论文总字数：29005字

摘 要

企业披露的环境信息越来越被研究人员、投资者和监管机构视为重要的公开信息。许多研究强调了公司特征对环境信息披露水平的影响，并从外部因素考虑如地域文化、媒体压力、政治关联等的影响。本文的研究特色在于研究地方政府对待辖区内重污染企业的环境态度如何影响环境信息披露，以及在考虑政府环境态度后，原来的内部企业特征对环境信息披露的影响发生的变化。本研究以2011-2013年共计485家重污染行业上市公司数据为样本进行实证研究，印证了公司特征对企业环境信息披露的影响，利用多层线性模型（HLM）探究了地方政府环境态度对环境信息披露的直接和间接影响。本文将政府态度分为两方面：政府规制和政企合谋，提出了一个基于委托代理理论的中央政府-地方政府-上市公司的博弈论框架来研究地方政府态度如何直接或间接影响企业披露环境信息的决策。论文通过重污染上市公司年报中的自愿性环境信息披露水平（EID）为被解释变量，以年报中公司财务特征数据为第一层影响因素的解释变量，采用省级层面的地方政府监管规制态度（PITI指数）和政企合谋态度（GCC指数）为第二层解释变量，构建了环境信息披露质量影响因素的多层线性模型（HLM）。

研究发现，公司规模、盈利能力、负债程度、股权性质均显著影响着上市公司环境信息的披露质量，股权集中度对环境信息披露质量无显著影响。政府规制和政企合谋对环境信息披露无显著的直接影响，但政企合谋对股权性质与环境信息披露之间的关系存在负向间接调节作用，即当地方政府和企业间存在合谋倾向时，国有企业更加倾向于少披露环境相关信息。

关键词：环境信息披露，公司特征，政府态度，多层线性模型

Abstract

Environmental information disclosed by companies is increasingly viewed by researchers, investors, and the entire society as important public information. Many studies emphasize the influence of company characteristics on the level of environmental information disclosure (EID), and consider external factors such as the influence of regional culture, media pressure, and political connections on the level of EID. The research characteristic of this paper is to study how the environmental attitudes of the local government towards the heavily polluting enterprises in the jurisdiction affected the disclosure of environmental information and the changes in the impact of the internal corporate characteristics after considering the attitude of the government environment. This study uses the data of 485 listed companies from 2011 to 2013 as a sample to conduct empirical research, confirming the impact of corporate characteristics on EID, and exploring the direct and indirect impact of local government altitude on the disclosure of environmental information using the hierarchical linear model (HLM). This paper divides government attitudes into two aspects: government regulation and government-company collusion, and proposes a game theory framework of central government-local government-listed companies based on principal-agent theory to study how local government attitudes directly or indirectly affect the decision-making process. The paper used the quality of EID in the annual report of heavily polluted listed companies as the explanatory variable, and used the financial data in the company's annual reports as the explanatory variable of the first-level influencing factors, adopting provincial-level local government regulatory attitudes (PITI index) and government-company collusion attitude (GCC index) as the second-level explanatory variables, constructing a hierarchical linear model (HLM) that influences the quality of environmental information disclosure.

The study found that the company's size, profitability, debt level, and the nature of equity all significantly affect the disclosure quality of listed companies' environmental information. The degree of ownership concentration has no significant effect on the quality of environmental information disclosure. Government regulation and government-company collusion have no significant direct impact on the disclosure of environmental information. However, government-company collusion has a negative indirect effect on the relationship between the nature of equity and EID. That is, when there is a tendency of collusion between local government and companies, state-owned companies are more inclined to disclose less environmental related information.

KEY WORDS: Environmental information disclosure, Company characteristics, Government attitude, Hierarchical linear model

目 录

摘要 I

Abstract II

第一章 引言 2

1.1 研究背景与意义 2

1.2 研究思路与研究框架 2

1.3 本文的创新点 3

1.4 本文的结构安排 4

第二章 文献综述 5

2.1 上市公司环境信息披露水平衡量 5

2.2 上市公司环境信息披露的影响因素 5

2.3 文献述评 7

第三章 理论分析与研究假设 8

3.1 公司特征与环境信息披露水平 8

3.2 地方政府环境态度的直接影响 9

3.3 地方政府环境态度的调节作用 10

第四章 研究设计 11

4.1 样本选择 11

4.2 变量设计 11

4.2.1 被解释变量 11

4.2.2 变量定义 12

4.3 模型建立 12

第五章 实证结果 14

5.1 描述性分析 14

5.2 相关性分析 15

5.3 回归分析 16

5.3.1 零模型回归分析 16

5.3.2 随机模型和完整模型分析 16

5.4 本章小结 18

第六章 研究结论与展望 20

6.1 研究结论 20

6.2 研究局限与展望 20

致 谢 22

参考文献 23

引言

研究背景与意义

近年来，中国的经济取得了举世瞩目的成绩，连续25年GDP增速超过7%。然而环境恶化是过去三十年来中国经济快速增长的最不受欢迎的副产品之一。由于空气或水污染，每年国内有75万人因此过早死亡（World Bank，2007）^[1]。在经济快速发展的同时一些环境污染问题也日渐恶化，大气污染、水体污染、噪音和废弃物污染排放都令人触目惊心，环境治理迫在眉睫。2018年3月，江西省九江市柴桑区港口街镇的两座矿山山顶上聚集大量红色强酸性废液，其pH值高达2-3。污染源来自一家长期排污的矿企——九江矿冶有限公司，这家企业是两座矿山的所有者，被柴桑区环保局列为国控重点污染源企业。尽管村民们将污染情况与当地政府相关单位反映，但当地仍然没有相关部门的人员来问责治理污染问题。与此同时，近年来中央政府非常重视环境污染和治理问题。在今年全国人大会议中，总理强调要加强生态环境保护建设，重点治理大气污染、雾霾、水污染等影响人民生活环境的重要污染问题。因此环境信息成为反映环境状况的重要参考信息。

企业环境信息是指与企业经营活动产生的环境影响和企业环境行为有关的信息。公众应当被赋予环境相关信息的知情权，而上市公司也应当肩负起积极保护环境的社会责任。2008 年，环保部先后颁发了一系列文件要求企业开始自愿披露环境相关信息。根据《中国上市公司环境责任信息披露评价报告（2015年）》，2015年发布环境信息报告的上市公司有747家，占上市公司总数的26.62%。总体水平与去年基本一致，比2014年增加了39家，但尚存较大提升空间，大多数上市公司披露的环境信息仍然处于披露数量不多、内容不具体的状态。哪些因素导致了上市公司披露环境相关信息质量的高低，中央政府与地方政府的目标不完全一致性所导致的地方政府的不同的态度立场在这过程中又发挥怎样的作用？本文拟选取2011-2013年重污染行业上市公司为研究对象，探讨地方政府环境态度与环境信息披露之间的关系。

研究思路与研究框架

本文以重污染行业上市公司为研究对象，用多层线性模型（HLM）检验企业特征如公司规模、负债程度、盈利能力、股权性质、股权结构对环境信息披露的影响，探讨地方政府环境态度与环境信息披露之间的关系，包括直接影响与调节作用。首先通过文献综述了解环境信息披露的研究进展以及影响因素梳理，总结研究假设；其次通过搜集2011年-2013年的上市公司年报、社会责任报告内的环境信息，按照一定的评分标准对企业环境信息披露质量进行评分；接着通过同花顺数据库获得公司特征以及政府态度相关数据，通过公众环境研究中心（IPE）披露的《城市污染源监管信息公开指数》报告获取政府监管数据，通过自定义的指标得到政企合谋指数；最后通过HLM 7.03软件对上述数据进行处理分析，验证前述假设是否成立。

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