1.5.2 创新点 6

第二章 理论基础 7

2.1 相关概念的内涵与计量 7

2.1.1 环境信息披露 7

2.1.2 债务融资成本 7

2.2 环境信息披露与债务融资成本关系的理论基础 8

2.2.1 信息不对称理论 8

2.2.2 信号传递理论 8

2.2.3 委托代理理论 9

2.3 环境信息披露相关制度 9

2.3.1 国外环境信息披露制度 9

2.3.2 中国环境信息披露制度 9

第三章 研究设计 11

3.1 假设提出 11

3.2 变量选择 11

3.2.1 被解释变量 11

3.2.2 解释变量 11

3.2.3 控制变量 12

3.3 模型构建 14

第四章 实证分析与结果 15

4.1 描述性统计 15

4.2 相关性分析 15

4.3 回归分析 16

第五章 研究结论 17

5.1 研究结论 17

5.2 研究建议 18

5.3 研究局限 18

参考文献 19

绪论

研究背景

21世纪以来，伴随着科技和经济的飞速发展，全球变暖和和气候改变等环境问题的日趋严重。在经济快速增长背后隐含的环境成本是易被忽略却不能被忽略的问题，在我国的工业化进程中，经济的发展主要依靠能源消耗，因此，环境污染问题十分严峻。

伴随着物质生活水平的提高，人们也愈加注重环境保护，环保意识普遍觉醒。作为主要经济主体的企业在经营过程中若对环境信息披露，会得到投资者更多的关注，这也意味着企业除了要关注自身的经营绩效外，也必须承担社会责任，注重环境保护和治理。

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