论文总字数：21057字

摘 要

员工持股计划与针对高层的股权激励计划不同，是一种让企业内部普通职工也能持有本公司股票的制度。照传统观点来看，让员工持股有利于提高企业的财务信息质量水平，但是诸多案例表明，许多实施员工持股企业的财务信息质量却更低。

本文为了探究员工持股计划与企业的盈余管理水平之间的关联，选取A股非上市金融企业为样本，以修正的琼斯模型（The Modified Jones Model）为基础得出企业的盈余管理水平，并结合现有的案例与理论基础建立模型，提出假设：员工持股计划会降低企业的财务信息质量。用SPSS（23.0）软件对选取的329组数据先进行描述性分析，再进行相关性分析，最后进行回归性分析，由此来验证前面所提出的假设，最终得出结论并提出意见与措施。

本研究通过实证分析得出：企业员工所持股份比例越高，企业的盈余管理程度越强，二者之间呈现出显著的正相关关系，即员工持股会降低其财务信息质量。另外，本研究还发现，除员工持股之外，企业的盈余管理程度与企业规模正相关，与资产负债率、固定资产比率呈负相关。

关键词：员工持股；盈余管理；财务信息质量

The Influence of ESOP on The Quality of Financial Information

Abstract

Employee stock ownership plan is a system which is different from the equity incentive plan for senior management. This system allows ordinary employees to own shares of their company .According to the traditional point of view, implementing ESOP can improve the quality of financial information, but many cases show that the quality of financial information in many enterprises which carry out ESOP is lower.

In order to explore the relationship between ESOP and earnings management, this paper selects A-share unlisted financial enterprises as a sample, and uses the modified Jones model Based on the existing cases and theoretical basis, this empirical puts forward the hypothesis that the companies promoting ESOP will have a lower quality of financial information.329 sets of data were analized by SPSS(23.0), descriptive analysis, correlation analysis and regression analysis help us to verify the previous assumptions, and finally come to a conclusion and put forward suggestions and measures.

As can be seen from empirical analysis , the higher the proportion of shares held by employees, the stronger the degree of earnings management. There is a significant positive correlation between the two, that is, employee ownership will reduce the quality of financial information. In addition, this study also found that in addition to employee stock ownership, the degree of earnings management is positively related to the size of the enterprise, and negatively related to the asset liability ratio and fixed asset ratio. The results show that, in order to make employees cash more when the ban is lifted, the management has the motivation to carry out earnings management to push up the stock price, which will reduce the level of financial information quality.

Keywords: ESOP; Earnings Management; Quality of Financial Information

目 录

摘 要 I

Abstract II

第一章 绪　　论 1

1.1 研究背景 1

1.2 研究意义 1

1.3 研究内容 2

1.4 研究方法 2

1.5 论文框架 3

第二章 员工持股计划文献综述 4

2.1国外研究状况 4

2.2国内研究状况 5

第三章　员工持股计划的研究现状及分析 6

3.1美国员工持股计划的发展与现状 6

3.1.1美国员工持股计划的发展 6

3.1.2美国员工持股计划的现状 6

3.2我国员工持股计划的发展与现状 7

3.2.1我国员工持股计划的发展 7

3.2.2我国员工持股计划的现状 7

第四章 员工持股计划与企业财务质量相关的实证研究 9

4.1样本选择与数据来源 9

4.1.1样本选择 9

4.1.2数据来源 9

4.2变量设置 9

4.2.1变量设置 9

4.2.2对盈余管理的构造 10

4.3提出假设 11

4.4构建模型 12

4.5实证分析 12

4.5.1描述性分析 12

4.5.2相关性分析 13

4.5.3回归分析 14

4.5.4结论 16

第五章 建议与结论 17

5.1我国员工持股制度存在问题的原因分析 17

5.2有关问题的解决方法 17

5.2.1员工持股计划的启示 17

5.2.3政策建议 18

参考文献 20

致 谢 21

绪　　论

研究背景

员工持股计划（Employee Stock Ownership Plan）是一种让普通员工也能拥有本公司股票的制度，由美国经济学家路易斯·凯尔索在1956年第一次实践，经过六十多年的发展，员工持股计划在西方资本主义国家已经拥有了成熟的理论指导，并且在一次次实践中建立了较为完善的法律体系框架。反观我国，由于我国独特的社会体系和历史背景，员工持股计划引入较迟，上世纪八十年代才引入中国市场，比国外晚了三十年。因此，受发展时间的限制，此制度在我国企业的实际操作中还存在诸多问题。另外，中国的法律体系、企业制度以及企业类型等与西方国家存在很多差异，所以，员工持股计划就未必能为我国企业带来同西方企业一样的正面效益。比如说，截至2019年9月，我国虽已有三分之一的上市公司实行员工持股计划，但是有六成的企业出现了浮亏的情况。由此可见，员工持股计划的实施或许会对企业产生一定的负面影响。

目前国内对员工持股计划有着诸多不同的声音。主流看法有两种：一是，有学者认为，推行员工持股有利于使员工利益与股东利益更加一致，从而增加企业财务信息的透明度，同时提升员工的工作积极性，增加企业内部的凝聚力，塑造企业文化，降低管理层的管理成本，与不执行员工持股计划相比，更有助于企业的长远发展；二是，与前者恰恰相反，员工在持股的同时也希望上市套现，管理层为了避免与员工发生冲突，便有可能会通过盈余管理的方式来推升股价，来缓解管理层与普通员工之间的矛盾，同时也能减少自身的管理成本；又由于委托管理问题确实存在，在一些执行不够规范的企业，员工持股制度也可能成为管理层压榨普通员工利益为自己谋利的一种手段。由此可见，员工持股也有可能助长企业内部的不正之风，降低企业的财务信息质量，不利于其长远发展。

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